Уверенность участников предиктивных рынков в законе CLARITY резко снизилась: трейдеры сейчас оценивают вероятность того, что американский законопроект о структуре криптовалютного рынка будет подписан до конца 2026 года, лишь в 20%.

Контракт Polymarket по H.R. 3633 привлёк объём торгов более 7,2 млн долларов и предполагает, что законодательство будет принято обеими палатами Конгресса и одобрено президентом до 31 декабря. 19 февраля рынок достигал отметки 82%, и теперь подразумеваемая вероятность на 62 процентных пункта ниже максимума 2026 года.

Закон CLARITY определил бы, какие цифровые активы регулируются как товары, а какие — как ценные бумаги, предоставив CFTC основные полномочия над спотовой торговлей цифровыми товарами, тогда как токены, предлагаемые и продаваемые в качестве инвестиционных контрактов, остались бы под надзором SEC. Это дополнение к закону GENIUS в части структуры рынка — федеральной рамочной норме о стейблкоинах, подписанной в июле 2025 года.

Задержка в Сенате перечёркивает месяцы оптимизма вокруг CLARITY

Последние котировки означают резкий разворот по сравнению с маем, когда трейдеры Kalshi оценивали шансы принятия законопроекта в 2026 году в 71% после его прорыва в банковском комитете Сената. Ещё в конце того месяца уверенность снизилась примерно до 56%, поскольку трейдеры начали закладывать в цены более сложную арифметику пленарного голосования.

14 мая законопроект прошёл банковский комитет Сената большинством 15:9, при этом к республиканцам присоединились только два демократа. Палата представителей уже приняла H.R. 3633 в июле 2025 года двухпартийным голосованием 308:122, так что Сенат остался последним препятствием. Для окончательного принятия необходима более широкая двухпартийная поддержка, чтобы преодолеть 60-голосовой порог в Сенате.

Импульс ослаб ещё больше после того, как законодательство не уложилось в срок 4 июля, а переговоры продолжились летом. В середине июля всё ещё готовилась обновлённая версия, поскольку законодатели стремились провести голосование до августовских каникул.

15 сентября становится критическим испытанием в Сенате

В итоге Сенат покинул Вашингтон, не проведя голосование. Лидер большинства Джон Тьюн подал ходатайство о клотуре, что предопределяет процедурное голосование 15 сентября: для продвижения законопроекта потребуются голоса 60 сенаторов. Палата возвращается к работе 14 сентября и имеет лишь 14 запланированных рабочих дней до октябрьских предвыборных каникул.

Такой график обостряет ту же проблему, которая обозначилась, когда законопроект подходил к проверке на 60 голосов в Сенате перед каникулами. Переговорщики всё ещё расходятся во мнениях по этическим ограничениям, правилам против отмывания денег, вознаграждениям по стейблкоинам, опасениям общественных банков и защите некастодиальных разработчиков.

Председатель SEC Пол Аткинс ранее заявлял, что закон CLARITY мог бы обеспечить прочную законодательную основу для надзора за цифровыми активами, вместо того чтобы оставлять политику преимущественно зависящей от нормотворчества ведомств.

Правила SEC становятся следующим регуляторным катализатором

По мере ухудшения шансов в Конгрессе криптовалютная политика США всё больше смещается в русло SEC и CFTC. На этой неделе SEC предложила льготы для криптовалютного привлечения средств объёмом до 75 млн долларов в год, а также условную «безопасную гавань», определяющую, когда криптоактивы могут выйти за рамки статуса инвестиционного контракта.

Правила ведомств могут влиять на выпуск токенов, торговлю и доступ к рынку, однако Конгресс остаётся путём к более прочному разделению полномочий между SEC и CFTC.

Трейдеры Polymarket сейчас оценивают вероятность того, что закон CLARITY не вступит в силу в 2026 году, в 80%, а голосование по клотуре 15 сентября станет его следующим подтверждённым испытанием в Конгрессе. Если клотура не наберёт голосов, любое возрождение законопроекта будет ограничено коротким «хромым» периодом после выборов — до того, как незавершённое законодательство утратит силу с окончанием работы Конгресса, — либо его придётся вносить заново в следующей сессии.