Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в среду обратилась к федеральному судье с просьбой отклонить иск Чикагской товарной биржи (CME), оспаривающий одобрение агентством криптовалютных бессрочных фьючерсов. Регулятор утверждает, что CME не смогла доказать, что понесла финансовый ущерб или столкнулась с усилением конкуренции из-за этого решения.

«Этот иск — буря в стакане воды», — написали юристы председателя CFTC Майкла С. Селига и самой комиссии. Судья пока не вынес решение по ходатайству, а прилагаемый проект постановления остается неподписанным.

CME подала иск после того, как агентство классифицировало биткоин-бессрочный контракт Kalshi как фьючерс. Биржа утверждает, что контракт без даты истечения или поставки соответствует определению свопа по Закону о товарных биржах и, следовательно, прошел неверную процедуру одобрения. Вопрос классификации не сводится к терминологии: фьючерсы и свопы подпадают под разные регуляторные механизмы по Закону о товарных биржах — фьючерсы обращаются на регулируемых CFTC назначенных контрактных рынках, тогда как свопы подчиняются отдельной системе регулирования, поэтому ярлык определяет применимую процедуру одобрения и структуру рынка.

«CME не утверждает, что не могла бы выпускать этот же тип фьючерсного контракта — действительно, Приказ и Заявление о политике разъясняют, что любая зарегистрированная в CFTC биржа может выпускать бессрочные фьючерсы на цифровые активы», — указала CFTC. «CME также не утверждает, что Комиссия не обладала полномочиями одобрить выпуск контрактов этого типа. Вместо этого она заявляет, что Комиссии следовало обозначить их как „свопы“, а не „фьючерсы“».

Бессрочные фьючерсы, известные как перпетуалы (perps), позволяют трейдерам неограниченно долго удерживать плечевые длинные или короткие позиции, а платежи финансирования между трейдерами удерживают цены контрактов вблизи базового спотового рынка. Продукт получил распространение на офшорных криптопроизводных платформах, и его выход на регулируемый рынок США знаменует сдвиг, при котором продукты, традиционно ограниченные нерегулируемыми площадками, переходят под надзор CFTC.

Kalshi и Polymarket в апреле объявили о планах выйти на рынок бессрочных фьючерсов. 29 мая CFTC одобрила биткоин-бессрочный контракт Kalshi, выведя продукт, чаще всего обращающийся на офшорных криптоплатформах, на регулируемый рынок США. Затем Kalshi подала заявку на сертификацию контрактов, привязанных к 12 альткоинам, включая Ethereum, XRP, Solana и Dogecoin. CME объявила о планируемом судебном оспаривании 18 июня.

Спор со временем может выйти за рамки цифровых активов. В августе Kalshi подала заявку на выпуск бессрочного фьючерса, отслеживающего цены на медь, хотя CFTC заявляла, что контракты на классы активов вне цифровых товаров требуют индивидуального рассмотрения.

Майский приказ агентства разрешает зарегистрированным назначенным контрактным рынкам — не только Kalshi — выпускать аналогичные по структуре бессрочные фьючерсы на биткоин и другие цифровые товары. Таким образом, CME могла бы предложить конкурирующие контракты, указала CFTC.

Регулятор также сослался на публичные заявления руководителей CME о том, что их клиенты не запрашивали бессрочные фьючерсы и что эти контракты не являются заменой институциональных хеджирующих продуктов компании. Кроме того, он привел данные CME, показывающие, что торговый объем в августе превысил майский показатель по фьючерсам на биткоин, микро-биткоин, Ethereum и микро-Ethereum, представив эти данные как доказательство против утверждений CME о конкурентном ущербе. Суд эту оценку не проверял.

CFTC также утверждала, что решение в пользу CME не устранило бы предполагаемый вред, поскольку биржи могли бы добиваться сертификации таких контрактов как свопов или предлагать долгосрочные фьючерсы с аналогичной механикой.

«Несмотря на то что CME не заявила о финансовом ущербе, собственные заявления и данные CME подтверждают, что компания не понесла финансового ущерба и вряд ли понесет его в ближайшее время», — написала CFTC. Исход ходатайства об отклонении иска и, в случае продолжения дела, всего разбирательства может определить, как бессрочные контракты будут классифицироваться и выпускаться на регулируемом рынке США в дальнейшем.