Эндаумент колледжа должен существовать вечно, вечно поддерживая студентов, преподавателей и научные исследования. Вместо этого всё больше финансово уязвимых вузов расходуют свои «подушки безопасности» лишь для того, чтобы остаться на плаву.

Колледж Хирам, небольшой гуманитарный вуз в сельской местности Огайо, — яркий тому пример. Столкнувшись с многомиллионными дефицитами, это учебное заведение на 1000 студентов — где стоит статуя президента США Джеймса Гарфилда, который в своё время работал там уборщиком, чтобы оплачивать учёбу, — заняло средства из своего эндаумента в размере 56 млн долларов и в итоге вывело из фонда более 47 млн долларов. Вуз даже использовал деньги, которые доноры явно предназначали для конкретных целей, а не для балансировки бюджета.

Сейчас Хирам совместно с офисом генерального прокурора штата разрабатывает план погашения, сообщил представитель вуза. Колледж также уведомляет доноров о расходовании эндаумента как письменно, так и в личных беседах.

Дэвид Хейни, президент Хирама с 2020 по 2023 год, заявил, что был удивлён, обнаружив эти займы при вступлении в должность. Он считает их рискованной ставкой, на которую многие небольшие вузы вынуждены идти в эпоху, когда набор студентов в США начал сокращаться. Колледжам, по его мнению, следует вместо этого сосредоточиться на сокращении расходов.

«Многие небольшие колледжи считают, что всё образуется», — сказал Хейни. «„Если мы просто вложимся в новые спортивные объекты, всё будет хорошо“. В большинстве случаев этого не происходит. По моему мнению, именно поэтому займы из эндаумента и наращивание долга — не тот путь».

Распространённая практика

Хирам далеко не одинок. Почти 200 частных колледжей занимали средства из ограниченных эндаумент-фондов в 2025 году против примерно 130 в 2021 году, по оценкам консалтинговой компании Perspective Data Science, специализирующейся на высшем образовании. Другие колледжи избежали займов, но ежегодно расходуют из своих эндаументов больше, чем консультанты считают устойчивым. Аналитики сравнивают обе стратегии с займами из пенсионного счёта 401(k) — это может помочь в краткосрочной перспективе, но несёт долгосрочные риски, такие как понижение кредитного рейтинга вуза.

Для некоторых учреждений «просто больше не к кому обратиться», — сказала Трейси Филоза из инвестиционной компании Cambridge Associates, работающей с эндаументами. «Это не фонд на чёрный день — мы это понимаем. Но, в каком-то смысле, он и существует, чтобы учреждение могло пережить чёрный день».

Расходование эндаумента иногда срабатывает — одна из причин, почему вузы продолжают к этому прибегать. Университет Авила в Канзас-Сити получил в 2023 году одобрение суда на смягчение ограничений по 97 различным эндаумент-фондам общим объёмом 6,4 млн долларов. Сейчас финансовое положение вуза улучшилось, заявил директор по операционной деятельности Энди Джетт, и университет намерен пополнить эндаумент по мере восстановления. Авила увеличил набор, привлекая больше иностранных студентов, хотя эта стратегия понесла удар из-за усилий администрации Трампа по ограничению студенческих виз. Тем не менее, по словам Джетта, расходование эндаумента — шаг, к которому не следует относиться легкомысленно.

«Не думаю, что какой-либо вуз хочет — или, вероятно, должен — делать это, если у него нет других вариантов», — сказал Джетт. «Это не был наш первый выбор. Это было довольно далеко в списке того, что мы пробовали».

Сокращающийся контингент студентов

Большинство колледжей, прибегающих к этой тактике, сталкиваются с одним и тем же давлением. Ужасный уровень рождаемости в США заставил вузы бороться за уменьшающийся пул потенциальных студентов. Давление усилится: рождаемость резко упала после финансового кризиса 2008 года, и это меньшее поколение сейчас достигает традиционного студенческого возраста. Крупные, более престижные университеты — многие с эндаументами свыше 5 млрд долларов — по-прежнему получают гораздо больше абитуриентов, чем могут принять, что сохраняет их финансы здоровыми. Небольшие и менее известные учреждения, напротив, годами терпят снижение набора и сокращение доходов без очевидного решения проблемы. Многие уже не выдержали и закрылись навсегда.

Более того, некоторые вузы, расходовавшие свои эндаументы, — включая Университет Мартина в Индиане и Нотр-Дам-колледж в Огайо, — в итоге всё равно закрылись.

«Когда вузы идут на такой шаг, это показательно — для нас, наблюдающих со стороны, это может стать настоящим красным флагом», — сказала Эмили Вадхвани, аналитик высшего образования в Fitch Ratings.

Как устроены эндаументы

Эндаументы колледжей могут быть сложными: деньги хранятся в сотнях или даже тысячах отдельных фондов. Средства фактически делятся на две части: одна зарезервирована для конкретных целей, определённых донорами, — например, стипендий по английскому языку или медицинских исследований, — а другая является неограниченной с небольшим числом условий использования. Например, у Хирама, согласно недавнему аудиту, было 325 ограниченных эндаумент-фондов. Законы штатов, регулирующие средства, передаваемые благотворительным организациям, распространяются и на вузы: если колледж хочет использовать ограниченные пожертвования в других целях, ему, как правило, требуется одобрение офиса генерального прокурора штата, согласно юридической фирме Taft Stettinius & Hollister LLP.

Согласно Американскому совету по образованию, вузы, как правило, исходят из того, что их эндаументы будут расти в среднем на 7–8% в год в долгосрочной перспективе, и планируют бюджет соответствующим образом, стараясь расходовать не более 5% стоимости фонда в год. Но по мере роста финансового давления многие вузы с относительно небольшими эндаументами стали изымать больше, показывают данные Национальной ассоциации деловых администраторов колледжей и университетов. Колледжи с эндаументами от 51 до 100 млн долларов повысили свой уровень расходов более чем на треть с 2016 года, доведя его до 5,5% в 2025 году против 4,1% в 2016 году.

Другие пошли дальше. Манхэттенский университет в Бронксе израсходовал около 7% своего эндаумента в 2024 финансовом году после дефицитов и ещё 7% в 2025 финансовом году, по данным S&P Global Ratings. В ответ S&P понизило рейтинг вуза до уровня на одну ступень выше спекулятивного — BBB-.

«Когда вы стабильно превышаете уровень расходов значительно выше 7%, вы становитесь эндаументом в зоне риска», — сказала Кристин Рейнольдс из консалтинговой фирмы NEPC, консультирующей администраторов эндаументов по инвестиционным стратегиям. Она говорила в целом, а не о конкретном колледже.

Директор по финансам Манхэттенского университета Джеймс Перрино заявил, что инвестиционная доходность вуза значительно превышала 7%, поэтому изъятия не размыли основную сумму эндаумента. Эти деньги, по его словам, пошли на дополнительные стипендии студентам, улучшение кампусной инфраструктуры и разработку новых программ магистратуры.

Выход — но какой ценой

Использование эндаумента может помочь вузу пережить трудные времена или сделать стратегическую инвестицию в своё будущее. Десять лет Университет Уэбстера в пригороде Сент-Луиса полагался на вливания из эндаумента для балансировки бюджета и выполнения кредитных обязательств. Вуз также переклассифицировал некоторые ограниченные фонды для соблюдения ковенантов облигаций. Руководство сейчас заявляет, что пережило трудный период: увеличен набор студентов, инвестировано в международные кампусы и снято обозначение «финансово неблагополучного» вуза от аккредитационного органа университета. Уэбстер два года подряд сводил концы с концами без помощи своего «запаса».

Однако более прочное положение досталось ценой доверия доноров, сказал директор по финансам Билл Донован, и администрации теперь предстоит восстановить эти отношения.

«Ни один донор не хочет думать, что вы берёте его средства просто для покрытия операционных убытков», — сказал Донован. «Обещание, которое мы дали с новой командой руководства, состоит в том, что мы этого делать не будем».

Борьба Хирама

Хирам надеется на аналогичное восстановление. Средства эндаумента помогли колледжу справляться с постоянными дефицитами, и в апрельском отчёте аудиторы отметили, что часть занятых средств поступила из ограниченных фондов. Но вливание денег не исправило финансы Хирама: аудиторы написали, что вуз сталкивается с «существенными сомнениями» в способности продолжать деятельность в течение следующего года.

Хирам работает над исправлением ситуации. Ранее в этом году Джеймс Малц, бывший банкирский топ-менеджер JPMorgan Chase & Co., был назначен временно исполняющим обязанности президента. Вуз сокращает восемь наименее популярных специальностей, включая биохимию и творческое письмо, и разрабатывает план погашения займов, сообщил представитель колледжа в электронном письме. Вуз уже делал это раньше — в 2022 году Хирам погасил более 6 млн долларов займов из эндаумента.

«Финансовая стратегия колледжа, включая использование финансирования под залог эндаумента, была реализована для управления текущим операционным давлением, пока учреждение разрабатывало и продвигало план долгосрочной устойчивости», — говорится в заявлении. С тех пор вуз нарастил фандрайзинг — с акцентом на неограниченные пожертвования — и не планирует закрываться, добавил представитель.

Основанный в 1850 году, Хирам всегда принимал женщин и чернокожих студентов, что отражало эгалитарную идеологию его основателей из «Учеников Христа». Многие нынешние студенты Хирама — первые в своих семьях, кто поступает в колледж; федеральные данные показывают, что 57% первокурсников в 2019 году получали гранты Пелла.

«Мы помогли множеству замечательных студентов», — сказал Брэд Гуднер, почётный профессор биологии и биомедицинских гуманитарных наук.

Закрытие, по его словам, навредило бы не только студентам и преподавателям. Колледж — центр города, который тоже называется Хирам, примерно в 40 милях к юго-востоку от Кливленда. Как и многие небольшие сельские колледжи по всей стране, он создаёт рабочие места и является ядром жизни сообщества.

«Кампус — это и есть деревня», — сказал Гуднер. В случае закрытия «всё это было бы утрачено».

Эта история была впервые опубликована на Fortune.com.