Circle получила около $1,4 млрд выручки и дохода от резервов в первом полугодии 2026 года, при этом 59% этой суммы было направлено партнерам по дистрибуции USDC и на покрытие транзакционных издержек. Эмитент стейблкоина раскрыл эту разбивку в блоге 16 октября как часть аргументации в пользу продолжения инвестиций в инфраструктуру USDC, которая, по данным компании, обработала за период более $36 трлн ончейн-транзакций. Эти цифры иллюстрируют как масштабы принятия USDC, так и стоимость поддержания глобальной платежной сети.

$819 млн ушло на дистрибуцию и транзакции USDC

Согласно публикации в блоге, Circle выплатила около $819 млн партнерам по дистрибуции и покрыла транзакционные издержки в первом полугодии 2026 года. Еще $473 млн, примерно 34% выручки, были направлены на лицензирование, банковские отношения, расчетную ликвидность, комплаенс и разработку продуктов. Компания сообщила, что около 7% осталось в качестве чистой прибыли.

Эти расходы отражают бизнес-модель, основанную на партнерах, которые обеспечивают доступность USDC на биржах, в кошельках, финтех-компаниях и платежных сетях. По многим таким соглашениям платформы, хранящие или распространяющие токен, получают согласованную долю дохода от резервов, формируемого балансами пользователей, — именно поэтому расходы на дистрибуцию растут вместе с объемом обращения. Партнерские соглашения помогают расширять обращение, но также снижают долю выручки от стейблкоина, которую удерживает Circle. Компания утверждает, что финансирование комплаенса, ликвидности и расчетной инфраструктуры необходимо для обеспечения надежных погашений и более широкого принятия.

USDC обрабатывает $36 трлн на фоне усиления конкуренции стейблкоинов

Circle сообщила, что объем ончейн-транзакций USDC в первом полугодии 2026 года превысил $36 трлн. Также отмечалось, что в июне на USDC приходилось около 77% мирового объема транзакций стейблкоинов по сравнению с 60% годом ранее. Это данные, представленные самой Circle, а объем транзакций измеряет активность, а не совокупную стоимость USDC в обращении.

Конкурентный контекст объясняет стремление расширить дистрибуцию: USDT от Tether остается крупнейшим стейблкоином по стоимости в обращении, а федеральные правила США для платежных стейблкоинов были установлены законом GENIUS Act, подписанным в июле 2025 года, что открыло банкам и платежным компаниям путь к конкуренции на рынке долларовых токенов. Поскольку Circle котируется в Нью-Йорке, ее новейшие финансовые результаты за второй квартал, поданные в SEC, являются публичными. Объем USDC в обращении достиг $73,3 млрд к концу июня, увеличившись на 19% в годовом исчислении, а квартальный объем ончейн-транзакций вырос на 151% до $14,8 трлн. Эти показатели указывают на расширение использования, хотя рост транзакций сам по себе не определяет, сколько выручки приносит каждая транзакция.

Circle предлагает бесплатные практически мгновенные погашения USDC

Circle сообщила, что соответствующие критериям клиенты, использующие Circle Payments Network и Circle Platform, получают доступ к бесплатным практически мгновенным погашениям USDC круглосуточно. По данным компании, стандартные погашения через банковскую инфраструктуру могут занимать до двух рабочих дней. Более быстрый расчет требует наличия ликвидности через банковские отношения даже тогда, когда обычные банковские системы закрыты.

Погашение по номиналу — возможность конвертировать USDC обратно в доллары один к одному — именно то, что закрепляет долларовую стоимость токена, поэтому скорость и стоимость погашения имеют центральное значение для применимости стейблкоина в платежах. Этот сервис может сделать USDC более полезным для платежных компаний, провайдеров денежных переводов и бизнеса, перемещающего деньги по всему миру. Однако поддержание легкодоступной ликвидности и регулируемой деятельности требует затрат, которые, по словам Circle, необходимо продолжать финансировать. Коммерческий вопрос заключается в том, смогут ли более быстрый расчет и более широкий платежный доступ привлечь достаточно регулярной активности, чтобы оправдать эти инвестиции.

Снижение доходности резервов остается риском для выручки Circle

Финансовые результаты Circle также зависят от дохода, получаемого от резервов, обеспечивающих USDC. Эмитенты стейблкоинов, как правило, получают большую часть выручки от процентов по этим резервам, которые размещаются преимущественно в краткосрочных инструментах, таких как казначейские обязательства США и соглашения РЕПО, что привязывает экономику эмитента к циклу процентных ставок. Согласно отчетности SEC, средняя доходность резервов снизилась до 3,5% во втором квартале 2026 года с 4,1% годом ранее. Более низкая доходность может ограничивать резервный доход даже при росте обращения USDC, делая платежные услуги и другие источники выручки все более значимыми.

Таким образом, эмитент USDC балансирует между двумя целями: расширением принятия и поддержанием инфраструктуры и партнерств, необходимых для этого. Представленные показатели демонстрируют рост обращения и транзакционной активности наряду со значительными расходами на дистрибуцию и операционную деятельность. Предстоящие квартальные отчеты Circle, а также направление движения процентных ставок в США и внедрение федеральных правил для стейблкоинов помогут понять, сможет ли рост платежной полезности и дополнительных услуг увеличить долю выручки, удерживаемую компанией.