Экономика Китая в июле ослабла ещё больше: замедлившийся рост промышленности, сократившиеся потребительские расходы, падающие инвестиции и углубляющийся спад на рынке недвижимости обнажили устойчивое давление на внутренний спрос. Промышленное производство выросло на 4,5% в годовом исчислении — ниже июньского прироста в 5,3% и ожидавшегося экономистами роста в 4,8%. Розничные продажи увеличились лишь на 0,6%, инвестиции в основной капитал с начала года по июль снизились на 6,7%, а инвестиции в недвижимость упали на 19,2%, при этом экспорт резко вырос на 23,9% — в том числе благодаря скачку поставок высокотехнологичной продукции на 40,7% — компенсируя слабый внутренний спрос.

Замедление стало более заметным и среди домохозяйств, и среди бизнеса: ослабевшие расходы и инвестиции усилили давление со стороны спада на рынке недвижимости Китая. Розничные продажи выросли лишь на 0,6%, инвестиции в основной капитал продолжили сокращаться, а ряд индикаторов рынка недвижимости продолжал ухудшаться. Экспорт при этом оставался важным источником поддержки, увеличивая разрыв между устойчивым внешним спросом и более слабой внутренней активностью.

China's economy is struggling: China's industrial production rose +4.5% YoY in July, but posted its first monthly slowdown in 3 months. At the same time, retail sales grew just +0.6% YoY, the 3rd-lowest reading in at least 18 months. This comes as passenger vehicle purchases,… pic.twitter.com/aIxuWEXj1h

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter), August 22, 2026

Потребительские расходы и инвестиции продолжают уступать позиции

Рост розничных продаж замедлился по сравнению с 1% в июне и не достиг прогноза в 1,5%. Без учёта автомобилей продажи выросли на 2,5%, что подчёркивает масштаб слабости спроса на автотранспорт. Официальные данные показали снижение розничных продаж автомобилей на 17% в июле.

Розничные продажи легковых автомобилей упали на 20,9% в годовом исчислении — до 1,461 млн единиц. Они также оказались на 8,8% ниже, чем в июне, при этом доля автомобилей на новых источниках энергии достигла рекордных 65,1%.

Инвестиционная статистика усилила картину замедления. Инвестиции в основной капитал без учёта сельских домохозяйств за период с января по июль снизились на 6,7% по сравнению со снижением на 5,7% в первом полугодии. Только за июль, с учётом сезонной коррекции, показатель сократился на 1,42%.

Негосударственные инвестиции снизились на 9,4%, инвестиции в обрабатывающую промышленность — на 1,7%, а инвестиции в инфраструктуру — на 3,6%.

Недвижимость остаётся главным тормозом

Недвижимость по-прежнему оставалась самой тяжёлой нагрузкой на экономику. Инвестиции в девелопмент недвижимости за первые семь месяцев года сократились на 19,2% — до 4,30 трлн юаней. Начало нового строительства упало на 24%, а продажи коммерческой недвижимости по площади сократились на 11,8%. Стоимость продаж снизилась на 13,1%, а объём средств, доступных девелоперам, — на 20,3%. Внутренние кредиты девелоперам упали на 32,1%, что указывает на сохраняющееся финансовое напряжение в секторе.

Значительные масштабы сектора объясняют, почему спад продолжает давить на экономику в целом: по некоторым оценкам, недвижимость и смежные отрасли исторически обеспечивали до четверти всей экономической активности Китая, а продажи земли девелоперам долгое время служили ключевым источником доходов местных органов власти. Поэтому затяжное сокращение давит не только на спрос в строительстве и на стройматериалы, но и на благосостояние домохозяйств, связанное с жильём, а также на финансы местных бюджетов.

Экспорт растёт на фоне ослабления внутреннего спроса и занятости молодёжи

Экспортный сектор Китая разительно контрастировал со слабыми внутренними данными. В июле экспорт вырос на 23,9% в годовом исчислении благодаря укреплению поставок полупроводников, высокотехнологичной продукции и автомобилей. Экспорт высокотехнологичных товаров увеличился на 40,7%, помогая компенсировать слабые потребительские расходы домохозяйств и вялое частное инвестирование.

Онлайн-продажи товаров за период с января по июль также выросли на 4,6%. Розничные продажи телекоммуникационного оборудования увеличились на 15,1%, что показывает: некоторые технологические категории продолжали расширяться даже на фоне замедления более широкого потребительского спроса.

Инфляция оставалась сдержанной. Потребительские цены в июле выросли на 0,5% в годовом исчислении, но снизились на 0,1% по сравнению с июнем, что свидетельствует об ограниченном ценовом давлении.

Условия на рынке труда также ослабли. Уровень городской безработицы среди людей в возрасте от 16 до 24 лет, не считая студентов, вырос до 17,9% с 14,9% в июне. Этот рост стал максимумом за 11 месяцев и добавил ещё одно ограничение для потребления. Показатель без учёта студентов — это уточнённая метрика молодёжной безработицы, введённая Национальным бюро статистики в начале 2024 года после приостановки исходного более широкого ряда данных в 2023 году.

Премьер Госсовета КНР Ли Цян признал недостаточность внутреннего спроса и призвал к усилению мер поддержки. В прошлом на слабые данные Пекин реагировал в том числе снижением норм обязательных резервов банков, уменьшением ставок по кредитам в рамках государственной политики и целевыми фискальными мерами. Рост ВВП во втором квартале уже замедлился до 4,3%, что ниже целевого диапазона Пекина на 2026 год в 4,5–5%.

Экономика двух скоростей

Июльские данные показали экономику, разделённую между устойчивым экспортом и более слабыми внутренними двигателями. Потребление, частные инвестиции, недвижимость и занятость молодёжи либо ухудшились, либо оставались вялыми. Сила экспорта продолжала оказывать поддержку, однако последние данные показали, что более широкое замедление обусловлено главным образом слабыми расходами, инвестициями и активностью на рынке недвижимости.

Этот баланс имеет значение и за пределами Китая: как вторая экономика мира и один из крупнейших импортёров сырьевых товаров и промышленных ресурсов, Китай с его сочетанием сильных внешних поставок и мягкого внутреннего спроса внимательно отслеживается торговыми партнёрами, экспортёрами сырья и транснациональными корпорациями, зависящими от китайского потребительского рынка.

Источник: Blockonomi