Бессрочные фьючерсы на отдельные акции впервые смогут начать торговаться на регулируемых в США биржах, сообщила во вторник Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Это решение расширяет сферу применения дериватива, ранее доступного преимущественно на офшорных криптоплощадках, на рынок акций США.

В заявлении председатель CFTC Майкл С. Селиг сообщил, что контракты, которые он назвал «Equity Perps», считаются одобренными в соответствии с Правилом Комиссии 40.3 как фьючерсы на ценные бумаги (security futures products). Это правило представляет собой самодействующий механизм сертификации: поданный продукт вступает в силу автоматически, если Комиссия в течение срока рассмотрения не предпримет действий по его блокировке — именно так контракты получили статус одобренных без формального голосования Комиссии.

Контракты могут котироваться на биржах, имеющих регистрацию designated contract market в CFTC и уведомительную регистрацию в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) в качестве национальной биржи по фьючерсам на ценные бумаги.

«Это расширение знаменует собой важный шаг к тому, чтобы участники рынка США в соответствии с действующим законодательством могли пользоваться преимуществами бессрочных фьючерсов», — заявил Селиг. Он добавил, что включение продуктов в рамки ведомства означает, что американцам больше не нужно «обращаться к офшорным и зачастую нерегулируемым площадкам».

Контракты подпадают под Закон о товарных биржах, федеральное законодательство о ценных бумагах и нормативные базы обоих ведомств. В заявлении CFTC не названа биржа, не указаны контракты и не установлена дата запуска. Ожидается, что эти детали будут раскрыты самими designated contract markets.

От биткоин-перпетуалов к stock-перпетуалам за пять месяцев

У бессрочных фьючерсов нет даты истечения срока. Вместо расчета в фиксированный день длинные и короткие позиции обмениваются периодическими платежами финансирования, которые удерживают цену контракта привязанной к спотовой цене. Эта структура доминирует на рынке криптодеривативов в течение многих лет, причем большинство торгов приходится на площадки вне юрисдикции США.

CFTC одобрила первый котируемый в США биткоин-перпетуал — BTCPERP от Kalshi — 29 мая, и Kalshi вскоре запустила продукт. В тот же день сотрудники ведомства предоставили освобождение от принудительных действий (no-action relief), позволяющее Coinbase Financial Markets направлять клиентов из США к офшорной ликвидности по перпетуалам и опционам. В сентябре Kalshi добавила перпетуалы на золото и серебро.

Во вторник в своем заявлении Селиг описал акционные контракты как продолжение майского решения, выводящее его «за пределы цифровых товаров и в сферу традиционных ценных бумаг».

Правовая основа продуктов появилась раньше этого решения. Закон о модернизации товарных фьючерсов 2000 года создал совместный режим CFTC-SEC для фьючерсов на ценные бумаги. Ведомства также подписали меморандум о взаимопонимании 11 марта для координации нормотворчества и правоприменения. На практике фьючерсы на ценные бумаги испытывали трудности в рамках этого режима: OneChicago, последняя американская биржа, специализировавшаяся на фьючерсах на отдельные акции, прекратила работу в 2020 году, и с тех пор ни одна внутренняя площадка их не котировала.

Селиг сослался на оба события и повторил характеристику председателя SEC Пола С. Аткинса, назвавшего фьючерсы на ценные бумаги застрявшими в regulatory «no man's land» из-за недостаточной гармонизации. Ранее в этом году ведомства также установили совместную таксономию криптоактивов.

Трактовка CFTC оспаривается. CME Group подала на ведомство в суд в июне из-за одобрения Kalshi, утверждая, что контракт, основанный на обмене платежами финансирования, является свопом по Dodd-Frank, а не фьючерсом. Дело остается на рассмотрении. Акционная версия дополнительно вовлекает юрисдикцию SEC и может вызвать новые возражения со стороны участников рынка ценных бумаг.

Аргумент оншоринга после Binance

Одобрение последовало через пять дней после крупнейшей кражи в истории криптовалют. 29 октября атакующие, которых TRM Labs и Chainalysis связывают с северокорейской группой TraderTraitor, вывели около 6,3 млрд долларов с горячих кошельков Binance примерно за 20 минут.

Binance возобновила вывод средств в воскресенье и сообщила, что восстановила около 95% затронутых активов.

Селиг использовал этот инцидент, чтобы усилить аргумент из своего вторничного заявления. «Настоящая проблема здесь в том, что это нерегулируемые офшорные биржи, и у них нет тех средств защиты, которые есть на наших финансовых рынках здесь, в США», — сказал он CNBC 30 октября в видеоинтервью.

Он заявил, что взлом «доказывает нашу точку зрения» в отношении октябрьского предложения CFTC: уведомления о начале нормотворчества, которое создаст добровольный путь федеральной регистрации для криптобирж с требованиями по кибербезопасности, подтверждению резервов и хранению активов. Селиг отметил, что без действий Конгресса CFTC не может сделать такую регистрацию обязательной.

Одобрение акционных перпетуалов исходит из той же предпосылки. Перпетуалы сформировали офшорный деривативный бизнес; перенос их на дважды зарегистрированные американские биржи поставит их под правила маржи, клиринга и надзора двух федеральных ведомств.

Селиг представил это решение как выбор между регулируемым доступом и «необходимостью обращаться к офшорным и зачастую нерегулируемым площадкам».

Источник: Bitcoin Magazine. Автор: Мика Циммерман.