У крипторынка есть проблема неудач, и теперь данные дают ей числовое выражение. CoinGecko установил, что 53,2% токенов, отслеживавшихся с середины 2021 года до конца 2025 года, больше не торгуются, и большинство этих неудач пришлось на один год.

Выводы опираются на четыре источника. Три из них касаются неудач токенов, включая собственный набор данных CoinGecko. Четвертый — академическое исследование 845 криптобирж. Вместе они показывают, как часто проекты терпят неудачу, когда это происходит и что объединяет несостоявшиеся проекты.

Краткое примечание о методике: CoinGecko учитывал токены на GeckoTerminal, своей платформе для отслеживания ончейн-торговли на децентрализованных биржах, у которых была хотя бы одна сделка, а затем активность прекратилась. Все приведенные ниже цифры по токенам взяты из этих данных, если в тексте не указано иное.

Ключевая статистика неудач криптотокенов

Главное число — 53,2%, доля отслеженных токенов, которые больше не торгуются активно. CoinGecko называет такие токены мертвыми или несостоявшимися. Годовые подсчеты в сумме дают 13 407 627 неудавшихся токенов, из которых 86,3% пришлось на 2025 год.

Источники не согласуются по всем итоговым цифрам. Bitcoin World сообщил, что 53,2% от 20,2 млн токенов — это около 10,7 млн неудач. Годовые подсчеты CoinGecko дают около 13,4 млн, что совпадает с цифрой, приведенной CoinDesk. Источники также по-разному описывают цифру в 20,2 млн. По этой причине в статье используются годовые данные CoinGecko о неудачах, а 20,2 млн не применяется для расчета итогов.

Неудачи криптотокенов по годам

Годовые данные показывают, насколько быстро росло число неудач. В 2021 потерпели крах лишь 2 584 токена. К 2023 году их было 245 049.

Резкий скачок случился после этого. В 2024 году несостоялись 1 382 010 токенов, а в 2025 году их число достигло 11 564 909 — максимального годового значения в данных.

В пересчете на пятилетний итог неудачи 2021–2023 годов составили лишь 3,4%. Показатель 2024 года — 10,3%, а 2025 года — 86,3%.

Примечание к обозначениям: в таблице CoinGecko первый столбец назван «год запуска», однако примечание к методике гласит, что токены группируются по году последней активной сделки. В этой статье подсчеты трактуются как число неудач по годам.

Рост был неравномерным. С 2022 по 2023 год их число выросло примерно на 15%, с 2023 по 2024 год — примерно на 464%, а с 2024 по 2025 год — примерно на 737%. CoinDesk сообщил о той же картине, отметив, что в 2021 году потерпели крах 2 584 проекта, в 2024 году — более 1,3 млн, а затем в 2025 году число резко возросло. При темпах 2025 года торговлю ежедневно прекращали около 31 700 токенов.

Иными словами, в 2025 году возникло около 11,56 млн неудач, тогда как за 2021–2024 годы в сумме — около 1,84 млн. Показатель 2025 года примерно в шесть раз превышает суммарный итог четырех предыдущих лет.

Почему число запусков токенов так быстро выросло

Неудач стало больше, потому что выросло число запусков. По данным CoinGecko, в 2021 году на GeckoTerminal было размещено 428 383 проекта. К 2025 году их число выросло почти до 20,2 млн.

Аналитик CoinGecko Шон Пол Ли связал рост с лончпадами вроде pump.fun. Эти платформы снизили затраты и навыки, необходимые для создания токена, что привело к волне низкокачественных мемкоинов и экспериментальных проектов. Многие из этих токенов оказались недолговечными. CoinDesk сообщил, что многие не пережили и нескольких сделок, прежде чем замолчать, а Ли отметил, что у многих почти не было разработки.

Сроки совпадают с запуском pump.fun в 2024 году. До этого, по словам CoinGecko, годовые неудачи исчислялись низкими шестизначными числами. В 2024 году появилось более 3,0 млн новых проектов — второй по величине показатель запусков в данных — и произошло 1 382 010 неудач.

В таблице Bitcoin World указано около 7,5 млн запусков за 2024 год, тогда как CoinGecko приводит более 3,0 млн. В этой статье используется цифра CoinGecko, поскольку она взята из самого набора данных. Число неудач 2024 года составляет около 46% запусков того года. Это грубое сравнение, поскольку неудачи в любом году могут включать токены, запущенные ранее, но оно показывает, что запуски и неудачи росли одновременно.

CoinGecko также отмечает ограничение данных: учитывались лишь токены pump.fun, прошедшие выпуск (graduated), поэтому подсчет охватывает не все токены, запущенные на этой платформе. На pump.fun токен проходит выпуск, когда он выходит за пределы начальной фазы лончпада на публичную децентрализованную биржу. CoinDesk добавляет, что данные учитывали только проекты, совершив хотя бы одну активную сделку до прекращения активности, и что это показывает, как открытый доступ к созданию токенов может привести к насыщению рынка. Bitcoin World высказал схожую мысль о легкости создания токенов: низкий порог входа поддерживает новые идеи, но также наполняет рынок хрупкими токенами.

Ликвидации октября 2025 года и неудачи четвертого квартала

Четвертый квартал 2025 года стал худшим периодом в данных. CoinGecko насчитал 7,7 млн неудач токенов за эти три месяца.

Квартал начался с рыночного шока. 10 октября 2025 года за 24 часа были ликвидированы криптопозиции с плечом на $19 млрд. CoinGecko называет это крупнейшим однодневным деривериджированием в истории криптовалют, а Ли охарактеризовал это как каскад ликвидаций.

Показатель Q4 в 7,7 млн более чем в пять раз превышает 1,38 млн неудач за весь 2024 год. Вычитание 7,7 млн из итога 2025 года оставляет около 3,9 млн неудач на первые девять месяцев, то есть примерно две трети неудач года пришлись на последние три месяца. Это распределение — наш собственный расчет на основе цифр CoinGecko.

Есть и необъясненный разрыв. CoinGecko указывает, что Q4 составил 34,9% всех зафиксированных неудач, что не совпадает с итогом в 13,4 млн, где 7,7 млн — это около 57%. Источники не объясняют расхождение, поэтому более надежной является цифра в 7,7 млн.

По словам Bitcoin World, многие неудавшиеся токены опирались на схожие пулы ликвидности и конструкции автоматических маркет-мейкеров, поэтому при падении цен ликвидность иссякала, а стоимость токенов устремлялась к нулю. Это объяснение взято из комментариев в той статье, а не из набора данных CoinGecko. CoinGecko связывает резкое падение выживаемости токенов с более широким рыночным стрессом в 2025 году, который особенно ударил по сектору мемкоинов. Bitcoin World добавляет, что регуляторное давление также побудило биржи делистовать некоторые токены.

Статистика дефолтов криптобирж

Неудачными бывают не только токены. Исследование 2025 года Ниранджана Сапкоты из университета Вааса охватило 845 бирж по всему миру, данные до февраля 2023 года. Из них 366 объявили дефолт, а 479 продолжали работать — доля дефолтов составила 43,3%. Автор отмечает, что распределение близко к равному, что нехарактерно для традиционных рынков.

Для формирования выборки автор собрал 2 077 записей о биржах с трех сайтов. После удаления дубликатов осталось 845 уникальных бирж, каждая с полными данными по переменным. Данные получены от CoinMarketCap, Cryptowisser и CoinGecko. Исследование также цитирует данные Cryptowisser, показывающие, что с момента краха Mt. Gox в 2014 году дефолт объявили около 60% бирж.

Снимок CoinMarketCap показывает тот же разрыв. Из 609 бирж, перечисленных 10 апреля 2023 года, лишь 237 сформировали хотя бы $1 объема торговли за предыдущие 24 часа.

В исследовании перечислены несколько известных случаев. BTC-E закрылась в 2017 году после обвинений в отмывании денег со стороны властей США. QuadrigaCX обанкротилась в 2019 году после того, как $190 млн недоступны. Thodex заморозила деятельность в 2021 году, а FTX рухнула в 2022 году с дефицитом в $8 млрд. В исследовании также отмечается, что менее известные биржи часто объявляют дефолт или исчезают без особого освещения.

Исследование противопоставляет это традиционным рынкам, где крахи бирж редки. Там биржи жестко регулируются и не хранят клиентские средства так, как это делают централизованные криптобиржи.

Данные по странам неоднородны. Больше всего дефолтных бирж в Сингапуре — 41, но и работающих там 55. В Гонконге было 29 дефолтов. По регионам, в Азии больше всего работающих бирж — 129, а в Европе больше всего дефолтов — 60. В Великобритании, США и Австралии число работающих и дефолтных бирж одинаково.

Причины неудач различались. С 2014 по 2023 год бизнес-проблемы, регуляторные трудности и мошенничество вносили примерно равный вклад. После 2018 года большинство бирж просто исчезали без указания причины.

Что объединяло обанкротившиеся биржи

Рейтинги в исследовании взяты у CoinGecko по шкале от 0 до 3. Они охватывают качество продукта, инфраструктуру, пользовательские аккаунты и безопасность. Рейтинг 0 был самым распространенным в обеих группах.

Исследование сравнило работающие и дефолтные биржи по 14 факторам. Работающие биржи перечисляли больше монет, имели более высокие рейтинги и были старше, тогда как дефолтные редко имели сертификацию. Автор проверил эти различия: расхождения по числу монет, возрасту, рейтингам, сертификации и партнерским программам были слишком велики, чтобы быть случайными, а разница в доле децентрализованных бирж — нет.

Комиссии показывали меньший разрыв. Дефолтные биржи взимали более низкую среднюю комиссию тейкера — 0,35% против 0,62% — и более низкую комиссию мейкера — 0,27% против 0,52%. Эти различия недостаточно велики, чтобы исключить случайность.

Регрессионные модели добавили деталей. При прочих равных биржи с большим числом перечисленных монет имели меньшие шансы дефолта; биржи, допускавшие клиентов из США, имели примерно на 52% более высокие шансы дефолта, а более высокие комиссии за вывод также были связаны с дефолтом.

Один результат противоречит ожиданиям многих читателей: биржи из стран с более высокими показателями прозрачности чаще объявляли дефолт. Автор говорит, что это не следует трактовать как провал регулирования: страны с сильными системами могут просто иметь больше криптоактивности, а значит, и больше мошенничества, а само по себе регулирование не гарантирует стабильность биржи.

Партнерские программы и более высокие рейтинги в моделях были связаны с меньшими шансами дефолта, но обе связи были слабыми, достигая лишь 10%-ного уровня, поэтому автор советует осторожность. Модели также показали, что децентрализованные биржи имели меньшие шансы дефолта, чем централизованные, — около 27,5% от соответствующих шансов. Автор снова добавляет предостережение: простое сравнение долей не выявило явного разрыва, поэтому результат зависит от модели.

Предыдущие исследования указывают в том же направлении. Исследование 144 бирж выявило связь закрытия с оценками кибербезопасности, публичной командой разработчиков, возрастом биржи и числом торгуемых монет. Другое исследование 822 бирж обнаружило, что те, кто торговал только криптовалютой, а не фиатной валютой, сталкивались примерно на 60% с большими шансами закрытия, тогда как торговля большим числом монет была связана с меньшим риском неудачи.

Насколько точно можно предсказать неудачу?

Исследование также проверило, могут ли открытые данные отличать работающие биржи от дефолтных. Стандартные модели показали хорошие результаты: логит-модель корректно классифицировала 81,18% бирж, пробит-модель — 81,42%.

Даже простые модели пропускали часть неудач. Логит-модель нашла 272 из 366 дефолтных бирж (74,3%) и пропустила 94. Она корректно определила 414 из 479 работающих бирж (86,4%).

Затем автор применил машинное обучение. Random forest показал 98,8% при обучении на 80% данных, но при разделении 90/10 точность упала до 81,9%. Автор также объединил пять моделей в стековый ансамбль, точность которого варьировалась от 81,7% до 83,4% при разных разделениях и в основном опиралась на градиентный бустинг. Колебания результатов random forest указывают на необходимость осторожности, а заявленные 100% точности XGBoost исследование трактует как признак переобучения на выборке из 845 бирж.

Пятикратная кросс-валидация дала более стабильную картину: random forest — 81,7%, метод опорных векторов — 80,5%, градиентный бустинг — 78,9%. Эти результаты близки к простым логит- и пробит-моделям. Вывод скромен: открытые данные могут сигнализировать о многих несостоятельных биржах, но к лучшим показателям не стоит относиться на веру.

Неудачи в контексте и ограничения данных

Неудачи обычны для криптовалют и редки для публичных акций. Исследование цитирует работы, показывающие, что менее 1% компаний NYSE-AMEX и чуть более 1% компаний NASDAQ банкротятся за данный год.

Более ранние исследования криптовалют указывают в ту же сторону. Одно из цитируемых в работе исследований установило, что около 60% криптовалют объявили дефолт в период с 2014 по 2018 год из-за мошенничества, взломов и бизнес-неудач, а другое исследование более 2 500 монет показало, что более новые чаще терпят крах.

К таким сравнениям нужно относиться осторожно. Криптодолины охватывают несколько лет, а данные по акциям — годовой показатель, то есть временные рамки различаются. Bitcoin World сравнивает текущий период с ранними днями интернета, когда многие компании терпели крах, прежде чем остались несколько сильных. Это мнение аналитиков, а не вывод из данных. Неудавшиеся токены также остаются видимыми в публичных блокчейнах, тогда как крахи частных стартапов обычно нет.

У каждого набора данных есть ограничения. CoinGecko учитывает только токены с хотя бы одной сделкой, а для pump.fun — только токены, прошедшие выпуск. Исследование бирж опирается на открытые данные, заканчивается февралем 2023 года и не содержит объемов торговли закрытых бирж. Оно также предупреждает о возможной обратной причинности: некоторые характеристики могут быть следствием, а не причиной неудачи, а его модели линейны, что может вносить смещение. Читателям следуетать эти связи как закономерности, а не доказательство причинности.

Заключение

Данные указывают на рынок, где большинство новых токенов недолговечны. CoinGecko насчитывает 13,4 млн неудач с середины 2021 года, из которых 86,3% приходится на 2025 год. Рост последовал за распространением лончпадов и ликвидациями 10 октября.

Bitcoin World советует инвесторам при оценке токена смотреть дальше ценовых графиков, обращая внимание на технологию проекта, команду, дизайн токена и сообщество.

Биржи демонстрируют схожую картину в меньшем масштабе. В выборке Сапкоты дефолт объявили 43,3%, а выжившие, как правило, были старше, имели более высокие рейтинги и сертификацию. Итоговые цифры расходятся между источниками, поэтому точные значения могут измениться с поступлением новых данных.

Источники

• Dead Coins: Over 50% of Cryptocurrencies Have Failed (CoinGecko, Shaun Paul Lee)
• More than half of all crypto tokens have failed, and most died in 2025 (CoinDesk, Helene Braun)
• Cryptocurrency Failure Rate: Shocking 53.2% of Projects Launched Since 2021 Have Ceased Trading (Bitcoin World)
• The crypto collapse chronicles: Decoding cryptocurrency exchange defaults, Niranjan Sapkota, Journal of International Financial Markets, Institutions & Money
• Источник: Crypto Failure Rate Statistics: What the Data Says About Failure Rates (CoinCentral)