Народный банк Китая в четверг оставил ставки LPR (Loan Prime Rate) без изменений: однолетняя ставка сохранена на уровне 3,0%, а пятилетняя, служащая ориентиром для ипотечного кредитования, — на уровне 3,5%. Таким образом, оба показателя остаются на самых низких уровнях с момента введения этого ориентира в 2019 году.

Это решение расходится с анализом Reuters, опубликованным ранее на этой неделе, в котором внезапное снижение ставки рассматривалось как реальный сценарий, хотя масштабное стимулирование исторически противоречит устоявшимся подходам Пекина. Аналитики отмечали, что внезапного снижения ставки LPR в Китае на этой неделе исключать было нельзя.

Аргументы в пользу смягчения политики, казалось, усилились после серии слабых данных, включая июльское снижение промышленного производства, более слабые, чем ожидалось, розничные продажи, продолжающееся падение цен на жильё и охлаждение индикаторов PMI, а также рекордное сокращение банковского кредитования. Премьер Госсовета КНР Ли Цян призывал стабилизировать внешний спрос, который, по словам аналитиков, держался в основном на экспорте, связанном с искусственным интеллектом, тогда как внутреннее потребление оставалось слабым.

Сохранение ставок в четверг говорит о том, что регуляторы по-прежнему предпочитают выжидательную позицию немедленному смягчению денежной политики, несмотря на устойчивость юаня вблизи максимума за три с половиной года к доллару, что даёт центральному банку достаточно пространства, чтобы принять на себя любое давление на курс, связанное со снижением ставок. К тому же LPR — не единственный инструмент в распоряжении НБК: ранее центробанк применял снижение нормы обязательных резервов и адресные механизмы переучётного кредитования, чтобы направлять ликвидность банкам и отдельным секторам, не меняя базовую кредитную ставку. Наблюдатели на рынке по-прежнему в целом ждут тех или иных мер стимулирования в этом году, однако это решение укрепляет ожидания, что какой-либо значимый шаг может состояться лишь после октябрьского пятого пленума ЦК КПК — собрания Центрального комитета компартии, на котором обычно определяются долгосрочные экономические приоритеты, — что сужает окно для достижения целевого показателя роста на этот год.

Loan Prime Rate — это базовая ставка Китая по внутреннему кредитованию: она ежемесячно устанавливается Народным банком Китая (значение публикуется 20-го числа каждого месяца) на основе котировок, подаваемых группой банков, и служит справочной ставкой при ценообразовании большинства новых кредитов в экономике. Существует две разновидности ставки: однолетняя LPR, служащая ориентиром для большей части нового и действующего кредитования корпоративного сектора и домохозяйств, и пятилетняя LPR, на которой базируется ценообразование ипотеки.

В 2019 году LPR заменила прежнюю систему базовых кредитных ставок в рамках перехода Китая к более рыночному механизму установления ставок. На практике, однако, НБК по-прежнему оказывает значительное влияние на этот ориентир через ставку механизма среднесрочного кредитования (Medium-term Lending Facility, MLF), которая фактически задаёт нижнюю границу для котировок LPR, подаваемых банками.

Обе ставки в последний раз снижались 20 мая 2025 года, когда однолетняя LPR была понижена до 3,0%, а пятилетняя — до 3,5%. С тех пор НБК удерживал обе ставки без изменений на каждой ежемесячной фиксации, и июль 2026 года стал 14-м месяцем подряд без движения. Это означает, что решение в четверг приходится примерно на 15-й месяц с момента последнего изменения, если ставки снова сохранятся, либо станет первым снижением за этот период, если внезапный шаг, о котором шла речь в аналитических материалах, всё же будет реализован.