27 октября 2026 года Crypto.com и OG.com запустили регулируемые бессрочные криптофьючерсы (перпетуумы) с плечом до 5x для подходящих американских трейдеров. Розничные клиенты могут получить доступ к контрактам через приложение Crypto.com, а продвинутые и институциональные трейдеры могут торговать ими на платформе Crypto.com Exchange.

Однако запуск — это лишь первый шаг. Следующая задача — убедить трейдеров перенести свою активность с офшорных бирж, на которые до сих пор приходится большая часть торговли бессрочными фьючерсами.

Как устроена математика плеча 5x

У бессрочных фьючерсов нет даты экспирации. Вместо этого периодические платежи между трейдерами в лонг и шорт помогают удерживать цены контрактов близко к спотовому рынку, а Crypto.com рассчитывает эти платежи по фандингу три раза в день.

При плече 5x маржа в $200 дает контроль над позицией в $1 000. Рост цены на 10% приносит прибыль в $100 до учета издержек, тогда как снижение на 10% стирает половину первоначальной маржи. Позиция может закрыться и гораздо раньше: согласно правилам поддерживающей маржи Crypto.com, ликвидация наступает, как только маржа опускается до требуемого минимума.

Изолированная маржа не позволяет убыткам по одной позиции затрагивать другие, а ордера стоп-лосс и тейк-профит помогают трейдерам управлять рисками. На запуске торговые сборы и комиссии за ликвидацию отменены, хотя платежи по фандингу по-прежнему применяются.

Регуляторная структура запуска

North American Derivatives Exchange, аффилированная с Crypto.com компания, зарегистрирована в Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в качестве биржи и клиринговой организации. Она работает под брендами OG.com и Crypto.com Derivatives North America. Foris DAX Inc. выступает зарегистрированным в NFA представляющим брокером, а аффилированный OG.com Broker предоставляет услуги фьючерсного комиссионного мерчанта. Такая структура помещает контракты под тот же режим надзора CFTC, который распространяется на обычные американские фьючерсы. Однако регулирование не может гарантировать ликвидность.

«Расширение нашего торгового набора за счет регулируемых крипто-перпетуумов дает нашим пользователям максимальный инструментарий для гибкости на рынке», — заявил генеральный директор Crypto.com Крис Марсалек.

Не первый оншорный перпетуум

CFTC одобрила биткоин-перпетуум KalshiEX 29 мая, а Webull планирует предложить отдельные контракты через KalshiEX и Kalshi Klear в ноябре, как сообщала Cryptopolitan.

Тем не менее правовая неопределенность сохраняется. В июне CME подала иск против CFTC, утверждая, что бессрочные контракты следует классифицировать как свопы, а не фьючерсы, и CFTC попросила суд отклонить иск. Исход дела важен, поскольку две классификации подразумевают разные правила маржи, регистрации и налогообложения. Решение суда по ходатайству об отклонении и запланированный запуск Webull в ноябре — ключевые события, за которыми стоит следить на американском оншорном рынке перпетуумов.

Почему победителя определяет ликвидность, а не лицензирование

Мировой рынок бессрочных фьючерсов огромен. По оценкам CryptoQuant, Binance в 2025 году обработала около $25 трлн объема торгов перпетуумами, а исследователи Стэнфорда и Колумбийского университета оценили общемировой заявленный номинальный объем за тот же год в $61,7 трлн. Эти два показателя используют разные методики измерения, и их нельзя складывать.

Спрос на маржинальную торговлю остается высоким. По данным CoinGecko, открытый интерес по перпетуумам в III квартале 2026 года вырос на 40,6% — до более чем $100 млрд, тогда как объем централизованной спотовой торговли снизился на 14,2%.

Crypto.com уже присутствует на этом рынке. По данным CryptoQuant, на биткоин пришлось 59% ее объема торгов перпетуумами в 2025 году, а объем перпетуумов по восьми крупнейшим альткоинам вырос на 341%. Однако эти цифры не показывают, примут ли новые продукты американские трейдеры.

Регулирование создает и другую проблему: исследование Банка международных расчетов (BIS) предупреждает, что финансовые гарантии и раскрытие информации остаются неравномерными среди криптопосредников.

Что показывает исследование убытков

Исследователи AFT изучили 729 540 кошельков на Hyperliquid с марта 2025 года по июнь 2026 года. Используя двухчасовой показатель с поправкой на комиссии, они установили, что трейдеры фронт-енда, в основном розничные участники, потеряли $1,11 млрд. Маркет-мейкеры заработали $208 млн, при этом комиссии составили $725 млн убытков фронт-енда.

Hyperliquid — отдельная децентрализованная биржа, а не Crypto.com. Тем не менее эти результаты показывают, как торговые издержки и принудительные ликвидации могут разрушить позиции с плечом. Регулирование может улучшить надзор, но трейдерам по-прежнему приходится сталкиваться с самим рынком.

Источник: Cryptopolitan