Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) и американский военнослужащий расходятся во мнениях о том, вышла ли ставка, размещенная на Polymarket, за рамки правил рынков предсказаний, — спор, который вновь выводит на первый план вопрос о том, что считается соответствующим правилам заключением пари на криптоплатформах предсказаний.

Почему CFTC и американский военнослужащий расходятся во мнениях

С одной стороны выступает CFTC — федеральный регулятор рынка деривативов, осуществляющий надзор за рынками предсказаний в США. С другой — американский военнослужащий, чья активность на Polymarket привлекла внимание, согласно сообщению Cointelegraph.

Рынки предсказаний позволяют участникам торговать контрактами, выплаты по которым зависят от исходов реальных событий, при этом цены меняются по мере движения подразумеваемых рынком вероятностей; Polymarket — одна из самых широко используемых площадок, предлагающих такие контракты на криптовалютной инфраструктуре.

В центре разногласий — вопрос о том, нарушила ли ставка правила, определяющие, как участники могут торговать на рынках предсказаний. Федеральные прокуроры в рамках отдельного производства предъявили американскому военнослужащему обвинение в использовании секретной информации для получения прибыли от ставок на рынках предсказаний, квалифицировав такие действия как злоупотребление непубличной информацией.

Толкование правил оспаривается, поскольку стороны по-разному оценивают одну и ту же ставку: регуляторы рассматривают её через призму добросовестности рынка и неправомерного использования информации, тогда как позиция участника строится на том, должна ли обычная ставка влечь подобную ответственность.

Какие правила рынков предсказаний могут применяться к этому делу

Правила рынков предсказаний в целом касаются того, кто может участвовать в них и на какую информацию участники могут опираться, — сфера, которую CFTC регулирует посредством своих правоприменительных мер и руководящих разъяснений для таких площадок. Центральный комплаенс-вопрос, поднятый этим делом, заключается в том, считается ли торговля на основе непубличной информации нарушением согласно этим правилам.

Регулятор, вероятно, рассматривал бы ставку, сделанную с использованием существенной непубличной информации, как подрывающую справедливость рынков — та же логика лежит в основе обвинения Министерства юстиции, связанного с секретной информацией. Юридические наблюдатели отметили значимость этого вопроса: юридическая фирма Sidley охарактеризовала его как первое дело об инсайдерской торговле на рынке предсказаний.

Участник, напротив, может утверждать, что ставки на рынках предсказаний отличаются от регулируемых сделок с ценными бумагами и что устоявшиеся стандарты инсайдерской торговли не переносятся на них в полной мере. Эти стандарты сформировались на основе десятилетий судебной практики по ценным бумагам и фьючерсам, тогда как сопоставимого массива прецедентов для ставок на событийные контракты не существует — этот пробел отчасти объясняет, почему толкование остается спорным.

Почему спор вокруг Polymarket важен для трейдеров и криптоплатформ предсказаний

Для пользователей Polymarket это дело сигнализирует, что ставки могут привлечь внимание федеральных властей при подозрении в использовании непубличной информации, что повышает комплаенс-риски для участников, которые иначе могли бы воспринимать такие ставки как нечто несерьезное. Характеристика дела фирмой Sidley как первого в своем роде подчеркивает, насколько эти правила остаются непроверенными.

Неопределенность в сфере правоприменения имеет значение, поскольку у платформ и их пользователей нет устоявшихся прецедентов того, как будут оцениваться действия на рынках предсказаний. Эта неопределенность уже влияет на вопросы банкинга и доступа в секторе, что видно на примере сообщений о разрыве JPMorgan банковских отношений с Polymarket из-за регуляторных опасений. Доступ американских пользователей и прежде вызывал споры: Polymarket выплатила штраф в размере 1,4 млн долларов в рамках урегулирования с CFTC в 2022 году за предложение событийных контрактов без регистрации и впоследствии ограничила доступ пользователей из США к своей платформе.

Более широкая регуляторная позиция также меняется: глава CFTC дал понять, что криптовалютные правила будут продвигаться вне зависимости от находящегося на рассмотрении законодательства. В то же время выход на рынок традиционных игроков, таких как план Gemini по распространению криптовалютных рынков предсказаний через брокерские компании Apex, показывает, что этот сегмент расширяется даже при неурегулированных правовых границах.

Исход этого спора может задать раннюю точку отсчета для оценки действий на основе информации на криптовалютных рынках предсказаний, что имеет последствия как для участников, так и для операторов по мере развития дела. В числе вопросов, которые он может прояснить, — как следует определять существенную непубличную информацию для событийных контрактов и распространяются ли обязанности, запрещающие торговлю на её основе, на отдельных участников; эти вопросы приобретают более широкое значение по мере того, как крупные брокерские компании движутся к распространению таких рынков.

Отказ от ответственности: эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Рынки криптовалют и цифровых активов сопряжены со значительным риском. Всегда проводите собственное исследование, прежде чем принимать решения.