Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) зарегистрировала Coinbase Clearing LLC в качестве клиринговой организации по деривативам (DCO), завершив ещё один компонент регулируемой инфраструктуры деривативов Coinbase в Соединённых Штатах. Регистрация, выданная 28 сентября, даёт оператору биржи прямой контроль над клирингом своих полностью обеспеченных деривативных продуктов.

Одобрение разрешает новому клиринговому дому обрабатывать полностью обеспеченные фьючерсы, опционы на фьючерсы и свопы. Клиринг — это посттрейдинговый уровень рынка деривативов: клиринговый дом выступает посредником между обеими сторонами каждой сделки, собирая обеспечение и гарантируя исполнение обязательств, даже если одна из сторон не выполнит свои обязательства. Полностью обеспеченные продукты требуют от трейдеров внесения активов, покрывающих всю стоимость позиций, без заёмного плеча. Coinbase заявила, что новый субъект будет работать как клиринговый дом на базе USDC, используя этот стейблкоин в качестве обеспечения и поддерживая расчёты в режиме 24/7.

Завершение сквозной деривативной структуры

Одобрение DCO добавляет клиринговую функцию к структуре, которая уже охватывает биржевые и брокерские операции. Coinbase Derivatives LLC выступает в качестве назначенного контрактного рынка компании (DCM) — регулируемой площадки для торговли деривативами, — а Coinbase Financial Markets Inc. работает как фьючерсный комиссионер (FCM), обеспечивая брокерские услуги для клиентов. Три регистрации охватывают соответственно биржевые, брокерские и клиринговые функции.

После получения всех трёх регистраций Coinbase заявила, что структура позволяет ей напрямую создавать и исполнять полностью обеспеченные контракты: размещать контракты через свою деривативную биржу, предоставлять брокерские услуги через FCM и клиринговать подходящие контракты через Coinbase Clearing. Компания охарактеризовала это сочетание как сквозную деривативную структуру для продуктов, охваченных новым клиринговым одобрением.

USDC в качестве нативного обеспечения, расчёты в режиме 24/7

Центральным элементом модели является USDC — стейблкоин, привязанный к доллару США, который Coinbase планирует использовать в качестве нативного обеспечения для своих клиринговых операций. Компания описала Coinbase Clearing какринговый дом на базе USDC, предназначенный для поддержки круглосуточных расчётов.

Поскольку USDC обращается вне рамок традиционных банковских часов, такая схема позволяет Coinbase вести процессы обеспечения и расчётов в непрерывном режиме. Эта структура отличается от традиционных клиринговых систем, которые в значительной степени полагаются на денежные средства и казначейские активы и работают в рамках установленных банковских и расчётных графиков.

Coinbase заявила, что новая клиринговая схема может снизить её зависимость от внешней инфраструктуры при разработке полностью обеспеченных деривативов и может способствовать более быстрому созданию новых регулируемых продуктов.

У одобрения есть ограничения: маржинальные продукты остаются у внешних партнёров

Регистрация CFTC не охватывает все типы деривативных продуктов. Она прямо разрешает клиринг полностью обеспеченных фьючерсов, опционов на фьючерсы и свопов и не позволяет Coinbase Clearing клиринговать маржинальные или плечевые деривативы по той же регистрации. Маржинальные продукты работают иначе: они позволяют трейдерам вносить лишь часть стоимости позиции, добавляя кредитное плечо и кредитный риск контрагента, которых полностью обеспеченные структуры позволяют избежать. Это различие имеет значение, поскольку действующая регистрация охватывает только полностью обеспеченные продукты.

Одобрение также не переводит автоматически всю деривативную деятельность Coinbase в новый клиринговый дом. Компания планирует сохранить существующие клиринговые соглашения для своего маржинального деривативного бизнеса и некоторых планируемых продуктов, то есть новый клиринговый дом будет работать наряду с существующими клиринговыми отношениями Coinbase, а не заменит их. Ранее Coinbase полагалась на внешние клиринговые организации для деривативов, требующих маржинальных схем.

Это касается и предлагаемых бессрочных фьючерсов на отдельные акции, привязанных к таким компаниям, как Apple, Tesla и Nvidia. Эти продукты продолжат использовать существующих партнёров и не будут автоматически переведены в Coinbase Clearing, когда новый клиринговый дом начнёт работу. Однако для продуктов, соответствующих одобренным требованиям, новая структура даёт Coinbase ещё один вариант клиринга.

Часть более широкой тенденции среди полностью обеспеченных DCO

Регистрация появилась на фоне того, как всё больше компаний стремятся к прямому контролю над инфраструктурой клиринга деривативов. В текущем реестре CFTC значится несколько DCO, одобренных для клиринга полностью обеспеченных фьючерсов, опционов на фьючерсы и свопов.

Gemini Olympus LLC получила регистрацию DCO в апреле 2026 года, а ICE Direct Clear Inc. и ProphetX LLC — в мае и июне соответственно. Coinbase Clearing присоединилась к этой группе после одобрения 28 сентября. Следующие важные ориентиры — операционные: когда Coinbase Clearing начнёт обрабатывать сделки и какие подходящие полностью обеспеченные продукты будут направляться туда, а не во внешние клиринговые дома.

Coinbase заявила, что новая DCO завершает её полноценную деривативную платформу, позволяя компании осуществлять биржевые, брокерские и клиринговые функции в рамках своей регулируемой деривативной структуры США для продуктов, охваченных её регистрациям.

Эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Регуляторное одобрение распространяется только на продукты и виды деятельности, разрешённые CFTC.

Источник: The Market Periodical · Официальное объявление: блог Coinbase