Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), главный регулятор рынка деривативов США, планирует публиковать отчеты Commitments of Traders дважды в неделю — изменение графика, которое впервые даст публике своевременный взгляд на позиции по фьючерсам на биткойн на CME в ту же неделю, когда Федеральная резервная система объявляет решения по ставке. Председатель CFTC Майкл Селиг объявил о плане 27 октября, отметив обратную связь со стороны аграрного сообщества.

Что меняется и когда

По действующему графику отчет Commitments of Traders — разбивка фьючерсных позиций по категориям трейдеров — фиксирует позиции по состоянию на вторник и публикует их в пятницу в 15:30 по восточному времени, то есть с задержкой в три дня. Новый план предусматривает публикацию дважды в неделю и сокращение задержки до двух дней:

• Текущий график: позиции вторника → пятница, 15:30 по восточному времени
• Планируемый: позиции понедельника → среда, 15:30 по восточному времени
• Планируемый: позиции среды → пятница, 15:30 по восточному времени

Целевой срок внедрения — конец 2026 года; дату первой публикации CFTC пока не назвала. Хотя инициатива исходила от аграрного сообщества — рынков, которые отчет освещает с момента его появления в 1962 году, — биткойн охватывается автоматически: фьючерсы на биткойн на CME, торгуемые с декабря 2017 года, уже включены в отчет Traders in Financial Futures наряду с валютами, фондовыми индексами и казначейскими облигациями.

Сами регуляторы видят гораздо больше. Пояснительные записки к отчету описывают конфиденциальный ежедневный поток данных о позициях крупных трейдеров. Меняется лишь то, как часто публика получает доступ к этой информации.

Почему данные со среды важны для биткойна

Федеральная резервная система обычно объявляет решения по ставке по средам в 14:00 по восточному времени, в конце одного из восьми заседаний по денежно-кредитной политике, запланированных на год. По действующему графику первый публичный взгляд на позиции после решения дает снимок следующего вторника, публикуемый в ту же пятницу — более чем через неделю после заявления ФРС.

Отсечка по среде зафиксирует позиции на конец самого дня решения и опубликует их в ту же пятницу. Отсечка по понедельнику помогает в другом направлении: фонд, который открывает короткие позиции в понедельник перед решением и закрывает их в четверг, невидим в сегодняшних данных только по вторнику, но проявился бы в данных за понедельник. Все, что открыто и закрыто между двумя отсечками, по-прежнему останется незамеченным.

Что уже показывает последний отчет

Последний отчет по финансовым фьючерсам, охватывающий позиции на 20 октября, показывает две крупнейшие категории по биткойну по разные стороны рынка. Каждый стандартный контракт CME на биткойн соответствует пяти BTC.

Управляющие активами — нетто-лонг около 15 000 BTC (2 999 контрактов)

• Лонги: 4 851 · Шорты: 1 852
• Нетто-лонг снизился на 643 с 13 октября

Фонды с плечом — нетто-шорт около 24 700 BTC (4 942 контракта)

• Лонги: 5 466 · Шорты: 10 408
• Нетто-шорт сократился на 902 с 13 октября

Стандартные фьючерсы CME на биткойн, позиции на 20 октября 2026 года. Один контракт = 5 BTC.

При цене 80 000 долларов за биткойн на момент написания это примерно 1,2 млрд долларов нетто-лонга у управляющих активами и около 2 млрд долларов нетто-шорта у фондов с плечом. За неделю к 20 октября обе чистые позиции сократились: нетто-лонг управляющих уменьшился, а нетто-шорт фондов с плечом сузился. Чистые изменения не показывают, какая сторона двигалась, поскольку меньший нетто-шорт может быть следствием закрытия шортов или открытия лонгов. Цифры охватывают только стандартные контракты; микро-фьючерсы CME на биткойн, каждый из которых равен одной десятой биткойна, отражаются отдельно.

Почему большой шорт не обязательно медвежья ставка

Короткую позицию фондов с плечом легче всего понять неверно. Распространенная причина ее возникновения — базисная сделка, которую описывает CME, — стратегия, которую биржа связывает с ростом спотовых биткойн-ETF: купить биткойн или акции спотового ETF, продать фьючерсы с ценой выше спота и получить разницу по мере сближения цен. В любом случае фонд хеджирован, поэтому шорт ничего не говорит о том, куда, по его мнению, пойдет цена.

Это связывает потоки в ETF с позиционированием на CME. Когда базисные трейдеры открывают такую сделку, притоки в ETF и шорты фондов с плечом обычно растут вместе, поэтому сильный спрос — например, притоки, в последнее время сконцентрированные в фонде BlackRock, — может проявляться как рост шортов, а не как медвежья убежденность. При закрытии сделки обе величины обычно сокращаются.

У категорий есть встроенное ограничение. Методология CFTC относит каждого трейдера к группе по преобладающему виду деятельности и прямо указывает, что агентству неизвестны причины конкретных позиций.

Как читать новые отчеты

• Биткойн находится в отчете Traders in Financial Futures, где он указан как Bitcoin на Чикагской товарной бирже.
• Два интервала различаются: с понедельника по среду — два дня, со среды по понедельник — пять, поэтому изменения между отчетами не будут сопоставимы неделя к неделе.
• Стандартные контракты — пять BTC; микро-контракты — 0,1 BTC и отображаются как отдельный рынок.
• Версии только по фьючерсам и по фьючерсам вместе с опционами показывают разные итоги; сравнивайте сопоставимое с сопоставимым.

Эта неделя демонстрирует, что упускает действующий график. Пятничный отчет будет содержать позиции со вторника, 27 октября — дня перед решением ФРС, — а следующий, публикуемый 6 ноября, отразит позиции через шесть дней после него. Сравнение нетто-шорта фондов с плечом между этими двумя отчетами вместе с потоками ETF за те же дни — максимум, что могут увидеть читатели, чтобы понять, открывались или закрывались базисные сделки вокруг решения. После начала публикации дважды в неделю такое сравнение станет возможным начиная с самого дня решения. CFTC пока не назначила дату старта.

Эта статья предоставлена исключительно в информационных целях и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Данные о фьючерсных позициях агрегированы и поступают с задержкой и не раскрывают намерений отдельных трейдеров.

Источник: Coindoo