Джесси Поллак, вице-президент по инженерным разработкам Coinbase и создатель Base, активно выступает в X, опровергая обвинения в том, что биржа сбрасывает Ethereum, и заверяя критиков, что Coinbase остаётся крупнейшим держателем ETH в мире.

Как комментарий «совершенно не по адресу» разжёг спор

Спор разгорелся, когда chaskin.eth (@jchaskin22) написал в X, что обида сообщества Ethereum в Twitter на Coinbase «совершенно не по адресу», и сравнил этот гнев с ситуацией, когда бизнес ополчается на своих крупнейших клиентов из-за того, что они решили не покупать столько его акций.

Поллак согласился с этим мнением, заявив, что ему «просто не укладывается в голове», почему Coinbase атакуют за продажу ETH.

Такой ответ пришёлся по душе не всем. Отвечая на похвалу венчурного инвестора Ника Томайно в адрес Coinbase как компании, «ценности которой согласуются с Ethereum», cyp.eth (@0xcyp) возразил, что к ценностям компании относится «постоянная продажа ETH из комиссий за исполнение в Base в USD и BTC». Этот ответ отражает более широкое недовольство сообщества компанией: те, кто управляет Base, зарабатывают в эфире, а затем, предположительно, продают вырученные средства, переводя их в другие активы.

Защита Поллака с аргументом «на порядок»

Не став спорить о конкретных транзакциях, Поллак построил свою аргументацию на масштабе. По его мнению, Coinbase — «крупнейший держатель ETH среди компаний, не являющихся DAT, с отрывом на порядок», то есть она хранит больше ETH, чем любая аналогичная компания, не относящаяся к специализированным структурам цифровой казны (digital asset treasury).

Он добавил, что «Coinbase буквально годами держала 150K ETH», сохраняя эту позицию на протяжении рыночных циклов и меняющихся нарративов о том, являются ли сети второго уровня (layer-2) будущим Ethereum.

Публичные данные согласуются с аргументацией Поллака. Трекер Strategic ETH Reserve указывает, что Coinbase располагает примерно 151 180 ETH стоимостью около 256 млн долларов и занимает шестое место в списке — позади специализированных тезавральных компаний, таких как Bitmine Immersion Tech, которой принадлежит более 5,5 млн ETH.

Куда уходят доходы секвенсора

Критика сосредоточена прежде всего на Base. Coinbase управляет секвенсором сети — компонентом, отвечающим за упорядочивание и обработку транзакций. Секвенсор получает комиссии в ETH; затем эти комиссии конвертируются в доллары или биткоин, и критики трактуют это как то, что Coinbase скорее тянет стоимость Ethereum вниз, чем повышает её.

Другие отмечают, что компания хранит биткоин в своём балансе, относясь к эфиру как к операционному активу, а не долгосрочной позиции, основанной на убеждении. Chaskin.eth согласился с этим в вопросе приоритетов, ранее рассуждая, что примерно 75% выручки Coinbase поступало от торговли и хранения биткоина, и выражая надежду на изменение этой доли.

Экосистемный аргумент

Контраргумент Поллака заключается в том, что тезавральная арифметика игнорирует более широкую картину. По его словам, заслугой Coinbase является выпуск EIP-4844 — обновления, снизившего расходы сетей второго уровня за счёт высвобождения данных «blob», — а также участие в создании USDC, одного из крупнейших стейблкоинов.

Он также подчеркнул, что биржа привела в Ethereum миллионы пользователей, утверждая, что такой охват перевешивает любое отдельное решение из сферы баланса. В этом смысле спор идёт не столько о тезавральной позиции одной компании, сколько о том, как оценивать провайдеров инфраструктуры, которые одновременно строят на Ethereum, управляют ключевыми компонентами сети и распоряжаются активами в собственных книгах учёта.

Base была запущена в 2023 году и сейчас является одной из самых загруженных сетей второго уровня Ethereum. Она только что достигла первой стадии децентрализации (Stage 1), что снижает прямой контроль Coinbase над работой сети.