Расходы на строительство центров обработки данных в США в июне выросли на 7,0% по сравнению с предыдущим месяцем и на 46% в годовом выражении, достигнув сезонно скорректированного годового темпа $68 млрд, согласно опубликованным сегодня Бюро переписи данным по строительству. С начала 2022 года ежемесячные расходы на строительство центров обработки данных выросли более чем на 500%, а траектория напоминает почти экспоненциальную кривую роста. Центры обработки данных стали одной из самых быстрорастущих категорий в серии Бюро переписи по частному нежилому строительству, которая отслеживает расходы на офисные, торговые, производственные и другие коммерческие здания.

Однако эти данные отражают лишь часть общих инвестиций в центры обработки данных. Они учитывают стоимость строительства самого здания, благоустройство прилегающей территории и оборудование, встроенное в конструкцию, например системы HVAC. Самые дорогие компоненты функционирующего центра обработки данных в этих цифрах не учтены: чрезвычайно дорогостоящие серверы, стойки, сетевое оборудование для подключения серверов к интернету, электрическая инфраструктура для подачи питания к серверам, резервные генераторы, линии электропередачи и т. д. После завершения строительства здания центра обработки данных требуется значительный дополнительный объем инвестиций, чтобы превратить бетонную коробку в полностью работоспособный объект.

Прогнозы капитальных расходов компаний продолжают повышаться

Корпоративные объявления о капитальных расходах последовательно пересматриваются в сторону повышения, а расходы растут по траектории, напоминающей экспоненциальную. Среди гиперскейлеров обязательства по капитальным расходам предполагают огромные суммы, в основном направляемые на ИИ-инфраструктуру:

• Alphabet повысила прогноз капитальных расходов на полный 2026 год до диапазона $195–205 млрд с $91 млрд в прошлом году.
• Meta увеличила прогноз капитальных расходов на полный 2026 год до диапазона $130–145 млрд.
• Microsoft повысила прогноз капитальных расходов на 2026 год до диапазона $175–190 млрд.

Сотни миллиардов долларов денежного потока компаний, которые ранее могли бы быть направлены на обратный выкуп акций или в казначейские облигации США, теперь идут в ИИ-инфраструктуру. Кроме того, компании выпускали новые акции почти по рекордно высоким ценам, заимствовали огромные суммы, а также брали на себя еще более крупные обязательства, значительная часть которых оформлена вне баланса, — все для того, чтобы ускорить строительство ИИ-инфраструктуры с невероятной скоростью, несмотря ни на что.

Ограничения цепочек поставок и экономические побочные эффекты

Стремительное расширение строительства центров обработки данных вызывает дефицит во многих сегментах:

• Специализированной рабочей силы, включая электриков и техников, умеющих работать с высоковольтными системами и промышленными системами охлаждения, не хватает.
• Полупроводников, особенно памяти с высокой пропускной способностью (HBM), используемой в ИИ-ускорителях, и других микросхем памяти, не хватает на фоне резкого роста спроса на электронное оборудование для центров обработки данных, а цены сильно выросли.
• Электроэнергия, необходимая для питания новых объектов, — где один крупный ИИ-центр обработки данных может потреблять сотни мегаватт, что сопоставимо с нагрузкой небольшого города, — создает нагрузку на энергосистему и способствует росту цен на электричество.
• Оборудование для генерации электроэнергии, включая трансформаторы, распределительные устройства и резервные генераторы, также в дефиците, а сроки поставки некоторых компонентов в отрасли значительно превышают исторические нормы.

Список ограничений охватывает всю экономику в целом. Поскольку при расходах, связанных с ИИ, по-видимому, приоритетом является скорость исполнения, а не контроль издержек, строительный бум отвлекает ресурсы от других видов экономической деятельности. Издержки продолжают расти, и часть этого роста уже начала переходить в потребительские цены.

Рост корпоративных расходов такого масштаба и такой скорости исторически встречается редко. Подобные крутые траектории обычно сталкиваются с ограничениями задолго до того, как могут продолжаться бесконечно. Однако, судя по текущим данным Бюро переписи и корпоративным прогнозам, эта точка перелома еще не достигнута.