Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) попросила федерального судью отклонить иск CME Group, оспаривающий одобрение агентством бессрочных криптовалютных фьючерсов.

Ходатайство было подано в среду в Окружном суде США по округу Колумбия. В нём CFTC утверждает, что CME не смогла продемонстрировать достаточного конкурентного ущерба, который, по мнению агентства, необходим для подтверждения процессуального статуса истца. Процессуальный статус — это базовое требование федерального суда: истец, как правило, должен показать конкретный, реальный или неизбежный ущерб, который можно обоснованно связать с действиями ответчика, и суды регулярно отклоняют иски, если это требование не выполнено.

В центре спора — контракт Kalshi на бессрочные фьючерсы на биткоин, одобренный CFTC в мае. Агентство также заявило, что другие зарегистрированные фьючерсные биржи могут свободно выводить на рынок аналогичные бессрочные контракты на цифровые товары.

CME выступила против такого подхода. Биржа утверждает, что бессрочные криптовалютные контракты должны классифицироваться как свопы в соответствии с Законом о товарных биржах и законом Додда—Фрэнка. Эта классификация важна, поскольку после принятия закона Додда—Фрэнка в 2010 году свопы и фьючерсы подпадают под разные режимы регулирования с отличающимися требованиями к торговым площадкам, клирингу и участникам рынка. CME также утверждает, что CFTC ненадлежащим образом изменила порядок регулирования этих продуктов.

Почему CFTC требует отклонить иск

Регулятор отмечает, что CME по-прежнему может выводить на рынок собственные бессрочные фьючерсные продукты. На этом основании CFTC утверждает, что CME не может заявлять о причинённом ущербе лишь потому, что Kalshi получила одобрение на предложение конкурирующих продуктов.

Агентство также сослалось на собственные торговые данные CME, указав, что объёмы фьючерсов на биткоин и эфир выросли в июне и августе по сравнению с маем — месяцем, когда CFTC выдала своё одобрение.

В результате CFTC охарактеризовала заявленный CME конкурентный ущерб как «самоинфлированный», отметив, что биржа сознательно не стала предлагать бессрочные фьючерсы, хотя имела такую возможность.

Регулятор добавил, что переклассификация этих контрактов как свопов в любом случае не решит проблем CME, поскольку другие назначенные контрактные рынки всё равно смогли бы предлагать аналогичные продукты в рамках такой классификации.

Юридическая битва может изменить рынок криптопроизводных в США

Этот спор имеет более широкие последствия для американского рынка криптовалютных производных инструментов. Бессрочные контракты стали крупным торговым продуктом во всём мире, поскольку у них нет фиксированной даты истечения, а механизмы финансирования удерживают их цены близко к спотовым рынкам. Исторически они торговались в основном на офшорных площадках с мягким регулированием, что отчасти объясняет, почему американские регуляторы и биржи сейчас спорят о том, как — и следует ли вообще — переносить эту структуру продукта на внутренний регулируемый рынок.

CFTC стремилась вывести больше бессрочных продуктов на регулируемые рынки США. Её майская политика установила рамки для определённых бессрочных фьючерсов на цифровые товары, а последующие регуляторные разъяснения затронули порядок обращения с этими продуктами.

CME должна ответить на ходатайство об отклонении иска до 2 октября. Исход дела может определить, как регуляторы и биржи будут классифицировать — и конкурировать за — растущий американский рынок бессрочных криптофьючерсов. Помимо подачи документов 2 октября, следующими важными этапами станут решение суда по вопросу процессуального статуса и, если дело продолжится, аргументы сторон о законодательной классификации бессрочных контрактов.