Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) обновила свои разъяснения, разрешив зарегистрированным деривативным компаниям хранить клиентские средства в токенизированных формах разрешенных активов и опираться на записи на основе блокчейна для выполнения отдельных требований по ведению учета, что стало еще одним шагом на пути интеграции блокчейн-инфраструктуры в регулируемые финансовые рынки.

Разъяснения, выпущенные 24 сентября, добавляют четыре вопроса в связанные с криптоактивами часто задаваемые вопросы ведомства и reviseзуют один существующий пункт. Изменения призваны дать фьючерсным комиссионным мерчантам и клиринговым организациям по деривативам большую ясность в вопросах использования технологии блокчейн при соблюдении действующих нормативных требований. Поскольку обновления представлены в виде ответов сотрудников в рамках существующих FAQ, а не нового правила, они разъясняют применение действующих требований, не добавляя новых обязательств для зарегистрированных участников.

Токенизированные активы получают нормативную ясность

Согласно обновленным разъяснениям, зарегистрированные деривативные компании могут инвестировать клиентские средства — активы, которые компании обязаны держать от имени торговых клиентов, — в токенизированные версии активов, уже разрешенных действующими правилами. Токенизированный инструмент должен предоставлять держателям юридические и экономические права, идентичные или функционально эквивалентные правам, связанным с соответствующим традиционным активом.

По словам CFTC, обновление дает регулируемым деривативным компаниям более понятный путь к использованию токенизированных версий одобренных активов для клиентских средств, потенциально приближая инструменты на основе блокчейна к устоявшимся структурам финансовых рынков.

Ведомство также указало, что не будет возражать против того, чтобы компании опирались на блокчейн-записи для выполнения обязательств по ведению книг и записей. Однако компании, использующие публичные блокчейны, должны сохранять возможность предоставлять требуемые записи даже в случае временной недоступности сети. Разъяснения не требуют обязательного создания отдельных офчейн-резервных копий.

Председатель CFTC Майкл Селиг охарактеризовал обновление часть более широких усилий ведомства по обеспечению практической нормативной ясности для компаний, работающих с криптоактивами. В сноске к разъяснениям говорится, что изменения последовали за вопросами, поднятыми участниками отрасли в рамках июньского запроса информации, а не были вызваны каким-либо отдельным законодательным событием.

. @CFTC Staff Releases Updates to FAQs Concerning Registrants and Registered Entity Activities Relating to Crypto Assets and Blockchain Technologies: — CFTC (@CFTC) September 24, 202

Регуляторы продвигаются вперед, пока Конгресс топчется на месте

Заявление CFTC появилось через девять дней после того, как Сенат не смог продвинуть Закон о ясности в отношении рынка цифровых активов, известный как CLARITY Act, — законопроект о рыночной структуре, который должен был создать федеральную основу для торговли цифровыми активами и разграничить полномочия надзора между CFTC и SEC. Процедурное голосование 15 сентября требовало 60 голосов для перехода к дебатам, но закончилось со счетом 49–50, при этом один сенатор не голосовал.

Впоследствии Селиг указал, что CFTC продолжит разработку нормативных актов в рамках своих существующих полномочий. Ведомство 17 сентября представило в Белый дом на рассмотрение предложенную структуру регулирования криптотранзакций и рынков. Предложение все еще должно вернуться в комиссию для утверждения, прежде чем оно будет опубликовано для общественного обсуждения — этапа, на котором участники рынка получат формальную возможность представить свои замечания.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) также продолжила работу над нормативными мерами в отношении криптоактивов. В августе SEC предложила правила, касающиеся отдельных инвестиционных контрактов с участием криптоактивов. 17 сентября ведомство отдельно предоставило временное условное освобождение для площадок, торгующих токенизированными американскими акциями, через определенные разрешенные автоматизированные маркет-мейкеры и пулы ликвидности.

Дивизион участников рынка CFTC также выпустил позицию о неспособлении к правоприменению (no-action), охватывающую квалифицированных пассивных поставщиков программного обеспечения. Согласно этой позиции, соответствующие критериям поставщики, как правило, не будут сталкиваться с рекомендациями сотрудников о правоприменительных мерах за отсутствие регистрации в качестве вводящих брокеров, когда их программное обеспечение обеспечивает клиентам доступ к зарегистрированным деривативным компаниям и рынкам.

Токенизация становится частью более широкой рыночной стратегии

Последнееление FAQ согласуется с более широким вниманием Селига к финансовой инфраструктуре на основе блокчейна. Выступая 23 сентября на Конференции по рынку казначейских обязательств США, проводимой Федеральным резервным банком Нью-Йорка, он подчеркнул необходимость подготовки регуляторов к масштабной токенизации и адаптации существующих механизмов к развитию, связанному с блокчейном и искусственным интеллектом.

Токенизированное обеспечение могло бы позволить традиционным активам более эффективно перемещаться между участниками рынка, клиринговыми палатами и посредниками, потенциально сокращая задержки расчетов и объем капитала, связанного в этих процессах.

CFTC также изучает непрерывную торговлю, клиринг и расчеты. В мае ведомство выпустило разъяснения, касающиеся круглосуточной рыночной активности, и запросило общественное мнение о круглосуточной торговле фьючерсами на энергетические товары и бессрочными контрактами.

Токенизированные акции и другие реальные активы все активнее разрабатываются для торговли вне обычных рыночных часов. Нью-Йоркская фондовая биржа также работает над ончейн-платформой, предназначенной для поддержки непрерывной торговли и более быстрых расчетов, в ожидании нормативного одобрения.

Стейблкоины — еще один компонент развивающегося подхода CFTC. В феврале ведомство расширило перечень допустимого обеспечения, включив в него определенные платежные стейблкоины, выпущенные национальными трастовыми банками при соблюдении установленных условий.

Законодательная неопределенность удерживает фокус на действиях регуляторов

Обновленные разъяснения CFTC обеспечивают немедленную ясность для зарегистрированных деривативных компаний, тогда как более широкая нормативная картина по-прежнему зависит как от действий ведомств, так и от законодательной деятельности Конгресса.

Бывший конгрессмен от Огайо Тим Райан, ныне советник блокчейн-компании Shyft, указал, что законодатели могут все же вернуться к CLARITY Act во время последующей «сессионной» встречи после выборов. Он назвал вопросы этики, защиты потребителей, незаконных финансов и вознаграждений по стейблкоинам среди проблем, требующих дальнейших переговоров.

Райан также провел различие между действиями регуляторов и законодательством, отметив, что компании, осуществляющие долгосрочные инвестиции, как правило, ищут правила, которые выходят за рамки смены президентских администраций.

В совокупности разъяснения CFTC по токенизации, ее более широкая структура регулирования крипторынка и недавние меры SEC указывают на то, что американские регуляторы продолжают формировать пути для рынков на основе блокчейна в рамках существующих структур финансового надзора, даже несмотря на то, что переговоры в Конгрессе остаются незавершенными.

Таким образом, разъяснения от 24 сентября представляют собой как практическое нормативное уточнение, так и часть более широких усилий по включению токенизированных активов, блокчейн-учета и инфраструктуры непрерывных рынков в американскую деривативную систему.