Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) предложила новый федеральный регулирование для криптобирж, предоставляющих розничным клиентам маржинальную торговлю. Этот шаг может дать американским криптоплатформам более понятный путь к федеральному надзору в момент, когда в стране всё ещё отсутствует всеобъемлющий закон о крипторынке. Для читателей, не знакомых с ведомством: CFTC контролирует рынок деривативов США в соответствии с Законом о товарных биржах (CEA) — тем самым statute, на который ссылался Селиг, описывая цели регулирования.

Председатель CFTC Майкл С. Селиг объявил о предложениях 5 октября в ходе выступления на симпозиуме Fordham Law Blockchain Regulatory Symposium в Нью-Йорке. Ведомство запрашивает общественные комментарии по двум связанным предложениям: Regulation Crypto Asset Transactions (CTX) и Regulation Crypto Asset Markets (CAM).

Федеральная опция, а не обязательство

Согласно регулированию, регистрация в CFTC будет выступать федеральной альтернативой, а не автоматическим требованием. Платформы не будут принудительно включены в систему CFTC и смогут продолжать работать по лицензиям штатов, если их бизнес-модель это позволяет. Выбор останется за каждой компанией в зависимости от её структуры. Однако биржи, предлагающие определённые виды маржинальной криптоторговли, уже подпадают под требования регистрации CFTC в соответствии с действующим законодательством. Такое сочетание лицензирования на уровне штатов для спотовой активности и федеральной регистрации для некоторых маржинальных продуктов и является регулирующим контекстом для этих предложений.

Трёхуровневая структура рынка

CFTC описала крипторынок через трёхуровневую структуру, в которой регуляторные обязательства соотносятся с типом деятельности платформы:

• Обычные спотовые биржи в основном останутся под правилами денежных переводов штатов, при этом за CFTC сохраняются полномочия по борьбе с мошенничеством и манипуляциями.
• Биржи, предлагающие розничную маржинальную, заёмную или кредитную криптоторговлю, попадут во вторую категорию.
• Платформы, предлагающие деривативы, такие как бессрочные контракты — деривативные позиции без даты истечения, — составят третью категорию.

Новые предложения в нацелены на вторую группу. Согласно плану, биржи, желающие предлагать только маржинальные криптосделки, смогут зарегистрироваться как новый тип деривативной биржи, называемый криптоактивным рынком (CAM). Уже зарегистрированные в CFTC деривативные биржи также смогут предлагать эти продукты в соответствии с предлагаемыми правилами. Это даст платформам, работающим только с маржинальной торговлей, категорию регистрации, созданную под их конкретное предложение.

Защита клиентов и гарантии

Регулирование引入 несколько механизмов защиты клиентов. CAM могут столкнуться с требованиями в области рыночного надзора, финансовых гарантий и обращения со средствами клиентов. CFTC также рассматривает правила подтверждения резервов (proof-of-reserves) для бирж, хранящих активы клиентов в омнибусных счетах — объединённых счетах, на которых платформа держит активы многих клиентов вместе, а не раздельно. Механизмы подтверждения резервов призваны позволить платформе продемонстрировать, что она действительно располагает активами, которые должна клиентам.

Другой важный компонент связан с фьючерсными комиссионными торговцами (FCM). Эти фирмы будут вести клиентские счета и средства и будут обязаны соблюдать действующие требования по защите клиентов. Их участие также привнесёт в процесс правила по противодействию отмыванию денег и идентификации клиентов.

CFTC дополнительно изучает, как правила будут взаимодействовать с самостоятельным хранением (self-custody). Согласно предложению, криптоактивы, отправленные на внешний кошелёк клиента в течение 28 дней, как правило, могут соответствовать интерпретации ведомством термина «фактическая поставка» — стандарт CEA, используемый для определения того, когда розничные маржинальные сделки подпадают под требования ведомства.

Селиг заявил, что регулирование знаменует важный шаг:

«Описанное мной регулирование — это важный шаг к включению рынков криптоактивов в защиту CEA. Оно установит чёткие правила для компаний, желающих обслуживать американских клиентов, укрепит целостность этих рынков и создаст путь для ответственных инноваций здесь, в Америке».

О блокчейн-финансах

Селиг также указал на более широкий интерес ведомства к блокчейн-финансам. Он сказал, что разработчики, которые просто публикуют программное обеспечение и не контролируют сделки и не хранят активы клиентов, не должны автоматически рассматриваться как традиционные посредники.

Само по себе предложение не создаёт полноценного федерального крипторежима. Конгрессу по-прежнему предстоит решить, должны ли все биржи регистрироваться на федеральном уровне. Тем временем CFTC принимает общественные комментарии, продолжая доработку предложений. На этом этапе определения, пороги и обязательства ещё могут быть пересмотрены до утверждения окончательных правил — что делает процесс комментариев и решение Конгресса об обязательной регистрации двумя ключевыми факторами, которые вероятнее всего определят окончательный вид регулирования.