Децентрализованные финансы (DeFi) меняют то, как институты проводят сверку, обрабатывают трансграничные платежи и строят кредитную инфраструктуру. Подборка отраслевых мнений рассматривает десять направлений, которые снижают издержки и расширяют доступ в глобальных финансовых системах, а практики описывают прикладные стратегии внедрения программируемого доверия, токенизированных активов и некастодиальных решений в корпоративные процессы.

Измерять ончейн-исполнение с помощью независимых бенчмарков

Один из участников указывает не на продукт, а на то, что ончейн-исполнение наконец становится измеримым для независимых сторон. На протяжении многих лет DeFi заимствовал у традиционных финансов язык — «best execution» и «price improvement» — без их подотчетности. Не существовало независимого способа проверить, получил ли сделка справедливую цену или была незаметно «зажата» между ордерами.

Это меняется. Поскольку каждая сделка DeFi завершается в публичном реестре, можно восстановить цену, по которой прошел свап, и сопоставить ее со средневзвешенной по объему ценой в момент исполнения. Точность котировок и подверженность MEV можно измерять по каждой площадке и по каждому фронтенду постфактум, не полагаясь на чьи-либо маркетинговые заявления.

Участник работает в Rantum над ClearTrace — системой анализа исполнения для Ethereum, Base, Arbitrum и Optimism. Сложность, по его словам, в атрибуции: общий слой расчетов не дает фронтендам стандартного способа сообщить, кто они такие, поэтому прежде чем оценивать исполнение, нужно сначала восстановить, откуда именно исходила сделка. Два показателя намеренно держат раздельно — была ли получена справедливая цена и был ли пользователь подвержен хищническому порядку исполнения — потому что их смешение скрывает ответ на оба вопроса.

Значимость, по его мнению, в том, что в традиционных финансах за наблюдение за сделками и отчетность по best execution платят, но для клиента все это по-прежнему в значительной степени непрозрачно. DeFi может превратить ту же подотчетность в общественное благо, рассчитываемое по данным, которые может проверить любой, — и это конкурентам повторить непросто. Когда качество исполнения можно независимо проверить вместо самоотчета, капитал идет туда, где его действительно заслужили, а программы стимулов вознаграждают реальную торговлю, а не просто раздувание объема.

Поддерживать некастодиальные приложения без усложнения

Другой участник считает переход к некастодиальным пользовательским интерфейсам тем развитием, которое действительно может нарушить привычную модель традиционных финансов, потому что оно снимает риск хранения активов, который сдерживал массовое принятие с момента краха FTX.

Участник создал Nika Finance — некастодиальное мобильное приложение, в котором ключи генерируются и управляются в защищенном enclave устройства. Биометрическая аутентификация. Отсутствие возможности заморозить вывод средств. Отсутствие поверхности для rehypothecation. Это некастодиальность по архитектуре, а не только по маркетинговому заявлению. Разница важна, утверждает он: после FTX пользователи понимают, что «ваши ключи — ваши криптоактивы» — это не идеология, а структурная защита.

Проблема всегда была в том, что некастодиальность означала техническую сложность: скачать расширение для браузера, записать seed-фразу на бумаге, понять, что такое token approval, вручную переводить активы между сетями и надеяться, что вы не нажмете на вредоносный контракт. Именно такую модель хранения предлагала индустрия тем, кто хотел уйти от риска централизованной биржи, и большинство выбирало биржу.

Что изменилось, по его словам, так это то, что теперь потребительская некастодиальная архитектура возможна без того, чтобы пользователь становился собственным IT-отделом. В Nika объединены спотовая торговля, perpetuals через Hyperliquid по builder codes, стейкинг, доходность и prediction markets через Polymarket в одном интерфейсе. Пользователь общается с NikaAI простым языком, а приложение под капотом обрабатывает кошельки, маршрутизацию, мосты и исполнение; выбор сети — это внутреннее инженерное решение, а не базовая сущность, о которой должен думать пользователь.

По его мнению, именно такая модель взаимодействия приведет следующие 100 миллионов человек в криптоиндустрию: они не будут скачивать расширение для браузера, они скачивают приложение, а приложение по умолчанию будет некастодиальным, потому что архитектура больше не заставляет выбирать между безопасностью и удобством. Традиционные финансы проигрывают, когда самостоятельное хранение перестает требовать технической грамотности для доступа.

Токенизировать казначейские облигации, чтобы разблокировать залог

Третье направление связано с токенизацией реальных активов, в частности с переносом казначейских облигаций и фондов денежного рынка в ончейн. Рынок RWA без учета стейблкоинов сейчас составляет примерно $26–$29 billion, фонд BUIDL от BlackRock держит около $2.4 billion, а у Ondo — примерно $3.6 billion. Это уже не пилот, пишет участник.

Но, по его мнению, из освещения часто теряется самая важная часть. Основное внимание уделяют доступу — тому, что розничные инвесторы могут купить институциональный продукт за $5,000 вместо $5 million, — что неплохо, но само по себе ничего по-настоящему не меняет.

Ключевая перемена — это расчеты. Традиционные рынки закрываются по T+1 или T+2, потому что между участниками стоят клиринговые центры, кастодианы и брокеры, а залог все это время остается заблокированным. Ончейн расчеты происходят мгновенно и круглосуточно, поэтому капитал освобождается сразу. А как только актив становится токеном, его можно в тот же момент использовать как залог в кредитном рынке — по сути, это и делает Aave Horizon с токенизированным госдолгом.

При этом участник не считает, что старая инфраструктура скоро исчезнет, потому что слой идентификации пока не решен. С одной стороны остаются permissioned корпоративные рельсы, с другой — открытые компонуемые рынки, и пока KYC не будет работать на обеих сторонах без раскрытия пользовательских данных, большая часть этого останется в закрытом контуре.

Внедрять программируемое доверие для сверки

Один из экспертов описывает самое значимое изменение в DeFi как переход от спекулятивной торговли к автоматизации многосторонней сверки через программируемое доверие. За два десятилетия проектирования корпоративных систем самым устойчивым узким местом в традиционных финансах, с которым он сталкивался, была сложность верификации между разными организациями: поскольку у каждой стороны свой изолированный реестр, простые операции часто требуют дней ручной сверки, что ведет к высокой ошибочности и огромным накладным расходам. Протоколы DeFi решают это, создавая общий неизменяемый слой истины, который автоматически исполняет логику расчетов через смарт-контракты.

Особенно это видно в финансировании цепочек поставок и трансграничной торговле. Традиционно такая операция включает разрозненную цепочку банков, страховщиков и логистических провайдеров, каждый из которых выступает ручным контролером. Перенося эти процессы в децентрализованные реестры, необходимость в центральном посреднике, который подтверждает каждый шаг, исчезает; код одновременно управляет эскроу, подтверждением доставки и выпуском средств.

Речь идет не только о скорости транзакций, утверждает эксперт, а о переносе стоимости доверия с дорогих, трудоемких процессов на эффективный и проверяемый код — от модели децентрализованной коммуникации интернета 1990-х к модели децентрализованного исполнения. Для традиционных институтов disruption приходит не в виде новой валюты, а в виде новой инфраструктуры, делающей их текущие back-office модели устаревшими. Главный сценарий использования по-прежнему заключается в прозрачности самого процесса, где каждый участник может проверить логику без проприетарного портала или ручного аудиторского следа.

Открыть market-neutral доходность для всех

Другой участник считает самым значимым трендом не отдельный протокол, а демократизацию market-neutral доходности. В традиционных финансах доходность без направленного риска — то есть заработок независимо от того, растет рынок или падает, — требует счета в хедж-фонде с минимальным порогом свыше $1 million, статуса accredited investor, комиссии 2-and-20, которая съедает большую часть прибыли, и окон погашения раз в месяц или квартал.

Сами стратегии — арбитраж, basis trading, capture funding rate — существуют десятилетиями и не являются чем-то новым. Новым стало то, кто может к ним получить доступ. Протоколы DeFi упаковывают эти же стратегии в permissionless смарт-контракты, поэтому любой, у кого есть BTC или ETH на $100, может внести депозит и начать зарабатывать на тех же спредах между биржами и разнице ставок funding rate, которыми раньше торговали только количественные хедж-фонды.

Это важно, утверждает участник, потому что ломает последний реальный moat традиционных финансов. Традиционные финансы не могут конкурировать по скорости — смарт-контракты рассчитываются мгновенно против T+2; не могут конкурировать по прозрачности — on-chain верификация против квартальных отчетов; и теперь не могут конкурировать по доступу — permissionless против только для accredited investors. Комбинация, которая делает это неизбежным, по его списку:

1. Сверхнизколатентные движки исполнения, одновременно сканирующие более 10 CEX
2. Кошельки на смарт-контрактах с MPC-защитой, заменяющие кастодианов
3. Доходность в реальном времени, которая меняется вместе с рыночными условиями, а не фиксированным APR
4. Нулевой минимальный депозит; одна и та же стратегия для $100 или $10 million

Это не DeFi, заменяющий банки в платежах, пишет участник, — это DeFi, заменяющий хедж-фонды в генерации доходности. Адресуемый рынок — это каждый держатель криптоактивов, который сейчас держит BTC без движения в холодном хранении, то есть сотни миллиардов долларов бездействующих активов. Один из немногих пунктов, где традиционные финансы все еще сильны, — это доверие, признает он, но и этот разрыв закроется, когда on-chain движки исполнения наберут 2–3 года аудированной истории без инцидентов безопасности.

Покупать на кассе без ликвидационного давления

Развитием, за которым стоит наблюдать, по словам другого эксперта, является карта, которая тратит кредитную линию под залог, который пользователь не продавал. У Ether.fi Cash есть режим Borrow Mode, который использует залог из vault. Exa кредитует под вашу позицию по фиксированной ставке. Tria предлагает кредитный продукт с 0% APR, где залог размещается на каждый списанный доллар и автоматически погашается с привязанного баланса. Xplace позволяет одним депозитом и зарабатывать, и обеспечивать расходуемую кредитную линию. Разные компании — одна и та же форма.

Revolving credit на кассе — это банковский продукт, который криптоиндустрия так и не смогла вытеснить, объясняет эксперт. Все предыдущие попытки продавали ваши монеты в момент оплаты, превращая кофе в налогооблагаемое событие и ставку на тайминг. Заем под позицию убирает оба эффекта. Это действительно новый примитив, а не переименование предоплаченной карты.

Однако оценку стоит немного охладить. Это нарушает рынок кредитного продукта, а не платежную инфраструктуру: под каждой из этих моделей стоит эмитент карты и банк или EMI, владеющий лицензией, и когда двигается этот слой, карта двигается вместе с ним. Эксперт ведет журнал закрытых криптокарт, и из 19 программ, закрытых в 2026 году на текущий момент, 11 завершились именно на этом лицензируемом уровне, а не где-либо рядом со смарт-контрактом.

У залоговой части есть слабое место, о котором говорят реже, чем следовало бы, пишет эксперт. То, что активы остаются в вашем собственном контракте, звучит как решенная кастодиальность — пока не прочитаешь, что именно разрешает подписанное вами approval, чего большинство держателей сделать не может. Это не самостоятельное хранение, а разрешение на использование, и так это и следует называть. Внимания заслуживает и ценообразование, а не только доходность: реальная покупка в евро по карте Tria прошла на 2.64% выше межбанковского курса, причем большая часть этой разницы была спрятана в обменном курсе, а не показана как комиссия. То есть заголовок про 0% APR может делать намного меньше работы, чем кажется.

Давить на банки, чтобы они выпускали мгновенные рельсы

Самым многообещающим достижением DeFi один участник считает то, что оно заставило традиционные финансы реализовать их лучшую идею. DeFi показал, что людям нужны деньги, которые перемещаются мгновенно, в любой час любого дня и окончательно; годами ответом банковской системы был перевод на три рабочих дня. Теперь RTP и FedNow, новые мгновенные рельсы банковской системы, перемещают деньги за секунды, круглосуточно и внутри регулируемой среды.

Платформа участника, looch, — это финансовая ОС для бизнеса, на которой построены мгновенные платежи поверх этих рельсов. Для владельца бизнеса сравнение, по его словам, даже не близко: та скорость, которую обещал DeFi, без кошельков, без ключей и без вопроса «кому звонить, если что-то пойдет не так». Деньги лежат на банковском счете, а не в протоколе.

При этом он признает заслугу: без давления, которое создал DeFi, эти рельсы, скорее всего, не стали бы массовыми в этом десятилетии. Disruption не всегда означает замену — иногда это означает, что incumbent тихо выпускает именно то, что challenger сделал правильно.

Использовать стейблкоины для мгновенных трансграничных переводов

Другой эксперт называет самым многообещающим развитием DeFi превращение стейблкоинов в практический инструмент платежей и расчетов, а не в актив, используемый в основном внутри криптоторговли. Раньше он пользовался традиционными международными переводами и банковскими wire-переводами, где были выше комиссии, расходы на курс и длительное время обработки, а теперь использует USDT для части переводов; при подходящих условиях получатель может получить средства за секунды и значительно дешевле.

Это может нарушить привычную модель традиционных финансов, утверждает эксперт, потому что международные платежи все еще включают нескольких посредников, ограничения по рабочему времени и задержки на сверку, тогда как стейблкоины могут непрерывно перемещать стоимость через границы и со временем могут стать инфраструктурой, работающей «под капотом» у банков и платежных компаний.

Слабая сторона, отмечает эксперт, в том, что операционный риск ложится на пользователя: неправильный адрес или сеть могут сделать восстановление практически невозможным. Когда-то он потерял около $1,000, отправив средства на адрес токен-контракта, поэтому теперь проверяет сеть и адрес и сначала отправляет небольшой тестовый перевод. Главное развитие — не спекуляция, а более быстрое завершение расчетов, заключает эксперт, и наибольшее влияние стейблкоины окажут тогда, когда эта скорость будет сочетаться с более сильным комплаенсом, более простой конвертацией и защитой потребителей.

Убирать посредников, чтобы расширять доступ

Runbo Li, сооснователь и CEO Magic Hour, утверждает, что самое перспективное развитие в DeFi — это не один протокол, а обрушение слоя посредников в финансовых сервисах одновременно в кредитовании, платежах и управлении активами. То, что отличает этот момент от хайп-цикла 2021 года, пишет Li, — это то, что инфраструктура наконец работает достаточно хорошо, чтобы ею могли пользоваться люди без криптоопыта, не думая о gas fees и безопасности кошелька.

Li особенно следит за ончейн-кредитом и токенизацией реальных активов. Год назад токенизированные казначейские облигации США были новинкой; теперь в ончейне находится более $2 billion токенизированного госдолга, а среди участников — BlackRock и Franklin Templeton. «Это не криптоэксперимент. Это традиционные финансы признают, что рельсы лучше», — пишет Li.

Как человек, строящий AI-компанию, а не fintech, Li формулирует значимость через доступ. Magic Hour существует потому, что производство видео было закрыто дорогими инструментами и узкоспециализированными навыками, и у традиционных финансов та же проблема: малый бизнес на Филиппинах не может получить доступ к доходности по казначейским облигациям США, а фрилансер в Нигерии не может открыть долларовый сберегательный счет без отношений с банком США. Протоколы DeFi, дающие permissionless-доступ к реальной доходности, решают это так, как ни один банк не станет решать, утверждает Li, потому что у банков нет экономического стимула обслуживать таких клиентов.

Параллель, которую Li видит между AI и DeFi, одинакова: технология убирает человеческое узкое место, которое существовало в первую очередь для извлечения ренты, а не для создания ценности. Кредитные специалисты, видеоредакторы и финансовые консультанты исчезают не потому, что технология «злая», а потому, что добавляемая ими ценность больше не оправдывает навязываемые ими издержки. Значение здесь математическое, а не философское: если убрать 200–300 базисных пунктов посреднических издержек из каждой финансовой операции, открывается экономическая активность, ранее невозможная на малом масштабе, — в систему впервые входит новый класс участников. Настоящее disruption DeFi, заключает Li, будет не похоже на замену банков; оно будет похоже на обслуживание миллиардов людей, которых банки никогда не удосуживались обслужить.

Выбирать биткоин-нативную окончательность расчетов

Последнее направление — это не yield-продукт, а перенос расчетов на биткоин-нативные слои вроде Lightning и Liquid, где окончательный расчет занимает секунды и не требует баланса на стороне контрагента. Это важно, утверждает участник, потому что традиционные финансы медленны не по техническим причинам; они медленны потому, что каждая часть сделки — это кредитные отношения, которые нужно сверять. Уберите кредитное звено — и вы уберете сверку. Большая часть DeFi пока лишь воспроизвела эти кредитные отношения в коде — мосты, wrapped-активы, обновляемые контракты — и унаследовала ту же хрупкость под новым названием.

Связанные статьи

DeFi’s Potential: Insights for Long-Term Crypto Investors – BlockTelegraph

DeFi’s Potential to Disrupt Traditional Finance: Expert Opinions

The Future of Defi: 8 Business Leaders’ Perspectives