Китай сегодня публикует данные о внешней торговле за август, и прогнозисты ожидают очередного ускорения роста экспорта на фоне того, что внутренняя экономика продолжает демонстрировать признаки напряжения. Согласно опросу экономистов Reuters, экспорт, как ожидается, вырастет на 25% в годовом выражении после прироста в 23,9% в июле, а импорт прогнозируется на уровне 30% против 27,5% ранее. Профицит торгового баланса, как ожидается, расширится примерно до 119,05 млрд долларов с 112,5 млрд долларов в июле.

Ключевые моменты:

• Экспорт в августе, по прогнозу, вырастет на 25% в годовом выражении, ускорившись с 23,9% в июле
• Импорт, по прогнозу, вырастет на 30% в годовом выражении против 27,5% в июле
• Профицит торговли, как ожидается, расширится примерно до 119,05 млрд долларов с 112,5 млрд долларов в июле
• Экспорт стал ключевой опорой роста, пока внутреннее потребление и инвестиции остаются слабыми
• Рост ВВП Китая замедлился до 4,3% во втором квартале при целевом показателе 4,5–5% на год
• Официальный индекс PMI производственного сектора за август указал на улучшение, но всё ещё вялую активность; частный PMI оказался лучше, показав самый продолжительный рост за пять лет

Модель, стоящая за этими прогнозами, уже привычна в этом году. По данным Reuters, экспорт всё больше становится опорой, поддерживающей рост Китая, тогда как вялое внутреннее потребление и затяжной спад инвестиций давят на экономику в целом. У этой зависимости есть свои осложнения: устойчивая сила экспорта снижает политическую срочность для Пекина в решении проблем более слабых сегментов экономики, таких как сектор недвижимости, одновременно удерживая торговые трения с основными партнёрами в центре внимания. Эти трения не абстрактны — США и Европейский союз в этом году повысили пошлины на китайские товары, включая электромобили, ссылаясь на опасения по поводу субсидируемого перепроизводства, а ряд развивающихся рынков также начал торговые расследования в отношении дешёвого китайского импорта.

Более широкий контекст роста дополняет картину сегодняшнего релиза. Экономика Китая выросла на 4,3% во втором квартале, замедлившись после более сильного начала года, из-за чего целевой показатель властей в 4,5–5% на год выглядит всё менее достижимым без ускорения в других сферах. Официальный производственный PMI за август принёс частичное утешение, показав улучшение активности по сравнению с июлем, хотя в целом она осталась вялой — это говорит о том, что внутренняя часть экономики стабилизируется, а не по-настоящему восстанавливается.

Для рынков импортная часть релиза может нести больше информации, чем экспортная. Более сильные данные по импорту указали бы на реальное оживление внутреннего спроса, а не просто на отражение реэкспортируемых компонентов, и обычно более благоприятно воспринимаются сырьевыми валютами, такими как австралийский доллар, с учётом торговых связей между двумя экономиками. Китай — крупнейший двусторонний торговый партнёр Австралии и крупный покупатель австралийской железной руды и другого сырья, поэтому китайские статистические данные регулярно влияют на австралийский доллар вне зависимости от сроков решений Резервного банка Австралии.

Экспорт выше прогноза продлил бы зависимость Китая от внешнего спроса в качестве компенсации вялой внутренней экономики — эта динамика сохраняется, даже несмотря на то, что она всё сильнее обостряет торговую напряжённость с основными партнёрами. Сила импорта, если она тоже превзойдёт прогноз, будет истолкована более конструктивно — как сигнал более крепкого внутреннего спроса, а не просто реэкспорта компонентов, и обычно имеет больший вес для сырьевых валют, включая австралийский доллар. Разочарование по любой из статей усилит опасения, что всё ещё вялый августовский производственный PMI точнее отражает глубинную динамику, чем заголовки торговых данных.

В конечном счёте торговая статистика покажет, сможет ли экспорт и дальше нести на себе экономику, в которой внутренний спрос так и не заработал в полную силу.