Coinbase Institutional Research и Glassnode сохранили нейтральный прогноз по крипторынку на Q3 2026, заявив, что ранние признаки накопления Bitcoin пока не компенсировали квартальное сокращение рынка на 12%, слабый спрос на ETF, рост лонг-позиций с кредитным плечом и сохраняющееся макроэкономическое давление.

Оценка представлена в совместном отчете “Charting Crypto Q3 2026”, опубликованном July 24. Отчет основан на более чем 25 графиках, охватывающих ончейн-активность, институциональные потоки, макроэкономические условия и корреляции между классами активов. Coinbase Institutional и Glassnode заявили, что улучшение данных по Bitcoin остается недостаточным, чтобы преодолеть влияние более жесткой ликвидности, геополитической напряженности и сдержанного спроса на биржевые фонды.

Согласно отчету, совокупная капитализация крипторынка без учета стейблкоинов во втором квартале снизилась примерно на 12%. За тот же период предложение стейблкоинов достигло рекордных уровней, что исследователи интерпретировали как свидетельство того, что часть продавцов перешла в токены, привязанные к доллару, а не полностью покинула крипторынок. Стейблкоины часто используются как инструменты расчетов и управления денежными средствами на крипторынках, поэтому изменения их предложения помогают отличать перемещение капитала в режим ожидания от полного выхода капитала из инфраструктуры цифровых активов.

Корреляционный профиль Bitcoin также существенно изменился. В отчете говорится, что 90-дневная корреляция Bitcoin с S&P 500 снизилась до 0.12 с 0.58 в четвертом квартале 2025 года, тогда как его корреляция с золотом выросла до 0.57. Coinbase Institutional и Glassnode заявили, что эти показатели указывают на то, что в последнее время Bitcoin торговался меньше как технологическая акция и больше как актив-средство сбережения, зависящий от процентных ставок и рыночной ликвидности.

Тем не менее исследователи не зафиксировали устойчивое рыночное дно.

Ончейн-данные указывают на раннее накопление Bitcoin

По данным Coinbase Institutional и Glassnode, несколько метрик Bitcoin показывают, что коррекция может переходить в фазу накопления. Монеты, которые в последний раз перемещались в течение предыдущих трех месяцев, остаются вблизи многолетних минимумов, а доля предложения Bitcoin, находящаяся в прибыли, опустилась ниже своей нижней статистической полосы.

В отчете говорится, что сопоставимые уровни прибыльности исторически были связаны с периодами накопления, а не распределения. Однако долгосрочные держатели, по-видимому, приостановили покупки, из-за чего ончейн-картина остается смешанной: с одной стороны, сжатые оценки, с другой — ограниченная уверенность со стороны опытных инвесторов.

“With valuation compressed, we read this as the early innings of a bottoming process rather than a durable low already in place,” — написал в отчете количественный стратег Coinbase Colin Basco.

Потоки в спотовые ETF дополнили осторожную оценку. Coinbase и Glassnode установили, что потоки в американские Bitcoin и Ethereum ETF оставались отрицательными на протяжении первой половины 2026 года, хотя темпы вывода средств начали замедляться. Поскольку спотовые ETF являются регулируемым способом получения криптоэкспозиции для многих институциональных и консультационных счетов, устойчивые притоки или оттоки могут влиять на то, как исследователи оценивают спрос за пределами криптонативных торговых площадок. В отчете говорится, что ослабление оттоков может указывать на стабилизацию институционального спроса, но этот сдвиг не рассматривается как подтверждение восстановления.

Ethereum завершил квартал в более слабой ончейн-позиции. Согласно отчету, ETH вернулся в зону полной капитуляции: средний держатель оказался в убытке, поскольку снижение цен перевело совокупную нереализованную доходность в отрицательную область.

В то же время лонг-экспозиция с кредитным плечом выросла, тогда как спотовый спрос оставался слабым. Coinbase Institutional предупредила, что такое сочетание может сделать трейдеров деривативами уязвимыми к очередному эпизоду принудительного сокращения плеча, аналогичному ликвидациям, наблюдавшимся около прежних циклических минимумов. Компания заявила, что явное восстановление выше верхнего сопротивления будет более сильным свидетельством разворота, чем очередной тест поддержки.

Политика Fed и геополитические риски давят на прогноз на Q3

Coinbase Institutional заявила, что макроэкономические условия остаются главным препятствием для устойчивого восстановления крипторынка. На июньском заседании Federal Reserve в четвертый раз подряд сохранила процентные ставки в диапазоне от 3.50% до 3.75% под руководством председателя Kevin Warsh.

Хотя Fed оставила ставки без изменений, она повысила прогноз инфляции на 2026 год до 3.6%, снизила оценку роста и увеличила медианный прогноз ставки денежно-кредитной политики на конец года до 3.8%. Coinbase Institutional охарактеризовала этот сигнал как жесткий и умеренно стагфляционный, заявив, что более высокие ставки и более сильный доллар могут ограничить ликвидность, доступную для рисковых активов. Этот макроэкономический фон важен для крипторынка, поскольку более свободная долларовая ликвидность и меньшее давление реальных ставок часто совпадали с усилением аппетита к риску, тогда как более жесткие условия могут делать инвесторов более избирательными в отношении волатильных активов.

Геополитические риски также были названы потенциальными точками давления. В отчете указаны новая эскалация между U.S. и Iran, очередной рост цен на нефть и возможные продажи со стороны крупных компаний с казначействами в цифровых активах как медвежьи катализаторы на квартал.

В таких условиях Coinbase Institutional рекомендовала терпение и контролируемую экспозицию вместо покупок на краткосрочных ралли. Нейтральный взгляд допускает накопление, но требует более сильного ценового подтверждения, прежде чем исследователи смогут определить завершенное рыночное дно.

Осторожный рыночный прогноз появляется на фоне расширения бизнеса Coinbase за пределами United States. July 22 компания открыла офис в One Raffles Quay в Singapore и объявила о планах увеличить местный штат примерно со 150 сотрудников до около 200 в течение следующих 18 месяцев.

В Canada Coinbase готовится включить токенизированные акции, рынки прогнозов и другие традиционные финансовые продукты в свою модель “Everything Exchange”. Компания заявила, что ее June System Update также представил зарегистрированного в SEC инвестиционного консультанта на базе AI и торговых агентов, наряду с планами по опционам на акции, pre-IPO продуктам и токенизированным акциям.

Руководитель продуктового направления Jordan Fish, известный как Cobie, отдельно признал, что Coinbase отдалилась от криптонативных пользователей после споров, подорвавших доверие к Base. Теперь Fish курирует Base App и торговые продукты Coinbase, а Jesse Pollak вновь сосредоточил внимание на блокчейне Base.

Эти региональные и продуктовые инициативы относятся к более долгосрочному развитию Coinbase, тогда как исследовательский прогноз компании на Q3 остается привязанным к текущей ликвидности и рыночным данным. Coinbase Institutional и Glassnode заявили, что для улучшения прогноза потребуются более сильный спрос на ETF, более низкий риск кредитного плеча и решительное движение Bitcoin выше сопротивления.