Circle демонстрирует умеренный рост на фоне криптозимы

Акции Circle Internet Group (CRCL), эмитента стейблкоина USDC, колебались, но торговались практически без изменений после публикации финансовых результатов за третий квартал, показавших, что рост выручки продолжает замедляться на фоне криптозимы — жаргонного обозначения в индустрии длительного периода падения цен на криптоактивы и снижения активности в блокчейне.

Выручка выросла на 17% год к году до 865 млн долларов, чему способствовал рост USDC в обращении на 8%. Прибыль увеличилась на 5% до 226 млн долларов, а выручка за девять месяцев выросла до 2,26 млрд долларов. Улучшение рентабельности достигнуто даже при росте расходов до 245 млн долларов.

Рост зависит от динамики USDC и Arc

Circle ожидает, что рост выручки продолжится за счет наращивания динамики USDC и Arc — блокчейн-сети, запущенной несколько месяцев назад. Компания рассчитывает зарабатывать на Arc за счет вознаграждений за стейкинг, продаж токенов и стимулов для экосистемы. Также она планирует получать доход, удерживая 2,5 млрд токенов ARC, что составляет 25% от общего предложения.

Circle полагает, что годовая выручка в «другом сегменте» составит от 310 до 330 млн долларов, а рентабельность по RLDC — выручка за вычетом расходов на дистрибуцию, то есть выплат партнерам, помогающим распространять стейблкоин, — будет в диапазоне от 41,7% до 43,7%.

USDC в обращении падает до 70,6 млрд долларов

Несмотря на оптимистичный прогноз, Circle сталкивается с серьезными трудностями. Одна из них — стагнация роста USDC в последние месяцы. Доходы компании зависят как от объема USDC в обращении, так и от доходности резервов, обеспечивающих токен.

Данные CoinMarketCap показывают, что USDC в обращении снизился до 70,6 млрд долларов с максимума с начала года в 80 млрд долларов. Этот уровень также значительно ниже среднего показателя третьего квартала в 73 млрд долларов.

Объем USDC в обращении важен из-за бизнес-модели Circle, которая предполагает выпуск стейблкоина с последующим заработком на инвестициях в государственные облигации. Поэтому выручка компании обычно страдает при падении объема USDC в обращении. В большинстве случаев объем в обращении зависит от текущих рыночных условий: он растет во время крипто-ралли и падает в периоды криптозимы. Есть признаки того, что восстановление, наблюдавшееся несколько месяцев назад, остановилось — Bitcoin впал в коррекцию, то есть, по общепринятому определению, падение на 10% и более от недавнего максимума.

Другая возможная проблема — начало снижения доходности облигаций США. Доходность эталонных трехмесячных казначейских векселей упала до 4,12% с максимума с начала года в 4,281%. Более низкая доходность сокращает процентный доход Circle от резервов, обеспечивающих USDC, а сочетание низкой доходности облигаций и падения объема USDC в обращении означает, что рост выручки окажется под давлением.

Что важнее всего, блокчейн Arc сталкивается с трудностями на фоне усиления конкуренции в отрасли. Данные DeFi Llama показывают, что общая заблокированная стоимость (TVL) в сети — ключевой показатель активности в блокчейне — в последние несколько недель немного снизилась.

В совокупности снижение предложения стейблкоина, более низкая доходность облигаций и растущая конкуренция в блокчейн-секторе образуют основные препятствия для компании. Для тех, кто следит за ситуацией, наиболее очевидными ориентирами далее являются рутинные данные: показатели обращения USDC, траектория доходности краткосрочных казначейских обязательств и TVL Arc на DeFi Llama.

BitMine под давлением

Среди других криптоориентированных акций BitMine оставалась под давлением, поскольку продолжался отток из ETF на Ethereum — метрика потоков, часто отслеживаемая как индикатор институционального спроса на ETH, — а ETH торговался около 2300 долларов. BMNR закрылась 28 октября на уровне 22,05 доллара, существенно ниже сентябрьского максимума. Падение усилило внимание к криптовалютному казначейству BitMine и доходам от стейкинга, тогда как технические индикаторы указывали на возможность нового снижения к 20 долларам.

Технический анализ CRCL

Дневной график показывает, что акции CRCL отступали в последние месяцы, упав с максимума 103,25 доллара 3 сентября до текущей цены около 73 долларов. Бумага сформировала нисходящий канал — паттерн из последовательно понижающихся максимумов и минимумов, ограниченный параллельными линиями тренда, — и опустилась ниже 50-дневной экспоненциальной скользящей средней (EMA), широко отслеживаемого индикатора тренда. Торговля ниже этой средней свидетельствует о продолжении медвежьего импульса.

С положительной стороны, канал является частью бычьего паттерна «флаг», который обычно предвещает сильный пробой. Если это произойдет, следующим важным уровнем для наблюдения станет 82,70 доллара. Этот сценарий подтвердится, если цена поднимется выше верхней границы нисходящего канала.

Эта статья первоначально была опубликована на The Market Periodical.