Citi готовится включить биткоин в свой кастодиальный бизнес: банк планирует обеспечивать хранение BTC наряду с традиционными ценными бумагами в рамках недавно анонсированного сервиса Custody+. Целевым сроком запуска указан «позднее в 2026 году», однако дата развертывания, целевые рынки и категории допущенных клиентов пока не раскрыты, а комиссии, схемы управления ключами и возможный субкастодиан не названы. Естественная аудитория услуги — институты, уже использующие депозитарные отношения с Citi по ценным бумагам. Citi Securities Services входит в число крупнейших кастодианов мира: активы на хранении и в администрировании измеряются десятками триллионов долларов, что определяет масштаб клиентской базы, на которую ориентирована услуга.

Хранение биткоина в рамках действующих депозитарных отношений

Для институтов, которых хочет охватить Citi, биткоин — это просто еще одна позиция, требующая согласований, учета и мер защиты, причем она часто хранится у провайдера, отличного от остального портфеля.

Такое разделение может означать отдельное подключение, отдельную отчетность и дополнительные контроли ради относительно небольшой доли активов. Фонд может хранить облигации, акции и фонды у глобального кастодиана, а затем выстраивать отдельные отношения исключительно под биткоин. Сама отчетность уже изменилась по одному из направлений: правила США по учету криптоактивов по справедливой стоимости вступили в силу для финансовых лет, начинающихся после декабря 2024 года, заменив прежнюю модель учета по себестоимости за вычетом обесценения.

Citi ориентируется на клиентов, уже пользующихся ее услугами хранения ценных бумаг. Если клиент сможет добавить биткоин через тот же банк, это позволит избежать привлечения дополнительного провайдера и выстраивания вокруг него нового процесса. Практическая выгода зависит от условий, которые Cити в итоге предложит: отчетность, согласование переводов, расчетные механизмы и договоры, регулирующие обращение активов.

Условия, которые клиентам еще предстоит увидеть

Анонс Custody+ со стороны Citi задает целевой период, а не план развертывания. «Позднее в 2026 году» может означать как ограниченный запуск на одном рынке, так и более широкое развертывание ближе к концу года.

• Дата запуска и этапы развертывания: фондам нужно время на комплексную проверку, внутренние согласования и подключение.
• Рынки и допуск клиентов: правила кастодиального обслуживания, лицензионные требования и ответственное юридическое лицо различаются между юрисдикциями.
• Комиссии и минимальные остатки: без них клиенты не могут оценить стоимость консолидации активов.
• Управление ключами и субкастодия: эти договоренности определяют, кто обеспечивает сохранность биткоина и кто несет операционную ответственность.
• Условия вывода, сегрегации и ответственности: они влияют на оценку клиентом ликвидности, защиты активов и рисков.

Управление ключами станет центральным вопросом такой оценки. Управление контролера денежного обращения США (OCC) разрешает банкам привлекать третьих лиц для хранения криптоактивов, включая субкастодианов, при условии надлежащего управления рисками, согласно его разъяснениям. Позиция OCC напоминает, что клиентам нужно нечто большее, чем название продукта: им важно знать, где хранится биткоин, как обеспечивается его обособление и кто несет за это ответственность.

Ранее Citi уже работала над кастодиальной инфраструктурой. В 2022 году банк сообщил, что выбрал METACO для разработки и пилотирования функций хранения цифровых активов. Тот более ранний анонс показывает, что Citi готовится к этому направлению уже некоторое время. При этом METACO в нем не обозначен как производственный провайдер для Custody+; в последнем релизе Citi такого провайдера также не назвала.

Citi начнет с клиентов, которые у нее уже есть

Coinbase Institutional и Fidelity Digital Assets уже предоставляют институциональное хранение цифровых активов, а BNY остается крупным именем в традиционном обслуживании активов и сама предлагает хранение цифровых активов — биткоина и эфира — с 2022 года, сначала отдельным клиентам. Citi выходит на рынок, где специализированная криптоинфраструктура хорошо развита и где банковское хранение биткоина уже имеет прецедент.

Кроме того, с января 2024 года, когда в США начали торговаться спотовые биржевые продукты на биткоин, у институтов есть регулируемый инструмент получения экспозиции к биткоину. Прямое хранение — иной путь: клиент владеет самим активом, а не паем фонда, и именно этот путь меняет вопросы обеспечения сохранности, управления ключами и ответственности.

Наиболее очевидная возможность Citi связана с институтами, которые уже хранят традиционные активы в этом банке. Клиент, желающий держать биткоин, может предпочесть расширить действующие депозитарные отношения, а не подключать еще одного провайдера, еще один договор и еще один операционный процесс. Это дает Citi определенную роль, не требуя воспроизводить все услуги, которые предлагают Coinbase Institutional или Fidelity Digital Assets. Вопрос в том, позволит ли Custody+ упростить администрирование биткоин-аллокации для клиентов, которых Citi уже обслуживает.

Биткоин дополняет отдельные проекты Citi по токенизации

Citi также развивает блокчейн-продукты для традиционных рынков. Ее проект токенизированных депозитарных расписок на частные акции поставил банк в роль и эмитента, и кастодиана. Наша команда освещала платформу токенизации долистовинговых акций Citi и ее попытку придать акциям частных рынков более четкую институциональную структуру.

Хранение биткоина связано с другим активом и другим набором рисков. Токенизированные депозитарные расписки привязаны к акциям частных компаний, тогда как биткоин требует управления кошельками, контроля переводов и защиты ключей. Citi объединяет оба направления в уже действующем бизнесе хранения и обслуживания активов.

Прогнозы цен Citi — отдельный вопрос

Кастодиальная услуга может быть полезна независимо от того, наращивает клиент аллокацию, сокращает ее или просто удерживает уже имеющийся биткоин. Банк зарабатывает на хранении и администрировании активов, а не на конкретном взгляде на то, где будет торговаться биткоин. Именно поэтому рыночные исследования Citi и ее кастодиальный план могут развиваться независимо. Сниженные целевые цены по биткоину и эфиру от Citi были исследовательским решением. Хранение — это услуга для клиентов, которым нужны институциональные контроли вокруг их активов.

Citi изложила идею; операционные условия еще предстоит представить. Следующий релиз должен раскрыть, где будет запущен Custody+, кто сможет им пользоваться, как будет храниться биткоин и сколько будет стоить услуга. Именно тогда институты смогут судить, действительно ли сервис упрощает управление биткоином в рамках существующих депозитарных отношений.