Китай в понедельник сообщил, что его экономика выросла на 4,5% в июле-сентябре в годовом исчислении благодаря мощному экспорту — показатель, который приближает Пекин к официальной годовой цели роста по мере приближения конца года и озвучен в момент, когда торговые партнеры все острее ощущают необходимость сбалансировать дефицит своей торговли с Китаем.

Официальные данные, превзошедшие ожидания, обозначили ускорение по сравнению с ростом на 4,3% в годовом исчислении, зафиксированным в апреле-июне, который был самым медленным за более чем три года.

На весь год китайское руководство установило целевой ориентир роста 4,5%-5%, ниже 5% прошлого года. Ранее в этом месяце Международный валютный фонд снизил прогноз роста экономики Китая на 2026 год до 4,5% — ровно по нижней границе пекинской цели. С началом последнего квартала оставшиеся месяцы определят, попадет ли итоговый годовой показатель в этот диапазон.

Экспортная сила поддерживает рост, но внутренняя вялость сохраняется

Официальный головной показатель роста становится «все менее надежным индикатором состояния экономики в целом», сказал Макс Ценгляйн, старший экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону в The Conference Board.

Это связано с тем, что он маскирует «нарастающие диспропорции между отраслями, регионами и домохозяйствами», сказал Ценгляйн. Пекин сталкивается со сложными компромиссами, и управление внутренними дисбалансами может оказаться более трудной задачей, чем противостояние внешнему давлению, добавил он.

Внутренний спрос в Китае ослабел под давлением многолетнего спада на рынке недвижимости, который сжал благосостояние домохозяйств и увеличил сбережения.

Тем не менее, с мощ экспортом в качестве одного из немногих светлых пятен, Китай по итогам года может превзойти прошлогодний рекордный глобальный торговый профицит в 1,2 трлн долларов: рост экспорта за прошлый месяц составил 36%, а профицит с января по сентябрь достиг 938 млрд долларов.

Высокие американские тарифы ударили по части двусторонней торговли США и Китая и вынудили Китай искать другие рынки, включая Юго-Восточную Азию, Латинскую Америку и Европу. Высокотехнологичный экспорт, такой как полупроводники, а также автомобили, включая гибридные и электромобили, — в числе драйверов роста экспорта в этом году.

Преследуя самообеспечение для защиты от западных экспортных ограничений и торговой неопределенности, Китай создал огромные внутренние производственные мощности в таких отраслях, как солнечная энергетика и электромобили, обе из которых активно субсидируются государством. Однако наращивание объемов произошло в условиях ослабленного внутреннего потребления, поэтому многие из этих товаров поставляются на зарубежные рынки по высококонкурентным ценам.

Ориентированная на экспорт, высокотехнологичная модель роста обеспечила ограниченное создание рабочих мест и рост доходов, тогда как риски вытеснения рабочей силы из-за искусственного интеллекта продолжают расти, сказала Екатерина Бигос, старший рыночный стратег BNP Paribas Asset Management.

Китай сталкивается с растущим давлением ЕС по ребалансировке торговли

Для многих торговых партнеров Китая наплыв более дешевого китайского импорта представляет растущую угрозу для внутренних отраслей и экономик.

«Для второй экономики мира неприемлемо и неустойчиво полагаться на иностранный спрос для поддержки собственного роста», сказал Эсвар Прасад, профессор экономики и торговой политики Корнеллского университета. Благодаря устойчивым и крупным торговым профицитам Китай «превратился из двигателя, тянущего за собой весь мир, в тормоз мирового роста», сказал Прасад.

Европейский союз — в числе тех, кто нетерпеливо стремится сократить торговый дисбаланс с Китаем. 27-страновый блок имеет торговый дефицит с Китаем более 1,1 млрд долларов в день, а за первые девять месяцев года китайский экспорт в ЕС вырос на 16%.

Страны ЕС присматриваются к новым ограничениям после того, как блок в этом месяце договорился с Пекином о примерно двукратном сокращении импорта китайских гибридных автомобилей в течение ближайших нескольких лет. Как будет реализована эта сделка — и будут ли введены дополнительные рассматриваемые ограничения — станет одним из самых наглядных маркеров торговой позиции блока по отношению к Пекину в следующем году.

Китай может работать с другими странами над спорами и хочет сохранить доступ к рынкам, сказал Гэри Нг, старший экономист по Азиатско-Тихоокеанскому регионуского банка Natixis. Например, благодаря сделке с ЕС по гибридным автомобилям Китай, вероятно, сможет в долгосрочной перспективе продавать этим экономикам больше продукции из Китая, избегая широкого повышения тарифов.

Но даже при наличии договоренностей между Китаем и ЕС «торговые дисбалансы будет трудно быстро устранить», сказал Линн Сонг, главный экономист по Большому Китаю голландского банка ING.

Политики также утверждают, что недооцененный юань, валюта Китая, по отношению к доллару и евро способствовал росту торгового профицита страны, хотя китайский центральный банк отвергает эти утверждения.

«Вероятно, мы увидим продолжение сопротивления, растущий протекционизм и постоянное давление со стороны экономик мира в защиту своих отраслей и рабочих мест, особенно в высокотехнологичных секторах», отметила Бигос.

Пекин настаивает, что Китай не стремится к крупному торговому профициту. В пятницу глава центрального банка Китая Пань Гуншэн заявил, что страны с торговым дефицитом и страны с профицитом должны работать вместе, и что Китай, как ответственная страна, стремится к расширению внутреннего спроса. Получит ли этот курс поддержку внутри страны — дисбаланс, который Ценгляйн назвал более сложной из задач Пекина — теперь наряду с торговыми трениями определяет финал года.

Первоначально эта история была опубликована на Fortune.com.