Индекс премии Coinbase сейчас удерживается в отрицательной зоне более 900 часов подряд — это самый продолжительный подобный период за два года. По мнению аналитика блокчейна Darkfost, этот затяжной период указывает на устойчивую осторожность среди институциональных и профессиональных инвесторов в Bitcoin, при этом давление продавцов на Coinbase остается сильнее, чем на Binance, — динамика, которая может способствовать недавнему ослаблению цены Bitcoin.

Аналитический материал CryptoQuant доступен здесь.

Понимание индекса премии Coinbase

Индекс премии Coinbase отслеживает разницу между ценами Bitcoin на Coinbase Advanced и Binance. Coinbase Advanced широко используется профессиональными и институциональными участниками, что делает его полезным окном в поведение крупных инвесторов. Binance, напротив, обслуживает более широкую базу пользователей и остается одной из крупнейших бирж по объему спотовой и деривативной торговли.

Когда Bitcoin торгуется с премией на Coinbase, это обычно сигнализирует о более сильном спросе со стороны институциональных инвесторов из США. Отрицательное значение указывает на обратное: давление продавцов на Coinbase превышает таковое на Binance. Этот показатель стал особенно внимательно отслеживаться после одобрения спотовых Bitcoin-ETF в США в январе 2024 года, поскольку Coinbase выступает хранителем активов для ряда этих фондов, а значит, его поток заявок отражает значительную долю регулируемой институциональной активности в США.

Darkfost отметил, что продолжительное нахождение индекса ниже нуля отражает сохраняющуюся осторожность профессиональных инвесторов и их дальнейшее сокращение позиций. Количество подряд идущих отрицательных часов достигло самого высокого уровня с 2024 года.

Макроэкономическая неопределенность давит на институциональный спрос

По словам Darkfost, профессиональные инвесторы в Bitcoin ведут себя во многом как участники традиционных финансовых рынков — они сокращают риски при росте макроэкономической и геополитической неопределенности. Хроническая инфляция, высокие цены на нефть и опасения по поводу экономического роста побудили крупных инвесторов занять оборонительную позицию.

Неопределенность в отношении перспектив денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы также может усиливать давление. Когда нет ясности по процентным ставкам, инфляции и условиям ликвидности, инвесторы обычно менее склонны увеличивать подверженность волатильным активам, таким как Bitcoin. Подобное поведение, направленное на избегание риска, отражает закономерности, наблюдаемые на традиционных рынках, где доля спекулятивных активов в портфелях акций имеет тенденцию к снижению в периоды неопределенности денежно-кредитной политики.

Почему серия из 900 часов имеет значение

Значимость показателя в 900 часов заключается прежде всего в его продолжительности. Кратковременное погружение в отрицательную зону может отражать временную распродажу или краткосрочную волатильность. Однако нахождение в отрицательной зоне более 900 часов подряд говорит о том, что институциональная осторожность стала устойчивым трендом, а не мимолетным изменением настроений.

Индекс премии Coinbase не прогнозирует напрямую следующее движение цены Bitcoin. Скорее, он помогает определить, какая группа инвесторов определяет рыночную активность и откуда исходит наиболее сильное давление покупателей или продавцов. Исторически индекс циклически переходил из положительной фазы в отрицательную по мере изменения макроэкономических условий и институционального аппетита, что делает продолжительные движения в любом направлении заметными индикаторами более широких трендов настроений.

Пока макроэкономическая обстановка остается неопределенной, институциональные инвесторы могут продолжать отдавать приоритет снижению рисков, а не агрессивному накоплению Bitcoin. Поэтому устойчивое возвращение индекса премии Coinbase в положительную зону может послужить одним из самых ранних сигналов того, что институциональные настроения начинают восстанавливаться.