Дивизион участников рынка Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) выпустил освобождение от принудительных мер для поставщиков пассивного ПО для криптотрейдинга, избавив их от необходимости регистрироваться в качестве брокеров. Этот шаг последовал через два дня после того, как Сенат США заблокировал закон Digital Asset Market CLARITY Act, оставив руководства персонала ведомства основным источником регуляторной ясности для отрасли.

Освобождение изложено в письме персонала CFTC 26-25, подписанном директором дивизиона DJ Hennes. Сотрудники дивизиона заявили, что не будут рекомендовать принудительные меры против соответствующих критериям поставщиков ПО, не зарегистрированных в качестве introducing-брокеров, а также против их сотрудников за отсутствие регистрации в качестве связанных лиц introducing-брокера. В рамках системы регистрации CFTC introducing-брокеры — это посредники, которые привлекают или принимают клиентские заказы на фьючерсные контракты, при этом средства клиентов хранятся у фьючерсных комиссионных мерчантов (futures commission merchants), а не у самих посредников.

В марте ведомство предприняло аналогичный шаг в отношении одной компании — Phantom Technologies. Однако эта позиция связывала только Phantom, а другим разработчикам, искавшим такую же защиту, приходилось подавать собственные запросы. Письмо персонала 26-25 снимает это ограничение, распространяя освобождение на существенно тех же условиях на любого поставщика пассивного ПО, отвечающего заявленным требованиям.

Где проходит граница между ПО и брокером

Освобождение распространяется только на ПО, пассивно соединяющее пользователей с регулируемыми рынками. Поставщик может создавать и распространять интерфейсы, позволяющие пользователям просматривать рыночные данные, изучать продукты и отправлять ордера напрямую на зарегистрированные площадки. Он также может объединять эти функции в некастодиальный кошелек.

Защита исчезает, как только появляется брокерская составляющая. Согласно условиям, поставщик не может решать, как маршрутизируется или исполняется ордер. Он не может выдавать прямые сигналы на покупку или продажу и не может хранить средства пользователей. Средства, обеспечивающие деривативную позицию, должны находиться в клиринговой структуре, а не у разработчика ПО. Пользователи также должны иметь возможность обратиться к designated contract market, фьючерсному комиссионному мерчанту или introducing-брокеру без прохождения через ПО вообще. Разделяющий принцип — контроль пользователя: ПО, полностью оставляющее решения о маршрутизации, исполнении и торговле за пользователем, остается в рамках защиты письма, тогда как любая функция, вмешивающаяся в обработку ордеров или хранение средств, выходит за ее пределы.

В этих рамках соответствующиеериям поставщики могут рекламировать свое ПО и связи с зарегистрированными компаниями, продвигать конкретные деривативные контракты и направлять пользователей к определенным площадкам. Они могут получать комиссии от зарегистрированных контрагентов и взимать плату с пользователей за транзакции.

Десять условий и оговорка

Письмо персонала детализирует десять охватываемых видов деятельности и связанные с ними ограничения. Среди прочего, поставщик и его руководитель не должны подпадать под установленную законом дисквалификацию. Поставщики обязаны раскрывать конфликты интересов и комиссии, а также хранить подтверждение того, что пользователи ознакомились с раскрытием рисков. Они должны подписывать письменные соглашения с каждым зарегистрированным партнером, предусматривающие солидарную ответственность. Также они должны уведомлять CFTC о любой неплатежеспособности и подавать уведомление о согласии с юрисдикцией ведомства.

Освобождение несет важную оговорку: оно исходит от Дивизиона участников рынка, который указал, что оно «не обязательно отражает позицию или мнение Комиссии или любого иного офиса или дивизиона Комиссии». Следовательно, оно не является обязательным для CFTC. В этом и состоит природа освобождения уровня персонала: оно направляет приоритеты принудительного правоприменения, а не переписывает правила регистрации. В письме сказано, что дивизион может изменить, приостановить или прекратить освобождение, а также что оно утратит силу, если CFTC когда-либо примет официальное руководство о применении брокерской регистрации к разработчикам ПО.

Председатель CFTC Michael Selig в мае на Consensus Miami заявил, что хочет «очень скоро» закрепить позицию по Phantom в правилах, описав последовательность как подход «crawl, walk, run». На сегодняшний день это нормотворчество не состоялось.

Обходной путь, пока CLARITY заблокирован

Письмо персонала появилось примерно через два дня после того, как Сенат США отклонил прекращение прений по закону Digital Asset Market CLARITY Act с результатом 49 против 50, что на одиннадцать голосов меньше необходимых 60. Четыре республиканца были среди голосовавших против, и ни один демократ не проголосовал за.

Комментируя итог, Selig назвал голосование неудачным. В посте на X он написал: «Американцы заслуживают регуляторной ясности, правовой определенности и защиты потребителей на рынках криптоактивов». Он заявил, что CFTC твердо намерена помочь президенту Trump выполнить обещание «поронежностойкой регуляторной структуры рынка криптоактивов», добавив: «Так или иначе, мы поможем ему выполнить эту работу, используя наши существующие законные полномочия». Поскольку законодательный путь заблокирован, эти существующие полномочия выполняют работу, которую иначе закрепил бы закон о структуре рынка, а переходный период этот пробел заполняют руководства персонала.

В тот же день действовала и SEC, выпустив долгожданное инновационное освобождение. Основатель Uniswap Hayden Adams указал на X на сопроводительное комментарное письмо комиссара SEC Hester Peirce, цитируя ее слова: «Подлинно децентрализованные системы, работающие на автономном ПО… не нуждаются в освобождении». Для разработчиков ПО это означает, что ключевыми документами остаются текст письма персонала 26-25 — и нормотворчество, которое Selig обещал, но еще не представил.