Крипторынок переживает масштабную shakeout по типу доткомов: в 2026 году закрылись более 100 проектов

Общая переоценка отрасли отсеивает нежизнеспособные стартапы, оставляя только протоколы с реальным денежным потоком и фактическими пользователями.

Shakeout по типу доткомов охватывает криптоиндустрию, вымывая перегретые сегменты вроде сетей layer-2 и protocol tooling, поскольку цены альткоинов падают на 70%–90%, а казначейства стартапов, номинированные в токенах, истощаются.

На фоне потерь на эксплойтах более чем на $1.1 млрд только в первой половине 2026 года и иссякающих фондов спасения от венчурного капитала один взлом может мгновенно привести к банкротству протокола, одновременно оставляя в сети заброшенные, не поддерживаемые «zombie contracts».

Выжившие проекты — такие как Aave, Hyperliquid и Ether.fi — получают фактические комиссии в стейблкоинах или в фиате, что означает смещение рынка от спекулятивного распределения токенов к проверенным бизнес-моделям.

По данным RootData, в 2026 году более 100 криптопроектов закрылись, подали на банкротство или окончательно исчезли из публичного поля, и темпы ускоряются. Только за одну неделю в конце июля о закрытии или подаче документов сообщили четыре крупные компании: BitMEX, BitMart, Movement Labs и Storj Labs.

Уходы затронули все уровни отрасли, включая биржи, кошельки, DeFi-протоколы кредитования, NFT-маркетплейсы и блокчейны layer-1. Даже целый parachain в сети Polkadot — Moonbeam — был окончательно остановлен 31 июля, из-за чего пользователи, не успевшие вывести активы с сети, оказались в ловушке.

Перенасыщение layer-2

Экосистема Ethereum layer-2 сокращается после взрывного раннего роста. Сети layer-2 резко выросли в 2023 году после технологических улучшений, которые значительно снизили стоимость транзакций и упростили запуск собственных цепочек для компаний. Эти сети обрабатывают транзакции вне Ethereum, объединяют их и возвращают в основную цепь, позволяя предлагать более быстрые и дешёвые операции, при этом сохраняя зависимость от Ethereum в вопросах безопасности.

Но по мере того как запуск собственной цепочки становился проще, число универсальных сетей layer-2 резко увеличилось, создав перенасыщенный рынок с минимальной дифференциацией.

«Слишком много универсальных layer twos, и, честно говоря, как продукт это не имеет смысла, потому что нет причин иметь множество версий одного и того же», — сказал CoinDesk CEO Espresso Systems Бен Фиш. «Сейчас идёт фаза консолидации именно для универсальных layer twos, а не для layer twos в целом».

Лидеры отрасли считают, что нынешняя встряска отражает более широкий сдвиг во всей криптоиндустрии, а не проблему, уникальную для сетей масштабирования Ethereum.

«Консолидация сейчас происходит во всей криптоиндустрии, не только в layer two, от DeFi-протоколов до DEX и инфраструктурных провайдеров. Это признак того, что индустрия взрослеет. Сети, которые продолжают работать в этот период, — это те, которыми люди реально пользуются и от которых зависят», — сказал CoinDesk сооснователь Celo layer-2 Марек Олшевский.

«На каждый криптопроект, о закрытии которого вы слышите, вероятно, ещё 10 тихо делают то же самое», — написал основатель Coin Bureau Ник Пакрин в посте на X. «Творческое разрушение для следующего цикла, возможно».

Оркун Махир Кылыч, сооснователь и CEO Chainway Labs, которая строит Bitcoin layer-2 Citrea, сказал, что волна закрытий отражает созревающий рынок, где капитал привлекать сложнее, а инвесторы становятся более избирательными.

«У разных бизнесов разные причины и разные глубинные проблемы для закрытия. Паттерн, который мы сейчас наблюдаем, не является внутренней проблемой экосистемы L2. Рынок и технология взрослеют, инвестиции сейчас идут гораздо медленнее и осторожнее, и выживут только проекты с устойчивой бизнес-моделью и чётко сформулированной проблемой», — сказал Махир Кылыч CoinDesk.

По его словам, такой паттерн характерен для многих технологических отраслей. «Этот паттерн закрытий и консолидации не уникален для L2 или крипты; в технологиях это довольно обычно. Мы видели похожую картину, когда лопнул интернет-пузырь, и, вероятно, скоро увидим нечто подобное в AI».

Крах доткомов в 2000–2002 годах уничтожил тысячи интернет-компаний, но фирмы, вышедшие из руин — среди них Amazon, eBay и Google — в итоге определили современный интернет. Теперь инвесторы и основатели в крипте наблюдают, повторится ли этот паттерн и приведёт ли он к более сильной, пусть и меньшей, экосистеме.

На его взгляд, текущая встряска в конечном счёте укрепляет экосистему. «Итак, консолидация — это хорошо? Болезненно в краткосрочной перспективе, полезно в долгосрочной. Она возвращает базовую линию к удержанию пользователей и реальному использованию», — сказал Махир Кылыч. «Цепочки, которые ожидали, что пользователи переедут просто потому, что технология лучше, сейчас и закрываются или объединяются. Выживут те, кто встречает пользователей там, где они уже находятся».

Лоренцо Валенте, директор по исследованиям Ark Invest, повторил тезис о консолидации в крипте. «Я считаю, что крипта проходит через крупнейшую фазу консолидации в своей истории, гораздо более глубокую, чем в предыдущие медвежьи рынки», — написал он на X. «Структура рынка изменилась. Капитал гораздо более избирателен, а команды и биржи без реального PMF закрываются. Концентрация выручки сейчас на исторических максимумах почти во всех слоях — apps, middleware, L1 и т. д.: Hyperliquid и Pump.fun обеспечивают 67% всей выручки приложений».

Волна 2026 года структурно отличается от последнего крупного обвала крипты в 2022 году, когда мошенничество и взаимосвязанное кредитное плечо быстро обрушили Terra, Celsius и FTX. На этот раз нет единой точки заражения; вместо этого происходит отраслевой пересмотр, который сворачивает весь оптимизм периода, когда в начале 2025 года к власти в США пришёл дружественный к крипте президент Дональд Трамп. Победа Трампа на выборах в ноябре 2024 года подняла Bitcoin выше $100,000 и спровоцировала приток венчурного капитала в криптостартапы до уровней, которых не было со времён бычьего рынка 2021 года, что и подпитало волну запусков, теперь разворачивающуюся в обратную сторону.

Модель «токен как выручка» ломается

Большинство проектов, которые сейчас сворачиваются, никогда не генерировали выручку в традиционном смысле. Они платили инженерам токенами, субсидировали ликвидность токенами и финансировали аудиты безопасности токенами. Пока эти токены сохраняли долларовую стоимость, система работала. Однако подавляющее большинство альткоинов потеряли от 70% до 90% стоимости во время недавнего медвежьего рынка, из-за чего расчёты по сроку runway оказались крайне неточными.

Tally, платформа DAO-инструментов, которая обеспечивала управление более чем 500 протоколами, включая Uniswap, Arbitrum и ENS, обработала платежи более чем на $1 млрд и помогала защищать ончейн-активы на сумму до $80 млрд. Но это всё равно не спасло её. «Пока ещё не существует венчурно-финансируемого бизнеса в области governance tooling для децентрализованных протоколов», — написал сооснователь Деннисон Бертрам, объявляя о закрытии.

Step Finance, платформа для отслеживания портфеля и аналитики в Solana, привлекла достаточно средств, чтобы создать реальный продукт. В январе фишинговая атака на устройство одного из руководителей вывела с multisig-кошелька протокола 261,854 SOL, примерно на $35 млн. Спасательный капитал так и не поступил, и хотя команда рассматривала «все возможные варианты дальнейших действий, включая финансирование и сделки по приобретению», ничего не сработало, и в феврале платформа закрылась.

Everclear, протокол кроссчейн-расчётов, достиг объёма транзакций в $500 млн в месяц. Но денег всё равно не хватило. «Несмотря на достижение $500M в ежемесячном объёме, сегмент cross-chain solvers так и не развился до нужной коммерческой глубины», — заявила команда. Компания переключилась на модель B2B2C и подписала несколько крупных отраслевых партнёров, но «недооценила, сколько времени понадобится этим партнёрам, чтобы выйти в продакшн — и наш runway закончился раньше».

Общий паттерн в этих случаях — использование без выручки и казначейство, полностью номинированное в токене, который переживал тяжёлое падение.

Взломы теперь фактически означают смертный приговор

Параллельно с волной закрытий идёт худший за всю историю период DeFi-эксплойтов. По оценке Blockaid, в первой половине 2026 года на ончейн-эксплойтах было потеряно $1.1 млрд — больше, чем за весь 2025 год вместе взятый.

Апрель 2026 года стал самым атакуемым месяцем в истории крипты по числу взломов. Две атаки обеспечили основную часть потерь: эксплойт Kelp DAO на $293 млн 18 апреля и кража $285 млн у Drift Protocol 1 апреля, где хакеры, связанные с Северной Кореей, в течение шести месяцев через социальную инженерию проникали в биржу на базе Solana, не используя ни одной строки кода smart contract.

TRM Labs оценивает, что на акторов, связанных с Северной Кореей, пришлось 66% всех потерь от криптовзломов в первой половине 2026 года — против 64% в 2025 году и менее 10% в начале десятилетия. Сложность этих операций подняла минимальную стоимость безопасности выше уровня, который могут выдержать протоколы среднего масштаба.

Изменение этого цикла — в том, что происходит после взлома. Раньше сообщества мобилизовались, а казначейства покрывали дефицит, что приводило к восстановлению. В 2026 году токен-номинированные казначейства уже истощены медвежьим рынком, а венчурные фонды больше не выписывают спасательные чеки для протоколов с прежней частотой. Есть и проблема ликвидности, которая всё ещё не восстановилась после октябрьского $19-миллиардного обнуления плеча, оставляя альткоины на милость волатильных движений цены и быстрых распродаж при любой малозначительной новости.

Проблема «зомби»

Не каждый мёртвый протокол исчезает бесследно. Когда команды распадаются, а компании подают на банкротство, развернутые ими smart contracts продолжают работать, и код по сути не умирает. В отличие от традиционных веб-приложений, которые можно вывести из эксплуатации простым отключением сервера, smart contracts в блокчейн-сетях проектируются как неизменяемые — после запуска у них нет центральной кнопки выключения и панели администратора, чтобы остановить работу.

В июле эксплойт на $6 млн в Lazy Summer Protocol был напрямую связан со Stream Finance — протоколом, который рухнул в ноябре 2025 года. Спустя восемь месяцев после ухода Stream Finance из сети неустранённый код умершего протокола стал вектором атаки для живого проекта.

Закрытие Moonbeam добавляет этому же проблемному вопросу более заметное измерение. Сеть перестала производить блоки 31 июля. Любые активы, всё ещё заблокированные в DeFi-протоколах, развёрнутых в Moonbeam, включая позиции в кредитном протоколе Moonwell, теперь недоступны. Контракты всё ещё существуют, но уже нет никого, кто мог бы что-либо с этим сделать.

Риск касается не только пользователей с застрявшими средствами. Исследователи безопасности отмечают, что осиротевшие контракты часто содержат неиспользованные уязвимости, которые были отодвинуты на второй план ещё до закрытия команды, а аудиторские отчёты, на которые полагаются пользователи, написаны для конкретных версий кода в конкретные моменты времени. По мере того как протоколы пополняют список «на кладбище», число живых, но обезглавленных контрактов в крупных сетях растёт.

Кто всё ещё держится

Общий фактор у протоколов, которые не только выжили, но и выросли в медвежий рынок, прост: они генерируют выручку в долларах, а не в собственном токене.

Hyperliquid, децентрализованная биржа perpetuals, 30 июня превысила $1 млрд совокупных комиссий — менее чем через два года после запуска и на фоне медвежьего рынка крипты. Объём торгов у неё даже вырос на фоне падения рынка, и теперь протокол контролирует 70% рынка децентрализованных perpetuals.

Aave, лидер в секторе DeFi-кредитования, по состоянию на июль 2026 года держал более $12 млрд депозитов и генерировал более $100 млн годовых комиссий по займам. В апреле он пережил период серьёзного стресса — когда взлом Kelp DAO вызвал отток депозитов на $8.4 млрд — и продолжил работу.

Ether.fi, протокол liquid restaking, диверсифицировал базу выручки ещё до начала медвежьего рынка. Его дебетовый карточный продукт, привязанный к криптовалюте, теперь обеспечивает примерно 50% выручки протокола, а комиссионные доходы по операциям достигли рекордных $2.72 млн во втором квартале 2026 года. Общая заблокированная стоимость протокола составляет $7.8 млрд.

Выжившие — это не обязательно самые технологически сложные проекты, не обязательно самые хорошо профинансированные и не обязательно те, у кого самые большие сообщества; они просто создали продукт, за который люди готовы платить.