Новый свод правил торговли криптовалютами от Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) вряд ли вступит в силу до начала 2028 года, согласно записке инвестиционного банка TD Cowen. До этого момента американские криптоплатформы продолжат работать в рамках действующей сегодня системы лицензирования отдельных штатов, без обязывающей федеральной базы для розничной торговли с плечом.

Сайберг ожидает окончательную систему в начале 2028 года

Сроки были изложены в записке, выпущенной в понедельник Джаретом Сайбергом, управляющим директором вашингтонской исследовательской группы TD Cowen. По его словам, в лучшем случае формальный проект правил будет представлен в конце I квартала или начале II квартала 2027 года, а окончательные правила ожидаются не раньше первых месяцев 2028 года.

Процесс официально начался 5 октября, когда CFTC выпустила предварительное уведомление о разработке правил, как сообщала Cryptopolitan. Согласно этой процедуре, агентство готовит свои планы и запрашивает отзывы общественности, прежде чем писать что-либо обязывающее. После публикации уведомления в Федеральном реестре у общественности будет 60 дней на комментарии. По окончании этого срока CFTC всё ещё должна будет опубликовать формальные проекты правил, а затем и окончательные. Именно из-за этой пошаговой последовательности самые ранние обязывающие требования отстоят на годы вперёд, а публикация уведомления в Федеральном реестре станет первой ощутимой контрольной точкой.

Сайберг назвал уведомление хорошим началом для криптоплатформ, но предупредил, что процесс может растянуться до 2028 года — года президентских выборов. Правила, принятые одной администрацией, могут быть отменены следующей, отметил он. Для платформ это означает, что долговечность будущего правила так же важна, как и его содержание.

Из-за тупика в Конгрессе CFTC выстраивает систему сама

Неспособность Конгресс продвинуть криптозаконодательство — одна из главных причин, по которым CFTC создаёт систему самостоятельно. Глава CFTC Майкл Селиг заявил, что законодатели так и не направили законопроект президенту и что у агентства уже есть юридические полномочия для формирования федеральной структуры крипторынка.

Согласно закону CLARITY Act, CFTC и Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) разделили бы между собой надзор, а спотовые биржи были бы обязаны по закону регистрироваться. По данным Cryptopolitan, 15 сентября законопроект не прошёл голосование о прекращении прений в Сенате с результатом 49 против 50, не набрав необходимых 60 голосов для продвижения. Закон остаётся единственным путём к подобной разделённой, установленной законом системе.

После того как законопроект был отложен, CFTC и SEC опираются на уже имеющиеся полномочия, включая инновационное освобождение. JPMorgan уже заявил, что подход CFTC вряд ли просуществует так же долго, как законодательство.

Ускорение процесса повышает риск того, что суд заблокирует CTX и CAM

CFTC намерена разработать два правила, охватывающих розничную торговлю с использованием маржи и кредитного плеча. Regulation Crypto Asset Transactions (CTX) определит, какие сделки агентство относит к своему надзору, а Regulation Crypto Asset Markets (CAM) создаст новую федеральную лицензию для бирж, где такие сделки будут проводиться. Оба правила исключат обычные спотовые сделки. Для платформ, работающих сегодня по лицензиям штатов на денежные переводы, ставки конкретны: новые обязательства по аудиту подтверждения резервов, федеральный вариант лицензирования для площадок, проводящих такие сделки, и формальная ясность относительно того, какие из их сделок агентство относит к своему надзору.

Сайберг отметил, что платформы, подпадающие под правила, должны будут проводить аудиты подтверждения резервов, и что CFTC также распространит полномочия на площадки, лицензируемые сейчас отдельными штатами. Большинство криптоплатформ в США работают по лицензиям штатов для платёжных компаний — тем же лицензиям, что используют сервисы денежных переводов, при этом Нью-Йорк сохраняет собственную BitLicense.

Прямая спотовая торговля по-прежнему остаётся вне досягаемости агентства. Согласно закону о торговле товарами (Commodity Exchange Act), CFTC мало что может сделать в этой сфере без действий Конгресса. Полномочия агентства на спотовом рынке ограничены обеспечением соблюдения законов против мошенничества и манипуляций, а спотовая торговля остаётся в ведении режимов денежных переводов штатов.

Сайберг предупредил, что спешка повышает вероятность того, что суд заблокирует правила по процедурным основаниям. «Даже если агентство будет действовать осторожно, мы по-прежнему ожидаем, что судебные оспаривания могут продлиться и после 2028 года», — сказал он. Пока окончательное правило не пройдёт этот процесс, федеральный надзор за крипторынками США останется ограниченным противодействием мошенничеству и манипуляциям, а пробел в спотовой торговле будут восполнять режимы штатов.