Некоторые криптовалютные биржевые фонды (ETF) добиваются налогового исключения, которое будет применяться при прямой передаче активов инвесторам вместо их предварительной продажи. Речь идет о конкретной операции, называемой натуральным погашением (in-kind redemption), и ее результат может повлиять на работу крипто-ETF и на порядок учета налогооблагаемых событий внутри таких фондов.

Какого налогового исключения добиваются крипто-ETF?

ETF — это фонд, который держит активы, например биткоины, и позволяет инвесторам покупать и продавать акции на фондовой бирже. Когда крупный инвестор хочет выйти из фонда, некоторые ETF могут вернуть ему базовые активы напрямую, а не продавать их за денежные средства — этот процесс называется натуральным погашением. На практике при таких крупных выходах обычно задействованы институциональные участники — так называемые уполномоченные участники (authorized participants), — а не розничные акционеры, поэтому большинство покупателей ETF никогда не сталкиваются с этим механизмом напрямую.

Руководители ряда крипто-ETF просят исключить такой вид погашения из налогооблагаемых событий на уровне фонда. Запрос касается именно активов, выросших в цене, то есть активов, которые сейчас стоят больше, чем на момент их приобретения фондом.

Это запрашиваемый режим, а не установленное правило, и никакого регуляторного изменения пока не подтверждено. Запрос касается некоторых фондов, а не всех крипто-ETF, и результат полностью зависит от того, предоставят ли регуляторы исключение. Как сообщает CryptoSlate, механика погашений крипто-ETF привлекла внимание IRS, что делает эту область активной зоной регуляторной напряженности.

Как работают натуральные погашения выросших в цене активов

Представьте, который держит биткоины, купленные по более низкой цене и теперь подорожавшие. Если фонд продаст их, чтобы выплатить уходящему инвестору, прибыль от продажи может быть признана налогооблагаемым доходом внутри фонда, и этот доход может перейти ко всем оставшимся акционерам.

Натуральное погашение позволяет избежать такой продажи. Вместо продажи биткоинов фонд передает сами биткоины напрямую инвестору. В традиционных биржевых фондах акций этот метод широко используется и, как правило, не вызывает распределения прироста капитала другим инвесторам фонда — именно этот механизм лежит в основе репутации структуры ETF как налогово эффективной. Руководители крипто-ETF хотят, чтобы такой же режим применялся к их фондам, когда они держат подорожавшие цифровые активы.

Осложнение в том, что IRS четко не установила, применяются ли те же правила к криптоактивам, находящимся в таких фондах. Именно этот пробел некоторые руководители фондов просят регуляторов устранить, согласно сообщениям по данной теме.

Что этот запрос может означать для инвесторов крипто-ETF

Если исключение будет предоставлено, фонды, использующие натуральные погашения, смогут, возможно, избежать распределения прироста капитала акционерам при выходе крупных инвесторов. Для обычных инвесторов, которые держат акции, но не погашают их, это важно, поскольку неожиданные распределения прироста капитала могут привести к налоговому счету, даже если инвестор ничего не продавал.

Если в запросе будет отказано, фонды могут столкнуться с необходимостью продавать подорожавшие активы для исполнения погашений, что может привести к налогооблагаемым распределениям для всей базы инвесторов. Именно эта структурная проблема привлекла внимание регуляторов по мере роста рынка крипто-ETF. Для контекста о более широких регуляторных изменениях, формирующих криптофинансы: регистрация Coinbase Clearing в CFTC для деривативов на USDC показывает, как другие части крипторынка адаптируются к новым регуляторным режимам, а европейская рамка MiCA отражает то, как правительства по всему миру разрабатывают более четкие правила для криптофинансовых продуктов.

Практический вывод для держателей крипто-ETF прост: проверяйте проспект фонда и годовые налоговые документы на предмет уведомлений о распределении прироста капитала. Налоговый режим на уровне фонда и личная налоговая ситуация инвестора — отдельные вопросы, и для понимания того, что означает любое регуляторное изменение для конкретных активов, лучше всего обратиться к квалифицированному налоговому специалисту.

Любое изменение порядка обработки натуральных погашений сначала затронет уровень фондов. Индивидуальные инвесторы увидят возможные последствия лишь опосредованно — в отчетности своих фондов о распределениях. Наиболее очевидным сигналом станет официальное руководство или публичный ответ IRS, которая уже изучает механику таких погашений. Пока регуляторы не ответят официально, запрошенное исключение остается именно тем, чем и является, — запросом.

Отказ от ответственности: эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Рынки криптовалют иых активов сопряжены со значительным риском. Всегда проводите собственное исследование перед принятием решений.