Совокупная рыночная стоимость криптовалют за минувший год упала примерно на $2,1 трлн, однако измеряемая активность в блокчейне снизилась лишь на 1,6%, согласно Global Crypto Adoption Index 2026 от Chainalysis. Трансграничные потоки стейблкоинов выросли почти на 78%, внутренние P2P-переводы увеличились более чем в четыре раза с низкой базы, а Бразилия заняла первое место в обновленном рейтинге массового adoption.

Потеря стоимости, а не отток средств

Заявленное снижение отражает обвал рыночной оценки, а не уход денег из криптоэкономики. С 1 июля 2025 года по 30 июня 2026 года совокупная рыночная капитализация криптовалют упала примерно на 50%, согласно Global Crypto Adoption Index 2026 от Chainalysis.

Это не означает, что инвесторы в совокупности вывели $2,1 трлн. Рыночная капитализация рассчитывается как произведение текущей цены актива на его оценочное количество в обращении, поэтому снижение цены переоценивает каждый обращающийся токен — включая те, которые ни разу не меняли владельца.

Упрощенный пример иллюстрирует механику. Если Bitcoin падает с $100 000 до $50 000, перевод одного BTC добавляет в оценку активности вдвое меньшую долларовую стоимость. Платеж в $1 000 в USDT, напротив, по-прежнему представляет примерно $1 000.

Это различие лежит в основе главного вывода отчета. Хотя цены на криптовалюты резко упали, атрибутируемая стоимость, проходящая через блокчейн-экономику, снизилась с $9,5 трлн до $9,4 трлн — годовое сокращение примерно на $100 млрд. Этот разрыв — ключевой вывод отчета для читателей: рыночная стоимость криптоактивов и интенсивность использования блокчейна не движутся синхронно, поэтому заголовки о капитализации — несовершенный индикатор того, сколько криптовалюты реально используется.

Что охватывает цифра $9,4 трлн

Оценка Chainalysis шире, чем торговый объем бирж, но уже, чем стоимость каждой транзакции, записанной во всех блокчейнах. Она объединяет три категории:

• Притоки в криптосервисы. Централизованные биржи, DeFi-протоколы, институциональные платформы, кредитные сервисы и мосты получили примерно $8,9 трлн, что на 4,3% ниже $9,3 трлн за предыдущий период.
• Внутренние P2P-переводы. Атрибутируемая стоимость, перемещаемая напрямую между личными кошельками в одной стране, выросла с $56,8 млрд до $228,7 млрд.
• Трансграничные переводы на личные кошельки. Эта категория отслеживает атрибутируемую стоимость, поступающую из другой страны. Внутри нее трансгрчные потоки стейблкоинов выросли с $124,2 млрд до $220,3 млрд.

Методология избегает учета сторон отправки и получения одного и того же перевода как отдельной активности, а переводы, которые нельзя уверенно отнести к стране, исключаются. Полученные $9,4 трлн лучше всего читать как оценку Chainalysis идентифицируемого экономического движения в блокчейне — это не подсчет уникальных пользователей, выручки компаний или стоимости товаров, купленных за криптовалюту.

Стейблкоины переносили менее чувствительную к ценам активность

Трансграничные потоки стейблкоинов за отчетный период выросли на 77,5%. Консервативная месячная оценка Chainalysis увеличилась с $11 млрд в январе 2025 года до $24 млрд в июне 2026 года.

Средний трансграничный перевод в стейблкоинах составлял примерно $3 000 — значительно ниже порога в $1 млн, который отчет использует для институционального размера операций. Такой размер транзакций соответствует платежам поставщикам, денежным переводам и переводу сбережений из нестабильных местных валют.

Запись в блокчейне не может раскрыть назначение каждого перевода. Некоторые движения кошельков могут представлять казначейское управление, депозиты на биржи или переводы между адресами, контролируемыми одним человеком. Однако стабильный размер и частота этой активности отличались от крупных всплесков, обычно ассоциирующихся с институциональной торговлей.

Сеть маршрутов стейблкоинов также расширилась. Chainalysis выявила 4 708 новых трансграничных коридоров, через которые за период прошло $2,64 млрд. Активность при этом осталась концентрированной: самая загруженная четверть всех измеренных коридоров обработала 96,1% трансграничной стоимости стейблкоинов. Таким образом, активных маршрутов стало больше, но большая часть денег продолжала двигаться через относительно небольшое число устоявшихся связей.

Рост объема также ничего не говорит о полной стоимости использования этих маршрутов. Как показал эксперимент Банка Италии с десятью переводами USDC, комиссии за пополнение, конвертацию и вывод могут стоить дороже самой блокчейн-транзакции.

Малые переводы росли, а крупные потоки оказались устойчивыми

Платежи в стейблкоинах были не единственной активностью, сопротивлявшейся рыночному спаду. Отчет зафиксировал рост среди самых малых переводов, поступающих в криптосервисы:

• Притоки ниже $100 выросли на 78,4%.
• Притоки от $100 до $1 000 выросли на 58,6%.
• Переводы на сумму не менее $1 млн снизились лишь на 7,2%.

Малые переводы составили $273 млрд из почти $10 трлн отслеженной суммы, поэтому глобальный итог они не определяли. Тем не менее их рост показывает, что активность розничного масштаба продолжалась на фоне падения цен активов.

Крупные переводы говорят другую историю. Их снижение на 7,2% скромно на фоне 50-процентного падения рыночной капитализации. Институции и другие крупные держатели переместили меньше долларов, но их активность не отступила пропорционально ценам на криптовалюты.

Рост P2P на 303% пришелся на низкую базу

Внутренние переводы между личными кошельками выросли на 302,9% — с $56,8 млрд до $228,7 млрд. Процент впечатляет, но стартовая точка была мала на фоне триллионов долларов, поступающих на биржи и другие криптосервисы. Внутренняя P2P-активность выросла с 0,6% до 2,5% стоимости, охваченной этими двумя каналами, увеличившись в четыре раза, но не ставинирующей частью криптоэкономики.

Ее состав информативнее ее размера: стейблкоины составляли 96% внутреннего P2P-канала. Перемещавшие токены, привязанные к доллару, были в значительной степени изолированы от падения цен, затронувшего Bitcoin и другие активы.

То же разделение проявилось в балансах кошельков. Остатки стейблкоинов оставались в диапазоне от $98 млрд до $109 млрд на протяжении девятимесячной рыночной просадки, тогда как стоимость других отслеживаемых криптоактивов упала на 55,6%. К июню стейблкоины составляли 22,5% измеренных балансов в блокчейне — эта большая доля возникла не из-за эквивалентного всплеска остатков стейблкоинов, а главным образом из-за снижения стоимости окружающих их активов.

Бразилия победила за счет стабильности, а не доминирования

Бразилия заняла первое место в обновленном рейтинге массового adoption с оценочной криптоэкономикой в $252,5 млрд. Она не лидировала ни в одной из четырех категорий, использованных для расчета результата. Страна заняла второе место по трансграничным потокам, третье по притокам в сервисы, третье по внутренней P2P-активности и четвертое по балансам в блокчейне. Сильные результаты по каждой категории вывели ее впереди стран с более неровными профилями.

Соединенные Штаты лидировали по притокам в сервисы и балансам, но заняли 20-е место по внутренней P2P-активности. Нигерия возглавила и внутренний P2P, и трансграничные потоки, но заняла 18-е место по притокам в сервисы и балансам.

Первое место Бразилии не следует трактовать как прямое обгонение лидера прошлого года. Chainalysis ввела новую методологию для индекса 2026 года, поэтому текущие рейтинги не полностью сопоставимы с предыдущими выпусками. Измеряемый период также закончился 30 июня и, соответственно, не охватывает эффект последовавших изменений регулирования Бразилии. Как разъяснялось в предыдущем разборе меняющихся правил стейблкоинов Бразилии, новые требования, затрагивающие крупные и международные переводы, могут изменить то, как активность проходит через лицензированных провайдеров. Поскольку измеряемое окно закрылось до вступления этих правил в силу, выпуск 2026 года служит новой базой, и любой их эффект на бразильские потоки станет заметен лишь в отчетах за последующие периоды.

Что отчет может и не может установить

Отчет может оценить атрибутируемую блокчейн-стоимость, типы задействованных кошельков и сервисов, размеры переводов и общие географические закономерности. Он не может напрямую подсчитать уникальных пользователей, покупки товаров, выручку компаний или мотивацию каждого перевода между кошельками.

Chainalysis изучила 117 стран. Личные кошельки привязывались к странам через поведенческие индикаторы, такие как их взаимодействие с местной биржей. К централизованным сервисам требуется иной подход, поскольку биржи объединяют активы клиентов в общих блокчейн-адресах; отчет распределяет их активность между странами частично по веб-трафику, а затем корректирует эти оценки с учетом различий в национальном доходе.

VPN, автоматический трафик и неизвестные кошельки вносят неопределенность. Переводы без достаточных географических данных исключаются, что делает итог в $9,4 трлн оценкой нижней границы, а не полной переписью глобального использования криптовалют.

Больше активности не гарантирует роста цен токенов

Блокчейн может обрабатывать растущий объем стейблкоинов, не создавая равного спроса на свой нативный токен. Перевод $1 000 в USDT не требует от отправителя покупки ETH, SOL или другого сетевого актива на $1 000. Комиссия за газ может составлять лишь малую часть платежа, и все чаще она может быть скрыта или субсидирована приложением.

Экономическая выгода вместо этого доставаться эмитенту стейблкоина, провайдеру кошелька, бирже, платежному приложению или инфраструктурной компании, обеспечивающей конвертацию и комплаенс.

Выводы Chainalysis показывают, что платежный и трансферный слой криптовалют стал меньше зависеть от цен на активы. Для держателей токенов остается вопрос: способны ли сети, несущие эту активность, конвертировать ее в значимые комиссии, ликвидность или устойчивый спрос на собственные активы. Конкретные цифры этого выпуска — оценка активности в $9,4 трлн, доля стейблкоинов в 22,5% измеренных балансов и концентрация 96,1% стоимости трансграничных коридоров — дают фиксированные ориентиры для отслеживания того, как эта картина изменится с публикацией новых данных.

Эта статья предоставлена исключительно в информационных целях и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Блокчейн-активность, рыночная капитализация и рейтинги стран являются оценками, которые могут измениться с обновлением данных и методологий.