Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) обратилась в федеральный суд с просьбой отклонить иск CME Group, оспаривающий подход регулятора к криптовалютным бессрочным контрактам как к фьючерсам. В ходатайстве, поданном 2 сентября, агентство заявило, что крупнейшая в мире derivatives-биржа не обладает правовой правосубъектностью для подачи этого иска, подрывая основу претензий CME.

Спор начался после того, как CFTC в конце мая одобрила бессрочный биткоин-контракт Kalshi, что позволило продукту торговаться на регулируемой платформе KalshiEX в рамках фьючерсного режима. CME подала иск в середине июня, утверждая, что бессрочные контракты — производные инструменты без фиксированной даты истечения, использующие регулярные funding-платежи для отслеживания цены базового актива, — должны регулироваться как свопы, а не как фьючерсы. Биржа заявила, что одобрение дало новым площадкам несправедливое конкурентное преимущество и создало неравные регуляторные условия. Ставки высоки: бессрочные контракты относятся к числу наиболее торгуемых криптовалютных деривативов на офшорных площадках, а вопрос их классификации стал центральным по мере того, как американские регуляторы решают, как включить такие инструменты в внутренний регулируемый рынок.

Различие имеет значение, поскольку фьючерсы и свопы подчиняются разным регуляторным режимам по закону Додда-Франка с разными требованиями к регистрации, клирингу и торговле — поэтому то, будет ли бессрочный контракт отнесен к одной или другой категории, определяет, какие правила, площадки и участники рынка могут законно работать с этим продуктом.

CFTC возразила, что CME сама является назначенным контрактным рынком и могла бы обратиться за одобрением сопоставимых бессрочных продуктов по той же самой регуляторной политике, которую она оспаривает. Агентство охарактеризовало любое вытекающее конкурентное неблагоприятное положение как самонанесенное, отметив, что истец не может обосновать правосубъектность, добровольно отказываясь от возможности, доступной его конкурентам. Регулятор также сослался на собственные торговые данные CME, указав, что объемы фьючерсов на Bitcoin и Ether в июне и августе превысили уровни мая, что свидетельствует об отсутствии реального конкурентного ущерба.

CFTC just filed their motion to dismiss CME's lawsuit over perpetuals and they cooked

The motion argues that CME lacks standing for several reasons, including that it too could offer perpetuals, so any injury is self-inflicted

"This lawsuit is much ado about nothing." pic.twitter.com/AuNjOOJEAO

— Jake Chervinsky (@jchervinsky) September 2, 2026 (X post)

Устранимость вреда и дискуссия о классификации

Помимо вопроса правосубъектности, CFTC поставила под сомнение, действительно ли решение в пользу CME устранило бы заявленный ею вред. Даже если бы суд переклассифицировал бессрочные контракты как свопы, регулятор отметил, что конкурирующие площадки все равно могли бы предлагать трейдерам экономически схожие продукты. Агентство также заявило, что конкурентные интересы CME выходят за рамки зоны интересов, защищаемых положениями закона о товарных биржах, на которые ссылается иск.

Ходатайство готовит почву для более широкого правового анализа того, как бессрочные контракты следует классифицировать по законодательству США. CME настаивает, что отсутствие фиксированной даты истечения помещает эти инструменты прямо в определение свопа, установленное законом Додда-Франка.

CFTC не согласна, утверждая, что федеральный закон не требует, чтобы фьючерсы имели заранее определенные даты расчетов, — позиция, ранее озвученная председателем CFTC Майклом Селигом, который подчеркивал, что регулируемые бессрочные контракты по-прежнему подпадают под внутренние требования к марже, плечу и защите клиентов. Kalshi защитила свой продукт и охарактеризовала иск как попытку ограничить конкуренцию, тогда как главный исполнительный директор CME Терри Даффи предупредил, что бессрочные продукты могут поощрять чрезмерную спекуляцию.

Представители отрасли также высказались о процессе. Джейк Червински, главный исполнительный директор Hyperliquid, прокомментировал ходатайство в публикации в социальной сети, заявив, что аргументы CFTC убедительны, и охарактеризовав иск как «много шума из ничего».

CME должна подать свои возражения на ходатайство об отклонении до 2 октября. Суд может отклонить дело по процессуальным основаниям, не разрешая лежащий в его основе вопрос классификации, что оставит в силе действующую политику CFTC и одобрение Kalshi.

Если суд признает правосубъектность, дело перейдет к рассмотрению вопроса о том, неверно ли агентство истолковало закон о товарных биржах, относя бессрочные контракты к фьючерсам, — решение, которое может повлиять на будущие заявки бирж на криптовалютные и привязанные к сырьевым товарам бессрочные продукты, включая дополнительные предложения, о разработке которых, по сообщениям, сообщает Kalshi.