Закон CLARITY застрял в Конгрессе, однако регулирование криптовалют в США продолжается за счет действий ведомств. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), контролирующая рынок ценных бумаг, и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), регулирующая деривативы и фьючерсы, применяют существующие полномочия к токенизации, ведению учета и торговле, формируя ожидания в области комплаенса по мере того, как институциональные инвесторы оценивают цифровые активы, включая альткоины. Но ведомства не могут решить вопросы юрисдикции, регистрации и защиты потребителей, которые подвластны только Конгрессу.

15 сентября Сенат не смог провести закон CLARITY через процедурное голосование — это неудача, хотя и не окончательный отказ. Перед голосованием контракт на рынке предсказаний оценивал шансы закона стать правом в 2026 году примерно в 14% — это оценка в рамках календарного года, а не прогноз на ближайшие двенадцать месяцев. Новое голосование в настоящее время не назначено.

Что изменит закон CLARITY

Закон CLARITY установит федеральную структуру рынка цифровых активов. Он определит, когда токены квалифицируются как ценные бумаги или товары, разделит надзор SEC и CFTC и установит требования к регистрации и защите потребителей. Более четкие категории могли бы сократить споры о юрисдикции и помочь компаниям определиться с моделью работы, а также дать инвесторам более прочную основу для понимания обязанностей используемых платформ.

Эти обязанности наиболее важны, когда биржа хранит активы клиентов. Пользователи хотят знать, как компании должны защищать средства, вести учет и реагировать на взломы или убытки. Правила по закону могли бы обеспечить единообразный комплаенс на всех платформах, хотя они не гарантировали бы безопасность, не предотвращали бы каждый взлом и не защищали бы инвесторов от убытков, вызванных волатильностью.

Федеральная структура могла бы также повлиять на институциональное участие. Пенсионные планы, страховщики и управляющие активами могли бы оценивать экспозицию в криптовалютах с учетом более четких обязанностей и мер защиты, а пути регистрации могли бы привлечь больше покупателей и продавцов, поддерживая ликвидность и ценообразование. Институциям по-прежнему пришлось бы взвешивать условия кастодиального хранения, спрос, ликвидность и риски волатильных активов.

SEC и CFTC продвигаются вперед, пока Конгресс бездействует

Обновление FAQ от CFTC от 24 сентября (FAQ update) показывает, как ведомства действуют дальше. Персонал разъяснил, как зарегистрированные лица могут использовать токенизанные формы инвестиций, уже разрешенных для клиентских средств, а также осветил блокчейн-системы для хранения и предоставления требуемых записей — вопросы, имеющие значение для комплаенса на рынках деривативов. Обновление не расширяет список разрешенных инвестиций и не создает новый режим; оно применяет существующие требования к токенизации и распределенным реестрам.

FAQ основываются на более ранних разъяснениях персонала о токенизированном обеспечении. По словам CFTC, документы отражают мнение персонала, не создают обязательных правил и не изменяют нормативные акты. Они могут служить ориентиром для планирования комплаенса, но имеют более узкую сферу действия, чем закон или ведомственное правило: разъяснения касаются зарегистрированных компаний, а не всеобъемлющего определения цифровых активов или распределения юрисдикции между SEC и CFTC.

SEC также действовала в рамках существующих полномочий. 17 сентября она одобрила временное условное освобождение сроком на пять лет для платформ, торгующих токенизированными американскими акциями в закрытых системах, как описано в пресс-релизе ведомства. Мера разрешает ограниченную торговлю в блокчейне, пока агентство рассматривает более широкие правила; сопутствующий запрос публичных комментариев дает участникам рынка определенный процесс для отслеживания в течение пятилетнего периода. Она не разрешает деятельность всех криптоплатформ и не одобряет продукты на основе альткоинов; ее сфера охватывает токенизированные акции национальной рыночной системы.

Почему закон по-прежнему важен

Эти примеры показывают, почему закон CLARITY сохраняет актуальность даже при поэтапном развитии регулирования. Ведомства могут решать более узкие вопросы и тестировать подходы, но их действия опираются на действующие законы. Разъяснения могут меняться, освобождения имеют условия, а ведомственные меры могут столкнуться с судебными исками или сменой руководства. Конгресс мог бы установить более прочные правила классификации активов, обязанностей платформ, регистрации и защиты инвесторов.

Более высокая правовая определенность могла бы помочь институциональным инвесторам оценивать криптовалюты, однако регулирование не является государственной рекомендацией. Биткоин и другие криптовалюты остаются спекулятивными и волатильными, и закон CLARITY не сделал бы эти активы безопасными и не устранил рыночный риск. Стейблкоины и системы распределенных реестров могут применяться для платежей или расчетов, особенно когда токены представляют такие активы, как казначейские облигации США, — эти варианты использования отличаются от траты волатильных криптовалют на повседневные товары и несут иные риски.

Пока что обновление FAQ от CFTC разъясняет токенизированные разрешенные инвестиции и ведение учета на блокчейне в рамках существующих правил, а освобождение SEC касается ограниченной торговли токенизированными акциями. Нерешенные вопросы — те, которые может решить только Конгресс: кто регулирует каждый рынок, какие компании должны регистрироваться и на какую защиту потребителей могут рассчитывать пользователи. Пока законодательство не решит их, за сигналами следует следить на процедурном уровне: назначит ли Сенат новое голосование по закону CLARITY, как SEC учтет комментарии к освобождению для токенизированных акций и выпустит ли персонал CFTC дополнительные FAQ по токенизации.

Источник: Blockonomi