CoreWeave, Inc. (CRWV), поставщик облачной инфраструктуры для искусственного интеллекта, закрылась в среду на уровне $60,77, выросши на $12,04, или примерно на 25%, через день после публикации результатов за III квартал, превзошедших ожидания. Рост последовал за обновлением, в котором руководство изложило стратегию финансирования, основанную на более дешевом долге, обеспеченном контрактами, вместо необеспеченных заимствований при повышенной доходности.

В ходе торгов в среду акции котировались в диапазоне от $53,81 до $62,03. Даже после скачка акции остаются значительно ниже 52-недельного максимума в $138,25.

Выручка за III квартал выросла на 168% в годовом исчислении до $3,66 млрд, что более чем на $1 млрд выше уровня предыдущего квартала, сообщил генеральный директор Майкл Интратор. Скорректированная операционная прибыль увеличилась на 75% до $379 млн, и Интратор заявил, что скорректированная операционная маржа достигла двузначных значений на квартал раньше запланированного.

Главной темой стал долг

Инвесторы подходили к отчету с опасениями по стоимости заимствований. С ростом процентных ставок многие задавались вопросом, как CoreWeave будет финансировать свое строительство. Цифры объясняют, почему: компания зафиксировала чистый убыток в $709 млн за квартал, а процентные расходы достигли $846 млн.

Интратор сообщил аналитикам, что компания не будет выходить на рынок необеспеченного долга при текущей доходности, добавив, что в этом нет необходимости. Финансовый директор Нитин Агравал сказал, что CoreWeave будет опираться на кредиты с отложенным выбором (delayed draw term loans), обеспеченные клиентскими контрактами, — кредитные линии с более выгодными процентными ставками. Для компании с таким уровнем долга это различие существенно: необеспеченные облигации оцениваются исходя из общего кредитного профиля эмитента, тогда как кредиты, обеспеченные клиентскими соглашениями, дают кредиторам требования на конкретные контрактные денежные потоки, что обычно позволяет снизить доходность. Структуры с отложенным выбором также позволяют CoreWeave занимать поэтапно по мере продвижения проектов дата-центров, а не привлекать всю сумму сразу.

Интратор также сообщил CNBC, что отменил запланированные продажи акций и что любые будущие продажи будут только для покрытия налогов, связанных с ограниченными акциями (RSU). Он заявил, что недавние итоги промежуточных выборов в США не задержат планы компании по дата-центрам. В ближайшие три месяца ожидается около $9 млрд предоплат и депозитов клиентов, что он назвал самым дешевым источником финансирования CoreWeave — деньги, полученные до оказания услуг, без процентных обязательств.

Повышенный прогноз и новый кредит

CoreWeave теперь ожидает выручку за 2026 год в размере от $13 млрд до $13,3 млрд, что выше среднего прогноза аналитиков Уолл-стрит в $12,9 млрд. Руководство также прогнозирует рост скорректированной операционной прибыли примерно на 26% до $1,3 млрд — дальнейший шаг вверх по сравнению с $379 млн за текущий квартал.

В марте компания привлекла $8,5 млрд с помощью кредита, обеспеченного контрактами с Meta Platforms, включавшего фиксированную ставку около 5,9%. По данным Bloomberg, CoreWeave планирует привлечь не менее $4 млрд с помощью нового кредитного инструмента инвестиционного уровня, где Morgan Stanley и Mitsubishi UFJ выступают организаторами сделки. По предварительным переговорам, доходность составит от 7% до 7,5% — примерно вдвое ниже доходности текущих высокодоходных облигаций компании.

Кредит может выйти к инвесторам уже на следующей неделе, хотя планы окончательно не утверждены, сообщает Bloomberg. Он будет предложен поэтапно и может быть обеспечен чипами и клиентскими контрактами. Итоговое ценообразование, структура обеспечения и сроки сделки — ключевые детали на ближайшую перспективу по мере реализации CoreWeave стратегии более дешевого финансирования, представленной на этой неделе.

На TipRanks акции CRWV имеют рейтинг «Умеренно покупать» (Moderate Buy), основанный на 21 рекомендации «покупать», семи «держать» и трех «продавать» от аналитиков. Средняя целевая цена составляет $107,96.