Coinbase обратилась к американскому регулятору по ценным бумагам SEC с просьбой одобрить бессрочные контракты на акции, которые могли бы торговаться круглосуточно. Однако перед запуском в США бирже также требуется согласие фьючерсного регулятора CFTC.

Бессрочные контракты на акции — это фьючерсные контракты без даты истечения срока. Трейдеры используют их, чтобы делать ставки на движение цены акции, не владея самой бумагой, при этом позиция не требует ролловера. Такие контракты работают непрерывно, а не только в часы регулярных торгов, то есть торговля возможна и в выходные. Это заметный отход от традиционных американских фондовых рынков, где отдельные акции торгуются на биржах в установленные будние сессии, а новости, вышедшие вне этих часов, учитываются в цене лишь при открытии рынка. Бессрочные контракты появились в криптосекторе, где биржи привязывают цену контракта к базовому активу через механизм ставки финансирования, а не через расчёты по истечении срока, и эта модель перешла в появляющиеся сейчас акции

Двойной путь одобрения через SEC и CFTC

Поданный документ представляет собой регистрационную форму-уведомление, посредством которой биржа информирует регулятора о листинге. SEC рассматривает аспект ценных бумаг, а CFTC — фьючерсный аспект. Компания пока не раскрыла, какой номер формы и какое regulation basis стоят за заявкой. Ширзад публично объявил о подаче в начале сентября, после того как документ поступил в SEC.

Однако одобрения регулятора по ценным бумагам самого по себе недостаточно для начала торгов. Бессрочные контракты являются производными инструментами, а Комиссия по торговле товарными фьючерсами курирует американский фьючерсный рынок. Поэтому Coinbase, помимо одобрения SEC, требуется «зелёный свет» от CFTC; только после этого клиенты из США смогут торговать контрактами. Таким образом, сроки зависят от двух независимых процессов, по которым Coinbase не назвала никаких дат.

Регулятор по ценным бумагам обладает юрисдикцией, поскольку отдельные акции считаются ценными бумагами, и, соответственно, производный инструмент на одну акцию подпадает под тот же режим. С мая 2026 года Coinbase имеет одобрение CFTC на криптовалютные бессрочные контракты, но это одобрение не распространяется на акции в качестве базовых активов. Без обоих разрешений Coinbase не может предлагать продукт клиентам в США. Ширзад также указал на спрос за пределами США, который компания обслуживает сама с весны:

«Equity perps have demonstrated demand internationally, and we look forward to the prospect of a regulated access route for US investors.» — Фарьяр Ширзад, директор по политике Coinbase

Бессрочные контракты на акции работают за пределами США с марта

Заявка — не новый продукт, а расширение действующего бизнеса на домашний рынок. С марта 2026 года биржа предлагает бессрочные фьючерсы на отдельные акции, изначально только для пользователей за пределами США. Там доступны четыре базовых актива — Apple, Microsoft, NVIDIA и Amazon — все четыре относятся к американскому технологическому сектору. Техническая и операционная инфраструктура уже существует; открытым остаётся по сути лишь регуляторный доступ.

Заявка также пришлась на период, когда CFTC смотрит на торговлю 24/7 более благосклонно — сдвиг, который регулятор готовил шаг за шагом. В мае 2026 года CFTC впервые одобрила на уровне персонала бессрочные фьючерсы на биткоины для американского рынка; разрешения одновременно получили Coinbase и фьючерсная биржа KalshiEX. До этого подобных одобрений в США не существовало, поэтому регулятор впервые разрешил бессрочные фьючерсные контракты внутри страны — хотя этот шаг касался только криптовалютных базовых активов.

Месяц спустя агентство расширило рамки. В июне 2026 года оно опубликовало запрос на комментарии по бессрочным контрактам на сырую нефть и по торговле 24/7 в целом, вынеся на обсуждение часы торгов всего регулируемого фьючерсного рынка, а не отдельного продукта. Бессрочные контракты Coinbase на акции вписываются в это открытие: за четыре месяца рамки сместились от криптовалютных базовых активов через сырьевые товары к отдельным акциям.

Kalshi идёт в том же направлении через индексный путь

Coinbase не единственная претендует на новую категорию продуктов. Kalshi 18 августа 2026 года подала заявку в CFTC на бессрочные контракты на фондовый индекс с MerQube U.S. Large Cap Index — аналогом S&P 500 из акций крупных американских компаний — в качестве базового актива. Платформа также подала заявку на бессрочные контракты на медь, которая как сырьевой товар тоже подпадает под юрисдикцию CFTC. Оба контракта нацелены на классические базовые активы TradFi, а не на криптовалюты.

Решающее различие заключается в пути одобрения. Заявке Kalshi на индекс не требуется разрешение SEC, поскольку широко диверсифицированные корзины акций в регуляторном отношении находятся в ведении CFTC. Coinbase же сначала должна пройти регулятора по ценным бумагам: Kalshi проходит один процесс, Coinbase — два. С экономической точки зрения оба продукта выполняют одну функцию — позицию на риск американских акций с возможностью торговли круглосуточно.

Оба провайдера пришли с одного направления. Изначально Kalshi и Coinbase имели лишь разрешения CFTC на криптовалютные бессрочные контракты, прежде чем расшириться на акции, индексы и сырьевые товары. Конкуренция за производные инструменты 24/7 таким образом смещается от криптовалютных базовых активов к основному бизнесу традиционных фьючерсных бирж.

Hyperliquid доминирует на рынке вне американского регулирования

Основная часть мирового объёма торговли бессрочными контрактами традиционно идёт вне американского регулирования. Этот объём сосредоточен прежде всего на криптоориентированных и децентрализованных платформах, лидером среди которых является Hyperliquid — децентрализованная торговая платформа для бессрочных контрактов без центрального оператора. Регулируемые американские платформы вообще не могли обслуживать этот сегмент до действий CFTC, и первое такое одобрение пришло в мае 2026 года. Теперь регулируемые американские провайдеры борются именно за этот объём.

Политика открыто затрагивает этот путь. В августе 2026 года в Белом доме президент Дональд Трамп напрямую упомянул платформу, сообщив, что председатель CFTC Майкл Селиг работает над переводом Hyperliquid в американскую юрисдикцию с полным соответствием требованиям. Одновременно, по сообщениям, Hyperliquid Labs ведёт переговоры с Payvard — материнской компанией Kraken — о регулируемом выходе на рынок США. Таким образом, офшорная сторона также движется к американской авторизации.

Для Coinbase исход обоих процессов определит её позицию на рынке, который сейчас перестраивается. В случае одобрения биржа сможет принести продукт, проверенный на международном рынке, на крупнейший фондовый рынок мира. Если нет — спрос продолжат удовлетворять другие платформы, либо через индексный путь, либо из офшора. О сроках в конечном счёте решат два регулятора, а не компания.