Coinbase подала два уведомления в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), двигаясь к запуску бессрочных контрактов на одиночные акции в Соединённых Штатах. Поданные 1 сентября документы охватывают регулируемую деривативную биржу компании и её брокерский бизнес и появились на фоне продолжающихся переговоров Coinbase с американскими финансовыми регуляторами. Этот шаг является частью более широкой отраслевой тенденции, когда криптоплатформы переводят офшорные торговые продукты на регулируемые площадки США.

Компания подтвердила этот шаг в публикации от 3 сентября в X, заявив, что работает над выводом бессрочных продуктов на одиночные акции для клиентов из США.

We're working to bring single stock perps to the US. This week, we filed SEC-notice registrations for our derivatives exchange and broker. We'll be collaborating closely with the SEC and CFTC to bring more major financial products onshore. pic.twitter.com/6wvjLXRwih — Coinbase 🛡️ (@coinbase) September 3, 2026

Что охватывают поданные документы?

Две структуры Coinbase подали отдельные формы. Coinbase Derivatives, LLC направила в SEC форму 1-N, а Coinbase Financial Markets, Inc. — форму BD-N.

Форма 1-N позволяет бирже, регулируемой CFTC, зарегистрироваться в SEC исключительно с целью торговли фьючерсами на ценные бумаги. Coinbase Derivatives работает как контрактный рынок, определённый CFTC, с 2020 года. Формы содержат информацию о структуре организации, правилах, системах, операциях и дисциплинарных процедурах. Примечательно, что подача не превращает Coinbase Derivatives в фондовую биржу: регистрация строго ограничена фьючерсами на ценные бумаги.

Форма BD-N, поданная брокерским подразделением, позволяет правомочному регистранту CFTC зарегистрироваться в качестве брокера-дилера в связи с фьючерсами на ценные бумаги. Coinbase Financial Markets в настоящее время зарегистрирована в CFTC как торговец фьючерсными комиссиями.

Таким образом, две формы служат разным целям: одна структура сможет листинговать контракты, а другая — обеспечивать регулируемый доступ для клиентов. Ни одна из подач не означает, что предлагаемые бессрочные контракты на акции одобрены для торговли. Подачи такого рода обычно запускают период рассмотрения, в течение которого SEC может выдвинуть возражения до запуска продуктов, поэтому сроки запуска зависят от того, как развернётся этот процесс.

Зачем Coinbase нужны бессрочные контракты на акции в США?

Coinbase уже предлагает бессрочные фьючерсы на акции правомочным пользователям за пределами США. Сервис был запущен в марте для международных клиентов и недоступен американским пользователям. Перевод продуктов на американский рынок поставил бы Coinbase в более прямую конкуренцию как с офшорными биржами, уже предлагающими аналогичное плечевое exposure на акции, так и с традиционными американскими фьючерсными рынками.

Первая партия базовых активов включала Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta и Tesla, а также продукты, привязанные к ETF SPY и QQQ.

Международные бессрочные фьючерсы на акции торгуются непрерывно. Начальное плечо составляло 10x для продуктов на одиночные акции и 20x для контрактов на ETF. Позиции могут рассчитываться в USDC, а позиции, отвечающие требованиям маржи, могут перекрёстно маржироваться с другими спотовыми или бессрочными позициями.

В отличие от обычных фьючерсов, бессрочные фьючерсы не имеют даты истечения. Фандинг-платежи удерживают цену контракта в соответствии с ценой базового актива, позволяя трейдерам открывать длинные и короткие позиции без покупки базовых акций. Эта структура возникла на криптовалютных рынках, где бессрочные свопы стали одними из наиболее торгуемых деривативных продуктов в мире, и подачи Coinbase перенесли бы тот же дизайн на американские акции.

Неизвестно, будут ли американские продукты иметь идентичные условия. Детали о торговых часах, размерах плеча, процессе расчётов и предлагаемых акциях не раскрывались.

Как Coinbase расширяла деривативный бизнес

Подачи в SEC произошли на фоне ряда изменений в регулируемом деривативном бизнесе Coinbase в 2026 году.

В мае сотрудники CFTC предоставили Coinbase Financial Markets регуляторное послабление в отношении определённых деривативов, торгуемых на Deribit — офшорной деривативной бирже, которую Coinbase приобрела в ходе своей экспансии. Coinbase также сделала криптовалютные бессрочные фьючерсы доступными американским клиентам в рамках своей регулируемой деятельности.

2 сентября Coinbase расширилась в Канаде, запустив 23 фьючерсных продукта для правомочных инвесторов, включая контракты на Bitcoin, Ether, Solana и ещё 20 криптоактивов, с плечом до 10x.

По данным Coinbase, объём торгов деривативами на Coinbase Derivatives за 24 часа по состоянию на 3 сентября составил около 1,75 млрд долларов, а на Coinbase International Exchange — около 9,7 млрд долларов. Эти цифры показывают, почему деривативы стали стратегическим приоритетом Coinbase по мере диверсификации за пределы спотовой криптоторговли, где сжатие комиссий давит на доходы бирж по всей отрасли.

Какие регуляторные риски могут повлиять на запуск в США?

Регуляторный статус бессрочных контрактов в Соединённых Штатах остаётся предметом споров. В июне CME Group подала в суд на CFTC из-за позиции агентства по криптовалютным бессрочным продуктам, торгуемым на платформах вроде Coinbase и Kalshi. CME утверждала, что контракты без даты истечения являются свопами по закону Додда-Франка и потому не должны регулироваться как традиционные фьючерсы. CFTC отвергла этот аргумент и назвала иск «беспочвенным». Ни одно судебное решение пока не отменило действующий регуляторный режим для криптовалютных бессрочных продуктов. Исход этого спора может определить, как в итоге будут контролироваться бессрочные контракты на акции, которые поднимают схожие вопросы.

Регуляторы также выражали опасения по поводу плеча, волатильных фандинг-ставок, манипуляций и схождения цен.

Деривативы на акции ставят дополнительный регуляторный вопрос: контракты будут оставаться активными даже тогда, когда биржи, где торгуются базовые акции, закрыты. Согласно международным подачам Coinbase, бессрочные контракты на акции несут риски ликвидности, исполнения и волатильности в нерабочие часы фондового рынка.

Подача от 1 сентября не раскрывает, как Coinbase планирует решить эти вопросы в США. Информация о расчёте фандинга, требованиях к марже, лимитах позиций, механизмах клиринга и торговых часах не предоставлялась.

Таким образом, подачи представляют собой регуляторный шаг, а не анонс запуска продукта. Coinbase всё ещё предстоит раскрыть американским трейдерам окончательную структуру и работу контрактов, и именно ответ SEC на подачи, незавершённый судебный процесс CME и раскрытие условий продукта станут конкретными событиями, которые определят, смогут ли американские клиенты торговать этими контрактами и когда.