Криптокомпании все глубже проникают в финансовые услуги, которые традиционно доминируют банки, и их новая цель — расчетный уровень рынка деривативов США, где ежедневно оборачиваются миллиарды долларов. Это продвижение происходит на фоне того, как американские регуляторы расширяют спектр услуг, которые могут оказывать трастовые компании, даже когда традиционные банковские группы оспаривают отдельные части нормативной базы, регулирующей экспансию криптофирм в банковскую деятельность.

Решение Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) от 5 ноября иллюстрирует этот сдвиг. Выданная ведомством мера позволяет деривативным клиринговым палатам использовать трастовые компании для ежедневных расчетов с клиринговыми членами — функцию, которая согласно собственным правилам CFTC ранее была зарезервирована за банками.

Открытие могло бы создать новый бизнес для регулируемых криптокастодиальных компаний. Однако отзывной характер меры в сочетании с меняющейся политической ситуацией в США вызывает вопросы о том, насколько долговечным окажется этот регуляторный допуск.

Криптофирмы претендуют на миллиарды ежедневных расчетов по деривативам

Масштабы расчетного бизнеса задают рамки этой возможности. Клиринговые палаты находятся в центре торговли деривативами, выступая между двумя сторонами каждого контракта, так что причитающиеся между клиринговыми членами суммы могут погашаться в каждый рабочий день. CME Group, один из крупнейших операторов деривативных рынков в мире, переводила в среднем 8,7 млрд долларов в рабочий день через свои клиринговые системы в первом полугодии 2026 года по сравнению с 6,7 млрд долларов в день в 2025 году, согласно регуляторной отчетности.

Эти цифры отражают средства, переводимые между клиринговыми фирмами для покрытия прибылей и убытков, — а не комиссии, зарабатываемые банками-расчетными агентами. Тем не менее они демонстрируют масштабы финансовых потоков, поддерживаемых инфраструктурой, в предоставлении которой трастовые компании могут все активнее участвовать.

Департамент клиринга и рисков CFTC выдал меру об отказе от принудительных действий 5 ноября в ответ на запрос деривативной клиринговой палаты Nodal Clear от 29 октября. Теперь клиринговые палаты могут использовать трастовые компании — финансовые учреждения, чартер которых предусматривает хранение и защиту активов клиентов, — для ежедневных расчетов при условии, что те отвечают тем же требованиям по оценке и мониторингу, которые применяются к традиционным расчетным банкам.

Решение устраняет несоответствие между федеральным товарным законодательством, которое разрешает хранить средства клиентов в банках или трастовых компаниях, и Регламентом CFTC 39.14, определяющим расчетные банки исключительно как банки. До этой меры такое несоответствие делало трастовые компании правомочными хранить средства клиентов по товарному законодательству, но исключало их из расчетной роли, зарезервированной правилами CFTC за банками.

Nodal Clear партнерился с Coinbase в 2025 году для интеграции USDC, стейблкоина, обеспеченного долларом США, в торговлю фьючерсами в США, и Coinbase Custody Trust, как стало известно Cointelegraph, уже должна была предоставлять услуги ежедневных расчетов в рамках этого соглашения.

Связано: CFTC расширяет регуляторные послабления для провайдеров пассивного торгового ПО

Другие криптофирмы также расширили свои институциональные предложения. 4 ноября BitGo запустила подразделение Global Markets, объединяющее торговлю деривативами, финансирование, управление обеспечением и расчетные возможности. Национальный трастовый банковский чартер Coinbase вступил в силу 6 ноября, позволив Coinbase National Trust Company — отдельной от Coinbase Custody Trust структуре — предоставлять находящиеся под федеральным надзором услуги кастодиального хранения цифровых активов.

Еще несколько крупных криптофирм в последние месяцы получили одобрения национальных трастовых банков в США, включая Circle, Ripple, Crypto.com и принадлежащую Stripe компанию Bridge. Чартеры, выданные Управлением контролера валюты (OCC), подчеркивают экспансию отрасли в федерально регулируемые финансовые услуги.

Традиционные банки оспаривают растущую роль криптофирм

Рост специализированных трастовых компаний вызвал возражения со стороны традиционных банковских групп. В октябре Independent Community Bankers of America подала в суд на OCC, утверждая, что правила национальных трастовых банковских чартеров могут позволить криптофирмам осуществлять определенную банковскую деятельность, не выполняя всех требований, предъявляемых к обычным банкам. Иск отражает более широкое разногласие о том, как следует регулировать специализированные финансовые учреждения по мере их экспансии в услуги, которые также предоставляют банки.

Коди Карбон, генеральный директор The Digital Chamber, рассказал Cointelegraph, что мера CFTC не ставит трастовые компании в лучшее или худшее положение по сравнению с традиционными банками. Трастовые компании и банки уже конкурируют за услуги, разрешенные их соответствующими чартерами, добавил он, отметив, что решение дает клиринговым палатам больше вариантов, не мешая банкам сохранять свой бизнес. «Чартер трастовой компании — это не регуляторный обходной путь», — сказал он.

Отзывная мера сталкивается с меняющимся регуляторным ландшафтом

Несмотря на потенциальные возможности, решение CFTC оставляет открытым вопрос о том, насколько прочно трастовые компании смогут закрепить долгосрочную роль в расчетах по деривативам. Ведомство выдало письмо об отказе от принудительных действий, а не внесло официальные изменения в свои правила, указав, что сотрудники CFTC не будут рекомендовать принудительные меры против клиринговых палат, использующих трастовые компании для ежедневных расчетов, при соблюдении определенных условий.

В отличие от официальной поправки к правилам, которая обычно требует публичного процесса уведомления и комментариев, мера об отказе от принудительных действий оставляет базовый регламент неизменным и может быть отозвана.

«Смена руководства Комиссии может привести к отзыву письма CFTC. Во избежание этого потенциального риска потребуются более формальные действия Комиссии, такие как внесение поправок в регламент», — рассказал Cointelegraph Джордан Игли, акционер Buchanan Ingersoll & Rooney.

Неопределенность возникает в политически значимый момент для ведомства. Председатель CFTC Майкл Селиг остается единственным комиссией регулятора, хотя его уставная структура предусматривает пять комиссаров. Селиг руководит ведомством с декабря 2025 года, оставив четыре места вакантными на фоне расширения работы регулятора на рынках цифровых активов.

Политическая среда также меняется после промежуточных выборов в США 3 ноября, на которых демократы получили контроль над обеими палатами Конгресса. Вступающий в должность в январе Конгресс будет обладать большей властью для scrutiny регуляторной повестки CFTC. Сенат также должен утверждать кандидатуры на вакантные места комиссаров ведомства, а комитеты по сельскому хозяйству Палаты представителей и Сената осуществляют надзор за регулятором. Эти подвижные элементы — утверждение кандидатов на вакантные места, надзор комитетов и возможные eventualные действия Комиссии по поправкам в Регламент 39.14 — помогут определить, превратится ли расчетный допуск в официальную политику или останется отзывной мерой сотрудников.

Сенатор Шеррод Браун, победивший на выборах в Сенат от Огайо 3 ноября, несмотря на более чем 60 млн долларов расходов оппонентов со стороны поддерживающих криптовалюту политических комитетов, может занять заметную роль в комитете Сената по сельскому хозяйству.

Журнал: что означает победа демократов на промежуточных выборах в США для CLARITY Act