Товарно-фьючерсная комиссия США (CFTC) 27 октября 2026 года подала в суд на штат Юта, стремясь не допустить применения его законов о азартных играх к рынкам предсказаний, работающим под федеральной юрисдикцией (CFTC, The Block).

Для операторов бирж предсказаний, таких как Kalshi, спор выходит далеко за рамки законодательства Юты. Рынки предсказаний — это площадки, где трейдеры покупают и продают событийные контракты, выплаты по которым зависят от исхода реальных событий, а центральный вопрос дела состоит в том, могут ли такие платформы функционировать в рамках единого свода федеральных норм или обязаны соблюдать законы о азартных играх каждого отдельного штата.

Два иска, направленные в противоположные стороны

Иск CFTC появился через неделю после того, как 20 октября 2026 года генеральный прокурор Юты Дерек Браун подал в суд на пять компаний, принадлежащих Kalshi и Susquehanna, в связи с предполагаемым содействием незаконным азартным играм. Штат добивается судебного запрета, а также возмещения убытков и различных сборов, оцениваемых в сумму от 30,6 до 61,2 млн долларов. По данным Cryptopolitan, привлечение Susquehanna к делу расширяет юридическую борьбу до маркет-мейкеров — поставщиков ликвидности и сделок.

Kalshi утверждает, что ее контракты являются деривативами, регулируемыми в рамках федеральной юрисдикции согласно Закону о товарных биржах. Юта же считает, что Закон по-прежнему оставляет место для законов штатов о азартных играх. Новое дело CFTC превращает это разногласие в прямое противостояние федерации и штатов. Подав иск на правительство штата вместо того, чтобы ждать развития правоприменительных действий, комиссия просит федеральные суды одним решением урегулировать вопрос юрисдикции, не оставляя операторов судиться со штатом за штатом.

Августовское решение и сопротивление 44 штатов

Федеральный аргумент уже столкнулся с неудачами в судах. 4 августа федеральный судья в Юте постановил, что Закон не мешает штатам применять собственные законы (судебный документ). Апелляционные суды пришли к разным выводам: Третий окружной суд поддержал Kalshi в деле Нью-Джерси, Девятый окружной суд встал на сторону Невады, а Шестой окружной суд вынес решение в пользу Огайо и Теннесси.

Сопротивление не ограничивается судами. В июле 44 генеральных прокурора штатов оспорили полномочия CFTC в отношении контрактов, связанных со спортом, в письме. 9 октября 2026 года комиссия предложила классифицировать некоторые событийные контракты как свопы, однако это правило пока не является окончательным. Классификация имеет значение, поскольку свопы — это инструменты, которые CFTC уже регулирует, так что окончательное правило поместило бы охваченные контракты в существующую систему надзора ведомства.

Кроме того, CFTC подает иски непосредственно против штатов. Юта стала десятым штатом, в отношении которого она подала иск, после Аризоны, Коннектикута, Иллинойса, Нью-Йорка, Висконсина, Миннесоты, Род-Айленда, Нью-Мексико и Кентукки.

Чем рискует бизнес объемом 419,1 млрд долларов

Финансовые ставки высоки. По данным Artemis, объем торгов на рынках предсказаний за год по 27 октября 2026 года составил 419,1 млрд долларов. Спортивные контракты заняли наибольшую долю — 173,6 млрд долларов (41,4%), за ними следуют экзотические контракты на 149,3 млрд долларов и криптовалютные на 60,3 млрд долларов (Artemis). Эта структура напрямую связана с юридической борьбой: контракты, связанные со спортом, — именно та категория, которую 44 генеральных прокурора штатов выделили в своем июльском письме.

Для Kalshi на спортивных контрактах завязано многое. Reuters сообщил, что оценка компании составляет около 40 млрд долларов, а генеральный директор Тарек Мансур заявил, что спорт по-прежнему приносит почти 65% ее выручки — по сравнению с примерно 95% девятью месяцами ранее (Reuters). Эта доля значительно превышает 41,4% рыночного веса спорта по объему торгов — показатель того, насколько бизнес Kalshi зависит от типа контрактов, оказавшихся в центре претензий штатов.

Мозаика правил штатов может сделать предложение этих контрактов более дорогим или ограничить доступ на отдельных рынках. Юридическое давление на поставщиков ликвидности также может расширить торговые спреды и снизить активность рынка. Однако пока нет никаких признаков того, что Susquehanna ушла из Kalshi.

Европа ограничивает, Азия колеблется

США не одиноки в попытке провести границу между финансовой торговлей и азартными играми. В июле ESMA предупредила, что событийные контракты, классифицируемые как деривативы, подпадают под действующие запреты на розничные бинарные опционы. Компаниям, распространяющим эти продукты, также требуется авторизация в качестве инвестиционных фирм, при этом национальные законы о азартных играх могут по-прежнему применяться (ESMA).

Азия сталкивается с аналогичной проблемой. Tiger Research предупреждает, что ограничительное регулирование может вывести торговую активность в офшор и оставить пользователей без надлежащей защиты, даже несмотря на растущий интерес крупных технологических компаний к рынкам предсказаний (Tiger Research).

Путь в Верховный суд

Мансур сообщил Reuters, что спор может дойти до Верховного суда, и выразил уверенность в позиции Kalshi. Однако с ходатайством к судьям обратился не Kalshi, а Нью-Джерси — после проигрыша в Третьем окружном суде. Суд пока не согласился рассматривать дело (докладная). Именно в подобной ситуации раскола Верховный суд, как правило, разрешает противоречащие друг другу апелляционные решения по федеральному праву, поскольку только судьи могут заменить их единым общенациональным правилом.

Пока же внимание приковано к федеральному иску Юты, апелляции Kalshi и ожидающему рассмотрения предложению CFTC о свопах.