Кредитный рост в Китае стал отрицательным в июле 2026 года, показав самое резкое месячное сжатие за всю историю наблюдений. Чистый объём новых кредитов в юанях сократился на 340 млрд юаней, или примерно на 50,4 млрд долларов США, что стало событием, случившимся лишь трижды с 2000 года — ранее подобное происходило в июле 2005 года и один раз в 2025 году.

Для экономики масштаба Китая это крайне редкое явление, а тот факт, что июль 2026 года стал вторым отрицательным показателем в течение одного календарного года после сокращения в апреле, затрудняет объяснение этого сигнала сезонным шумом. Ежемесячный отчёт о кредитах в юанях является одним из наиболее пристально отслеживаемых индикаторов внутреннего спроса в Китае, поскольку банковский кредит остаётся доминирующим каналом финансирования для домохозяйств и компаний во второй по величине экономике мира — в гораздо большей степени, чем рынки облигаций или акций.

Домохозяйства возглавили отступление

Снижение пришлось в основном на сектор домохозяйств. Кредиты потребителям и покупателям жилья в июле сократились на 460,3 млрд юаней, перечеркнув рост, зафиксированный в июне. Спрос на ипотеку, ослабевший на протяжении всего 2025 года, не показал признаков восстановления.

Корпоративное заимствование двигалось в том же направлении. Бизнес-кредиты сократились на 130 млрд юаней, что указывает на то, что компании погашают существующие кредиты, а не берут на себя новые долги для финансирования расширения.

Совокупное кредитование снизилось примерно на 2,5 трлн юаней

Если взглянуть на первые семь месяцев года, картина становится ещё мрачнее. Общий объём новых кредитов с января по июль 2026 года составил 10,38 трлн юаней против 12,87 трлн юаней за аналогичный период прошлого года — разрыв примерно в 2,5 трлн юаней кредитования, которое просто не состоялось.

Накопленный объём кредитов в юанях в июле вырос лишь на 5,1% в годовом исчислении — рекордно низкий показатель, оказавшийся ниже консенсус-прогнозов.

НБК обещает «практические, эффективные меры»

Народный банк Китая признал слабость данных и заявил, что применит «практические, эффективные меры», сохраняя «умеренно свободную» денежно-кредитную позицию. Аналитики ожидают, что НБК воздержится от агрессивного снижения ставок или масштабного сокращения нормы обязательных резервов в ближайшей перспективе. Сама формулировка «умеренно свободная» продолжает сдвиг, произошедший в конце 2024 года, когда Пекин отказался от ярлыка «благоразумной» политики, описывавшего его денежно-кредитную позицию более десятилетия.

Часть июльского падения объясняется календарным фактором. Конец квартала в июне обычно «подтягивает» заимствования вперёд, поскольку банки стремятся выполнить кредитные цели, из-за чего июль на этом фоне выглядит заниженным. Однако это сезонное объяснение имеет ограниченную силу, учитывая, что накопленный разрыв в годовом исчислении достиг 2,5 трлн юаней.

Следующие ориентиры определены календарём, а не усмотрением регулятора: базовая для Китая ставка Loan Prime Rate публикуется 20-го числа каждого месяца, а более широкий показатель «совокупного социального финансирования», охватывающий облигационное и другое небанковское финансирование наряду с банковскими кредитами, публикуется вместе с каждым ежемесячным кредитным отчётом.

Тень рынка недвижимости

Сокращение долговой нагрузки домохозяйств в Китае неотделимо от рынка недвижимости. Ипотека представляет собой крупнейшую отдельную категорию потребительского долга, и, поскольку цены на жильё во многих городах всё ещё находятся под давлением, потенциальные покупатели не спешат наращивать долговую нагрузку. Более дешёвый кредит может снизить стоимость ипотеки, но сам по себе он не способен заставить колеблющиеся домохозяйства брать на себя десятилетия долга — одна из причин, по которым внимание также обращено на государственные меры поддержки жилищного рынка наряду с решениями центрального банка.

Источник: CryptoBriefing