Такие лидеры, как президент Ганы Махама, создают архитектуру нового типа международного сотрудничества — глобального перезапуска, основанного на росте, который инициируется самими странами, опирается на внутренние ресурсы и частные инвестиции. Однако на первый взгляд этот вдохновляющий посыл резко контрастирует с экономической реальностью. Более половины развивающихся стран сталкиваются с проблемами ликвидности и финансирования, из-за которых им трудно финансировать даже базовые расходы, не говоря уже об инвестициях, необходимых для роста. По мере взлета мировых ставок по заимствованиям текущий кризис бюджетного пространства и доступного финансирования рискует перерасти в новую волну полномасштабных долговых кризисов.

Ситуация, как отмечается в комментарии, не безнадежна. Действуя сообща, международные финансовые институты, страны-заемщики и страны-кредиторы, а также частные участники способны предотвратить волну кризисов и дать странам с амбициозными планами инвестиций и реформ возможность перейти на более высокий и устойчивый путь роста. Вопрос — когда финансовые руководители собираются в Бангкоке на ежегодные встречи Всемирного банка и Международного валютного фонда (МВФ), ежегодный форум министров финансов и глав центробанков стран-членов, — смогут ли они ответить на вызов момента.

Беспрецедентное долговое бремя вытесняет рост

Еще до последнего скачка мировых ставок по заимствованиям большинство развивающихся стран сталкивались с беспрецедентным бременем обслуживания долга. После серии глобальных потрясений средняя развивающаяся страна теперь тратит более 10% своих доходов на проценты по долгу — почти вдвое больше, чем десять лет назад, — что вытесняет инвестиции, необходимые для роста. В десяти странах процентные платежи превышают весь бюджет государственных инвестиций. Долг также выступает потолком для частных инвестиций, дополнительно подавляя рост.

Результаты удручают. В десятилетие до 2015 года реальные доходы на душу населения в Африке южнее Сахары выросли примерно на пятую часть. За прошедшее десятилетие они не выросли вовсе.

Ситуация усугубится. Стена низкозатратных внешних заимствований эпохи COVID подходит к сроку погашения как раз тогда, когда мировые ставки взлетели, а источники доступного финансирования испарились.

Спасательный круг, которого недостаточно

В нынешних условиях международные финансовые институты служат жизненно важной опорой. Но хотя МВФ и многосторонние банки развития — поддерживаемые государствами международные кредиторы, такие как Всемирный банк, — предоставили странам достаточно средств, чтобы избежать массовых дефолтов, этого недостаточно, чтобы вернуть страны на путь роста или позволить им восстановить устойчивость.
Поскольку кредиторы из G20 — группы крупнейших развитых и развивающихся экономик — продолжают выводить деньги, значительная часть новых многосторонних средств фактически уходит обратно на выплаты кредиторам. Китай, например, за последнее десятилетие превратился из нетто-поставщика финансирования в нетто-получателя. По мере погашения постковидных долгов рекордная доля бедных стран в 2026 году стала нетто-плательщиками МВФ — этот отток, как ожидается, расширится к 2030 году.

Без действий около 40 беднейших стран мира столкнутся с суровым выбором: продолжать резко урезать расходы ценой значительного ущерба для роста и человеческих жизней или финансировать дефицит бюджета и рефинансирование долга за счет непомерных частных заимствований, которые, вероятно, приведут к eventual дефолту. Оба пути ведут к кризису: отношение долга к ВВП будет расти по спирали — потому что падает рост, потому что растут долги, или по обеим причинам. Уровень жизни стагнирует, а социальная напряженность продолжает расти.

Сам МВФ признал эту проблему. Директор-распорядитель Кристалина Георгиева недавно сообщила министрам финансов G20, что «высокие потребности в рефинансировании и рост стоимости обслуживания долга сдерживают многие развивающиеся экономики… ограничивая их возможность финансировать критически важные расходы на инфраструктуру, здравоохранение и образование, что подрывает рост и, в свою очередь, устойчивость долга».

Программа роста, а не программа долга

Как ни парадоксально, для большинства стран преодоление этого кризиса не требует долговой инициативы — требуется инициатива роста. Давно назревшие улучшения процесса реструктуризации долга остаются крайне важными для нескольких стран, которым необходимо сокращение долговой массы. Но более чем у 40 стран, в настоящее время испытывающих проблемы с финансированием и ликвидностью, долговая масса не требует незамедлительной реструктуризации. Вместо того чтобы ждать, пока потребуется реструктуризация, нужен новый набор инструментов — восстанавливающий устойчивость за счет целенаправленной поддержки роста.

Такой перезапуск заменил бы скудное капельное финансирование скоординированным и решительным наращиванием. Он также потребовал бы от стран-кредиторов признать, что поддержка этого наращивания — вместо использования его для выхода — отвечает их интересам, поскольку рост — самый надежный способ вернуть долги. И он предполагал бы поддержку стран, чтобы будущие частные долги направлялись на инвестиции, способствующие росту, управлялись более прозрачно и были менее уязвимы к потрясениям.

Фонд Рокфеллера, филантропическая организация, только что опубликовал аналитический документ, в котором подробно описывается, как мог бы работать «перезапуск роста и инвестиций», разработанный в сотрудничестве с ведущими экспертами.

Вопрос политической воли, а не денег

По сути, перезапуск — это вопрос не денег, а политической воли. Ресурсы, уже размещенные в международных финансовых институтах, в сочетании с инновационными механизмами финансирования, разработанными за последние пять лет, означают, что перезапуск обойдется донорам очень недорого — это лишь малая часть масштабной реструктуризации, которая в конечном итоге потребуется, если не действовать.

Когда финансовые руководители встречаются в Бангкоке, им следует срочно обсудить, как разорвать цикл зависимости. Лидеры с высокими амбициями, создающие новую модель развития, заслуживают столь же амбициозной международной финансовой системы, способной помочь в этом достичь. Окно все еще открыто — но оно быстро закрывается.

Мнения, выраженные в авторских колонках Fortune.com, являются исключительно взглядами их авторов и не обязательно отражают мнения и убеждения Fortune. Эта история была изначально опубликована на Fortune.com.