CFTC требует отклонить иск CME по крипто-фьючерсам

Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) 2 сентября обратилась в федеральный суд с просьбой отклонить иск CME Group, оспаривающий подход регулятора к криптовалютным бессрочным контрактам как к фьючерсам. CFTC утверждает, что у CME нет процессуального права на иск, поскольку биржа могла бы листинговать бессрочные фьючерсы по той самой регуляторной политике, которую она оспаривает. Агентство также охарактеризовало часть заявленного CME конкурентного ущерба как следствие её собственного решения не предлагать сопоставимые продукты.

CME подала иск в федеральный суд округа Колумбия 18 июня, добиваясь отмены одобренного CFTC бессрочного биткоин-контракта Kalshi и связанного заявления о политике агентства. Ходатайство об отклонении отражает лишь позицию регулятора: суд ещё не вынес по нему решения и не определил, должны ли криптовалютные бессрочные контракты юридически рассматриваться как фьючерсы или свопы.

— Gambity (@gambitycom) 3 сентября 2026 года

CFTC потребовала отклонить иск CME Group, оспаривающий одобрение бессрочных биткоин-фьючерсов Kalshi, утверждая, что CME не продемонстрировала конкурентного ущерба и не имеет права оспаривать это решение.

CFTC: CME сама создала свой заявленный ущерб

Для установления права на иск в федеральном суде истец, как правило, должен доказать конкретный ущерб, связанный с действиями ответчика, и показать, что благоприятное решение суда, вероятно, устранит этот ущерб.

CME утверждает, что решение CFTC дало новым биржам несправедливое конкурентное преимущество, позволив предлагать бессрочные контракты в рамках фьючерсного режима, тогда как эти продукты должны подпадать под правила, применимые к свопам.

CFTC оспаривает заявленный ущерб. По мнению регулятора, CME также является назначенным контрактным рынком и может запросить разрешение на листинг бессрочных фьючерсов по той же процедуре, что доступна Kalshi. Поэтому любой ущерб, возникший из-за решения CME не листинговать такие контракты, является «самонанесённым». Агентство заявило, что сторона не может обосновать право на иск, отказываясь использовать ту же регуляторную возможность, которая доступна её конкурентам.

CFTC также сослалась на собственные торговые показатели CME, отметив, что объёмы фьючерсов биржи на биткоин и эфир в июне и августе превысили майский уровень — месяц, когда было одобрено решение по Kalshi. Эти данные — часть аргументации регулятора о том, что CME не доказала конкретные конкурентные потери, вызванные одобрением. CME может оспорить эту интерпретацию в ответе на ходатайство.

Переклассификация может не устранить заявленный ущерб CME

CFTC выдвинула второй довод о праве на иск, касающийся устранимости ущерба. Даже если суд классифицирует бессрочные контракты как свопы, конкурирующие площадки всё равно смогут предлагать экономически схожие продукты, отметил регулятор. Решение в пользу CME, таким образом, изменило бы лишь регуляторную категорию, не обязательно устранив конкуренцию, которая, по утверждению биржи, наносит ей ущерб.

CFTC уточнила, что CME не оспаривает общие полномочия агентства одобрять продукт; иск сосредоточен на том, соответствует ли контракт Kalshi юридическому определению фьючерсов или свопов.

Регулятор также заявил, что конкурентные интересы CME не входят в «зону интересов», защищаемую положениями закона о торговле товарными фьючерсами, на которые ссылается иск. Этот тест проверяет, связаны ли интересы, которые истец стремится защитить, с целями предположительно нарушенного закона.

CME представляет спор как вопрос регуляторной последовательности и защиты инвесторов, тогда как в подаче CFTC он подаётся как попытка конкурента использовать судебные иски против продуктов, которые он мог бы предлагать сам.

CME: бессрочные контракты — это свопы

Бессрочные контракты дают трейдерам непрерывную ценовую экспозицию без заранее определённой даты истечения и обычно используют периодические платежи финансирования, чтобы держать цены контрактов в соответствии с базовым активом. Традиционные фьючерсы обычно имеют фиксированные даты истечения и расчёта. Бессрочные контракты входят в число самых торгуемых криптопроизводных инструментов в мире, хотя исторически большая часть этого объёма приходилась на площадки вне юрисдикции США.

CME утверждает, что отсутствие даты истечения относит бессрочные контракты к определению свопа, установленному законом Додда—Франка — законом 2010 года, создавшим раздельный режим регулирования фьючерсов и свопов. CFTC не согласна, настаивая, что фьючерсный контракт по закону о торговле товарными фьючерсами и действующим регуляторным толкованиям не требует фиксированной даты истечения.

Спор начался после того, как регулятор 29 мая одобрил контракт BTCPERP биржи Kalshi. Связанный с биткоином продукт торгуется через KalshiEX — зарегистрированный CFTC назначенный контрактный рынок. Как сообщалось ранее, это решение впервые открыло регулируемую площадку в США для бессрочных биткоин-фьючерсов, которые до этого в основном оставались на офшорных криптобиржах.

Через несколько недель CME подала иск против регулятора, добиваясь отмены как одобрения Kalshi, так и более широкого заявления о политике, обосновывающего отношение к бессрочным контрактам как к фьючерсам. Центральный вопрос спора — квалифицируются ли бессрочные контракты юридически как фьючерсы или свопы, поскольку каждая классификация влечёт разные требования к регистрации, торговле и надзору.

CFTC защищает свою проверку контракта Kalshi

CFTC рассматривала заявку Kalshi в соответствии с правилом 40.3, которое позволяет назначенному контрактному рынку запрашивать формальное одобрение перед листингом нового продукта. Агентство заключило, что контракт соответствует закону о торговле товарными фьючерсами и правилам CFTC, отметив при этом, что бессрочная структура может подходить не для каждого актива и может потребовать отдельной проверки.

Председатель CFTC Майкл Селиг впоследствии отверг ряд критических замечаний в адрес этого решения, заявив, что регулируемые бессрочные контракты по-прежнему подчиняются американским требованиям к плечу, марже и защите клиентов. Как отмечалось в других материалах, Селиг утверждал, что законодательство США не требует наличия у фьючерсов фиксированной даты истечения — это толкование теперь является частью более широкого правового спора.

Генеральный директор CME Терри Даффи критиковал процесс одобрения и предупреждал, что бессрочные продукты могут способствовать чрезмерной спекуляции. Kalshi отвергла эту критику, назвав иск попыткой ограничить конкуренцию. Заявления компаний отражают противоположные позиции в текущем судебном процессе, и суд ещё не определил, соблюдала ли CFTC правильную процедуру и верное ли толкование закона она приняла.

Ответ CME должен быть подан до 2 октября

CME обязана подать возражение на ходатайство об отклонении до 2 октября. CFTC также запросила устное слушание, хотя решение о его необходимости примет суд.

Судья может отклонить дело по мотивам права на иск или иным процессуальным основаниям, не решая, являются ли бессрочные контракты фьючерсами или свопами. Такое решение оставило бы в силе нынешнюю политику CFTC и одобрение Kalshi. Если же суд признает право CME на иск, он сможет перейти к рассмотрению существа требований, включая обвинения в том, что агентство неверно истолковало закон о торговле товарными фьючерсами и действовало произвольно в нарушение федерального административного права.

Дело может также повлиять на будущие заявки бирж, желающих листинговать бессрочные контракты на криптовалюты, акции или сырьевые товары. По сообщениям, Kalshi готовит дополнительные продукты, включая бессрочный контракт на нефть марки WTI. Пока же бессрочный биткоин-контракт Kalshi остаётся доступным в рамках фьючерсного режима. Ходатайство CFTC об отклонении открывает следующий этап дела, но не разрешает спор о классификации.