Криптовалюты принесли одни из самых высоких инвестиционных доходностей за последнее десятилетие — и одни из самых глубоких потерь. Bitcoin несколько календарных лет закрывал с ростом выше 100%, Ethereum более чем вырос в пять раз в двух разных годах, Solana прибавила почти 900% в 2023 году, а XRP поднялся более чем на 250% в 2024-м.

Просадки были столь же серьезными. Bitcoin потерял более 60% в 2018 и 2022 годах, Ethereum упал более чем на 80% в 2018-м, а Solana обрушилась более чем на 90% в 2022-м.

Традиционные активы показали совсем другую картину. Худший календарный год S&P 500 с 2018 по 2025 год принес потери около 18% в 2022 году, золото завершило этот год почти без изменений, а американские облигации упали примерно на 13%.

Этот отчет сравнивает Bitcoin, Ethereum, Solana и XRP с S&P 500, Nasdaq-100, золотом и американскими облигациями, используя календарную доходность там, где данные позволяют справедливое сравнение.

Криптовалюты против традиционных активов: годовая доходность на первый взгляд

Цифры иллюстрируют разрыв между доходностью криптовалют и доходностью на обычных рынках. Каждое число — это календарная доходность.

Окно 2018–2025 годов, используемое в отчете, охватывает два полных криптомедвежьих рынка и два крупных бычьих цикла — именно поэтому погодовое сравнение классов активов имеет смысл, а не является снимком одной фазы рынка.

Американские облигации представлены ETF iShares Core U.S. Aggregate Bond и бенчмарком Bloomberg U.S. Aggregate Bond, а данные по криптовалютам взяты из исторических наборов Curvo. Точные показатели могут немного отличаться у разных поставщиков из-за времени закрытия, биржевых цен и методологии.

Главный вывод очевиден: криптовалюты усиливают и прибыли, и убытки. Традиционные рынки редко приносят несколько сотен процентов за год — но и редко теряют 60–90% за один год.

Доходность Bitcoin по годам

Bitcoin показал лучшую долгосрочную доходность среди крупных ликвидныхов в этом отчете, хотя по мере взросления рынка его доходности стали менее экстремальными.

Bitcoin упал примерно на 72% в 2018 году, когда сдувался пузырь 2017-го, отскочил почти на 98% в 2019-м и прибавил около 270% в 2020-м — в год растущего институционального интереса и очень мягких глобальных денежных условий. Он добавил еще 73% в 2021 году, прежде чем пришла новая криптозима.

В 2022 году ужесточение денежно-кредитной политики совпало с каскадом крахов в индустрии: рухнули Terra/Luna, Three Arrows Capital, Celsius и в итоге FTX. Bitcoin потерял около 62% за этот год — напоминание о том, насколько тесно криптовалюты могут следовать за общерыночным стрессом. Акции и облигации тоже падали, но значительно меньше.

Разворот был резким. Bitcoin принес около 147% в 2023 году и 135% в 2024-м по данным Curvo — в год запуска спотовых ETF на Bitcoin в США и четвертого халвинга.

Разные наборы данных дают немного отличающиеся годовые показатели, поскольку криптовалюты торгуются круглосуточно и единой официальной цены закрытия не существует.

Bitcoin ослаб в 2025 году. По данным CoinGlass, в октябре 2025 года он достиг рекорда выше $126 000, а затем развернулся и завершил год со снижением около 17%.

Даже будучи институциональным активом стоимостью в триллион долларов, Bitcoin не ведет себя как низковолатильное средство сбережения. Это по-прежнему высокобетовое вложение, способное приносить как очень крупные прибыли, так и очень глубокие просадки.

Доходность Ethereum по годам

Годовые доходности Ethereum были еще волатильнее, чем у Bitcoin. ETH упал примерно на 81,5% в 2018 году и был почти без изменений в 2019-м, прежде чем взлететь в бычьем рынке 2020–2021 годов, прибавив около 423% в 2020-м и около 436% в 2021-м.

Позиция в ETH на $10 000 на начало 2020 года выросла бы к концу 2021-го до более чем $250 000 — без учета торговых издержек и налогов. Ни один крупный индекс акций, облигаций или сырьевых товаров за тот же период даже не приблизился к этому результату.

Волатильность имела цену. ETH упал примерно на 65,5% в 2022 году, восстановился примерно на 86% в 2023-м и 55% в 2024-м, а затем упал примерно на 21,5% в 2025-м.

Curvo сравнил два актива с августа 2017 по июль 2026 года: Bitcoin прибавлял около 34% в год за этот период против около 20% у Ethereum. Годовое стандартное отклонение Ethereum составило около 95% против 73% у Bitcoin. Ethereum иногда предлагал больший потенциал роста, чем Bitcoin, но инвесторы платили за это более высокой волатильностью.

Solana демонстрирует крайности инвестиций в криптовалюты

Немногие активы иллюстрируют крайности крипторынка так наглядно, как Solana. SOL стала одним из главных «лузеров» медвежьего рынка 2022 года с календарным падением около 93,8%. Инвестиция в $10 000, понесшая убыток в 93,8%, сократилась бы примерно до $620, и для возврата к безубыточности требуетсяный рост.

Solana его показала. SOL выросла примерно на 889% в 2023 году и еще на 98% в 2024-м, а затем потеряла около 42% в 2025-м по данным Curvo.

Математика убытков неравномерна: потеря 50% требует роста на 100% для восстановления, а потеря 90% — роста на 900%. Поэтому результат Solana, почти 900% в 2023 году, был большим в абсолютном выражении, но во многом являлся восстановлением после предыдущего года.

Curvo оценивает стандартное отклонение Solana более чем в 110% в период с конца 2021 по 2026 год — примерно вдвое выше и без того высокого показателя Bitcoin за тот же период.

Доходность XRP по годам

XRP показывает, насколько резко одна монета может отличаться от Bitcoin. Он упал примерно на 82% в 2018 году и еще на 44% в 2019-м, показал небольшую доходность около 4% в 2020-м, затем вырос более чем на 300% в 2021-м и потерял около 57% в 2022-м. Он прибавил около 77% в 2023 году, взлетел примерно на 259% в 2024-м и упал примерно на 22% в 2025-м по данным Curvo.

Эти цифры объясняют, почему обсуждение «доходности криптовалют» как единой категории может вводить в заблуждение. Bitcoin, Ethereum, Solana и XRP часто движутся в одном направлении, однако их годовые доходности могут отличаться на сотни процентных пунктов. Инвестор, державший только одну монету, мог получить совсем иной результат, чем тот, кто держал другую — выбор монеты значил не меньше, чем решение вообще держать криптовалюты.

Криптовалюты против S&P 500

Контраст с американскими акциями разителен. С 2018 по 2025 год S&P 500 принес -4,4%, 31,5%, 18,4%, 28,7%, -18,1%, 26,3%, 25,0% и 17,9%. Это полные доходности, то есть с учетом дивидендов. Дивиденды — источник дохода, которого нет у криптоактивов в этом сравнении: ни один из них их не платит. Об этой структурной разнице стоит помнить, когда headline-проценты ставятся рядом.

У S&P 500 было два отрицательных года за восьмилетний период; у Bitcoin — три. Но положительные годы Bitcoin были куда крупнее: в 2020 году Bitcoin прибавил около 270%, а S&P 500 — около 18%, а в 2023-м Bitcoin вырос примерно на 147% против 26% у индекса.

Акции давали гораздо меньший потенциал роста в отдельные годы, но и более стабильное накопление. Инвесторы в акции редко сталкивались с просадками, способными испытать их терпение — и эта стабильность во многом объясняет, почему акции остаются основой многих портфелей.

Bitcoin против Nasdaq-100

Nasdaq-100 — более близкое сравнение, поскольку технологические акции также являются активами роста. Индекс принес около 0% в 2018 году, затем 39,5%, 48,9% и 27,5% с 2019 по 2021 год. После потери 32,4% в 2022 году он вырос на 55,1% в 2023-м, 25,9% в 2024-м и 21,0% в 2025-м.

По данным Nasdaq, с конца 2007 по конец 2025 года Nasdaq-100 принес в общей сложности 1 342% против 560% у S&P 500 — в годовом исчислении около 16% у Nasdaq-100 против 11% у S&P 500.

Даже эти результаты выглядят скромно рядом с бычьими рынками криптовалют. Рост Ethereum на 423% в 2020 году более чем в восемь раз превысил 48,9% у Nasdaq-100 а рост Solana на 889% в 2023-м — примерно в 16 раз 55% индекса.

Потери тоже были меньше. Падение Nasdaq-100 на 32% в 2022 году составило примерно половину потерь Bitcoin и Ethereum и около трети потерь Solana. Технологические акции несут реальный риск, что показал 2022 год — криптовалюты просто несли его в гораздо большей степени.

Криптовалюты против золота

У золота почти противоположный профиль. Его годовые доходности с 2018 по 2025 год составили около -1,6%, 18,3%, 24,8%, -3,7%, -0,4%, 12,8%, 27,0% и примерно 65%. Всемирный золотой совет оценивает рост 2025 года примерно в 67% по бенчмарку LBMA; небольшие расхождения между наборами ценовых данных объясняют разницу.

Совет назвал 2025 год рекордным по меркам нескольких десятилетий: за год золото установило 53 новых дневных (PM) бенчмарковых максимума.

На длинных отрезках золото приносило значительно меньше, чем топовые криптоактивы, при гораздо меньшей волатильности. По оценке Всемирного золотого совета, с 1971 года золото приносило около 9% в год — это близко к долгосрочной доходности акций и выше облигаций за тот же период.

Два актива ведут себя по-разному. Криптовалюты обычно лучше всего чувствуют себя, когда сильны ликвидность, аппетит к риску и спекулятивный спрос, тогда как золото может хорошо показывать себя в периоды финансового стресса, геополитической напряженности и падения доверия к валютам или государственному долгу. Именно поэтому инвесторы часто используют их для разных целей, хотя оба иногда называют альтернативой традиционным деньгам.

Криптовалюты против облигаций

Облигации дают еще больший контраст. ETF iShares Core U.S. Aggregate Bond, используемый здесь как прокси для инвестиционного уровня американских облигаций, принес с 2018 по 2025 год -0,05%, 8,68%, 7,43%, -1,67%, -13,06%, 5,58%, 1,37% и 7,19%.

BlackRock сообщает, что индекс Bloomberg U.S. Aggregate Bond принес около 7,3% в 2025 году, а его десятилетняя годовая доходность составила около 2,0% на декабрь 2025 года.

Необычным был 2022 год, когда быстрое повышение ставок Федеральной резервной системой уронило облигации и акции вместе. Эта комбинация привлекла внимание, поскольку от облигаций обычно ожидают движения, отличного от акций, и 2022 год показал, что это диверсифицирующее поведение зависит от процентной среды, а не выполняется автоматически. Облигационный ETF потерял около 13% — большое падение по меркам облигаций, хотя потери криптовалют были куда больше. Криптовалюты находились на дальнем крае спектра риска.

Что могла бы сделать сумма в $10 000

Процентные доходности обретают больше смысла при переводе в доллары. Возьмем $10 000, вложенные перед сильным календарным годом. Работает и обратное: падение на 94% сокращает $10 000 примерно до $600.

Поэтому максимальная доходность сама по себе — слабый способ сравнивать инвестиции. Путь важен не меньше результата, а реальные инвесторы сталкиваются еще и с торговыми издержками и налогами, которые снижают эти цифры.

Сложный процент меняет картину

Взгляд на несколько лет дает более сбалансированную картину, чем выбор отдельных бычьих рынков. Компаундирование годовых доходностей с 2018 по 2025 год дает показательные — хотя и иллюстративные — результаты, поскольку реальные доходности зависят от источника данных, метода закрытия, комиссий и инвестиционного инструмента.

Bitcoin остается первым за весь период, несмотря на два крупных медвежьих рынка, тогда как Ethereum закончил чуть позади Nasdaq-100 даже после огромного роста в 2020 и 2021 годах. Разрыв между криптовалютами и традиционными активами значительно меньше, чем наводят на мысль лучшие отдельные годы.

Данные также показывают, почему важно избегать огромных убытков. После падения на 90% даже очень большой рост — это в основном лишь восстановление.

Четырехлетний цикл криптовалют

Доходности Bitcoin часто связывают с его четырехлетним халвинг-циклом. Халвинг сокращает вознаграждение майнерам за блок и происходит примерно каждые четыре года, а прошлые халвинги совпадали с крупными рыночными циклами: за халвингом 2016 года последовал бычий рынок 2017-го, за халвингом 2020-го — бычий рынок 2020–2021, а халвинг 2024 года сопровождался новым крупным ростом Bitcoin. По этому ритму следующий халвинг ожидается примерно в 2028 году.

Но халвинг-циклы — не гарантированное правило. Теперь на Bitcoin влияют факторы, которые почти не существовали в ранних циклах, в том числе:

• Спотовые ETF на Bitcoin
• Институциональные управляющие активами
• Корпоративные Bitcoin-казначейства
• Рынки опционов и фьючерсов
• Глобальная денежно-кредитная политика
• Регулирование
• Ликвидность стейблкоинов
• Институциональный арбитраж

По данным CoinGlass, к 2025 году Bitcoin все больше вел себя как высокобетовый, чувствительный к ликвидности рисковый актив, больше не движущийся независимо от традиционных финансовых условий. Инвесторы, полагающиеся только на четырехлетний паттерн, могут упустить другие силы, которые теперь двигают рынок.

Важность волатильности

Одни цифры доходности могут вводить в заблуждение; волатильность показывает, насколько неровной была дорога. Curvo оценивает годовую волатильность примерно в 73% для Bitcoin и 95% для Ethereum по 2026 год, тогда как волатильность Solana на более коротком периоде превышала 110%. Nasdaq сообщает о волатильности около 22,9% у Nasdaq-100 и 20,1% у S&P 500 с конца 2007 по 2025 год. Периоды измерения у активов различаются, поэтому сравнение ориентировочное, а не точное.

Инвесторы в криптовалюты сталкивались с волатильностью в несколько раз выше, чем инвесторы в акции. Это помогает объяснить, как криптовалюты могут приносить куда большую доходность, не будучи подходящими для каждого портфеля.

Высокая волатильность влияет и на поведение. Крупные колебания могут подтолкнуть инвесторов продавать у минимума или покупать у максимума, что может сделать реальный результат хуже headline-доходности.

Доходность 2026 года на данный момент

Текущий год снова показывает, как быстро может меняться лидерство. Bitcoin вошел в 2026 год после рекорда выше $126 000 в октябре 2025-го, но затем столкнулся с трудностями: к 11 октября 2026 года он терял около 4–5% с начала года, торгуясь в диапазоне чуть выше $80 000.

S&P 500 принес полную доходность около 13,8% по состоянию на 2 октября, с учетом дивидендов.

Золотo началo 2026 год сильно и ненадолго торговалось выше $5 400–5 500 за унцию, а затем резко развернулось; к 30 сентября оно теряло около 4,4% с начала года в долларах США по данным Всемирного золотого совета. Американские облигации также страдали из-за роста доходностей: свежие данные по ETF iShares Core U.S. Aggregate Bond показывалиательную доходность с начала года. Поскольку октябрьские данные оставляют неизмеренной примерно четверть календаря, заключительные месяцы года определят, где доходность каждого актива в 2026 году в итоге окажется в вышеописанной восьмилетней истории.

Прошлогодний лидер редко гарантирует лидерство в следующем году. Золото было рекордсменом 2025 года, но к концу 2026-го уходит в минус; Bitcoin показал огромную доходность в 2023 и 2024 годах, а затем ослаб; американские акции продолжали демонстрировать более стабильный рост.

Какой актив приносил лучшую доходность?

Ответ зависит от измеряемого периода. По максимальной доходности лидируют криптовалюты: ни один традиционный актив в этом сравнении не сопоставим с 436% Ethereum в 2021 году, 307% XRP в 2021-м, 889% Solana в 2023-м или несколькими трехзначными годами Bitcoin.

По стабильности сильнее выглядят акции. S&P 500 показал положительные полные доходности в шести из восьми лет с 2018 по 2025 год и ни разу не приблизился к годовому обвалу на 80–90%. Золото приносило меньше лучших криптоактивов на длинном отрезке, но давало диверсификацию и показало рекордный 2025 год. Облигации принесли меньше всех, но играют другую роль: их задача — доход, сохранение капитала и диверсификация, а не максимальный рост.

Период времени имеет огромное значение. Инвестор, смотревший только на 2020 и 2021 годы, видел криптовалюты далеко впереди всего остального; инвестор, смотревший лишь на 2022 год, видел обратное.

Главное

Исторические доходности криптовалют экстраординарны. Bitcoin, Ethereum и ведущие альткоины приносили календарные прибыли, с которыми традиционные рынки почти никогда не сравнивались — но эти доходности неотделимы от риска. Bitcoin неоднократно терял более 60% в медвежьих рынках, Ethereum падал более чем на 80%, а Solana потеряла более 90% за один год.

Акции находятся посередине. S&P 500 и Nasdaq-100 создавали богатство на длинных отрезках с гораздо меньшей волатильностью и более мелкими просадками. Золото предлагало меньшую, но более защитную доходность, а облигации — доход и стабильность.

Главный урок не в том, что криптовалюты работают лучше. Он в том, что разные активы зарабатывают свою доходность по-разному: криптовалюты предлагали наибольший потенциал роста и наибольший потенциал падения, акции — более стабильное накопление, золото — диверсификацию и защиту в кризис, а облигации — стабильность и доход.

Для инвесторов настоящий вопрос не в том, какой актив показал лучший год, а в том, какую волатильность и просадки они готовы принять в погоне за более высокой долгосрочной доходностью. Прошлые доходности не предсказывают будущие результаты, а годовые показатели каждого актива зависят от начальной и конечной даты и источника данных.

Источники

• Curvo: историческая доходность Bitcoin и Ethereum — годовые доходности BTC и ETH, кумулятивная доходность, волатильность и сравнение коэффициентов Шарпа по 2026 год.
• Curvo: Bitcoin против Solana — исторические годовые доходности и волатильность Bitcoin и Solana.
• Curvo: сравнение исторической доходности XRP — годовые доходности XRP и долгосрочная статистика риска.
• Slickcharts: полные доходности S&P 500 по годам — исторические годовые полные доходности с учетом дивидендов.
• Nasdaq Global Indexes: исследование доходности Nasdaq-100 против S&P 500 — годовые доходности и долгосрочное сравнение с S&P 500.
• Nasdaq: реконституция и результаты Nasdaq-100 в 2025 году — полная доходность индекса 21% в 2025 году и долгосрочная статистика.
• Всемирный золотой совет: доходности золота — инструмент сравнения исторических и текущих доходностей золота.
• Всемирный золотой совет: обзор рынка золота, декабрь 2025 — рекордные результаты золота в 2025 году и цена на конец года.
• Всемирный золотой совет: золото как стратегический актив, 2026 — долгосрочные доходности золота и сравнение с акциями, облигациями и сырьевыми товарами.
• Всемирный золотой совет: обзор рынка золота, сентябрь 2026 — текущие цены на золото и доходность 2026 года с начала года по сентябрь.
• iShares: проспект фонда индекса U.S. Aggregate Bond — календарные доходности облигаций и доходность индекса Bloomberg U.S. Aggregate Bond.
• iShares: Core U.S. Aggregate Bond ETF — исторические календарные доходности облигационного прокси AGG.
• CoinGlass: исторические данные о ценах Bitcoin — исторические цены Bitcoin, рекордные максимумы и данные о рыночных результатах.
• CoinGlass: годовой отчет о рынке криптодеривативов за 2025 год — исследования Bitcoin, ETH, SOL, институционального участия и связи Bitcoin с глобальной ликвидностью.
• StatMuse: исторические доходности золота — серия календарных доходностей золота в долларах США по 2025 год.
• CoinCentral: статистика доходности криптовалют по годам: Bitcoin, Ethereum и крупнейшие активы — оригинальная статья-источник.