Проект CFTC поступил в Белый дом

Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) официально приступила к созданию свода правил для цифровых активов, не дожидаясь Конгресса, и 17 сентября направила проект нормативного акта о сделках с криптоактивами и крипторынках на рассмотрение в Белый дом. Документ, поданный под названием «Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets», теперь находится в Управлении информации и нормативных дел (OIRA) — ведомстве Белого дома, которое проверяет федеральные правила и координирует замечания других агентств до их опубликования.

Статус предварительного правила (prerule) обозначает самую раннюю стадию нормотворческого процесса в США: текст не опубликован, и остается неизвестным, какие активы, платформы и посредники окажутся в сфере его действия. Выбор момента показателен: документ поступил через два дня после того, как Сенат не смог продвинуть CLARITY Act — законопроект о структуре рынка, который должен был разделить надзор за цифровыми активами между CFTC и SEC и не набрал кворума (49 голосов против 50). При остановившемся законопроекте именно ведомственные своды правил теперь определят, как будут регулироваться крипторынки США.

Что может охватывать проект

Официальный реестр присвоил документу код RIN 3038-AF80 — идентификационный номер нормы, отслеживающий нормотворчество на всем федеральном процессе — и указал его как находящийся на рассмотрении OIRA, этапе, предшествующем любому формальному предложению. Его вероятные очертания можно понять из замечаний председателя CFTC Майкла Селига 20 августа Инновационному консультативному комитету комиссии: закрепить взгляд комиссии на структуру крипторынка и позволить действующим регистрантам, а также некоторым пока незарегистрированным биржам получить статус «криптоактивных рынков» — особого класса designated contract market, регистрационной категории, которую CFTC использует для площадок с фьючерсами и опционами, где маржинальная и плечеваяля цифровыми активами могла бы осуществляться под прямым надзором CFTC.

Ожидается также, что проект определит, когда розничные товарные сделки подпадают под исключение «фактической поставки», допускающее расчеты вне зарегистрированных площадок. Этот вопрос определяет построение предложений розничных платформ.

Председатели обещают продолжать

Оба председателя дали понять, что их ведомства не будут останавливаться. На следующий день после голосования Селиг написал на X, что CFTC «полностью настроена и готова представить свои правила для нового рубежа финансов», а председатель SEC Пол Аткинс заявил, что регулятор ценных бумаг будет продвигаться вперед «с законодательством или без него». Каждое ведомство на следующий же день предприняло шаги: CFTC — послабление для программного обеспечения, SEC — исключения для токенизированных акций.

Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг добавил, что у регуляторов уже есть «инструменты, необходимые для создания ясных правил в рамках существующих полномочий», и предсказал, что они приступят к работе «в полную силу». По его словам, «ясность придет в криптоиндустрию в любом случае» — и подача документов в Белый дом теперь делает этот взгляд осязаемым.

Послабление для ПО кошельков

CFTC сопроводила подачу документа немедленным послаблением. Письмо об отказе от принудительных мер (no-action letter), опубликованное в пятницу и изложенное в официальном пресс-релизе ведомства, позволяет поставщикам пассивного ПО, включая приложения криптокошельков, соединять пользователей с регулируемыми рынками деривативов без регистрации в качестве introducing brokers — посредников, которые привлекают и направляют клиентские ордера на торговые площадки. Письма no-action — это заверение ведомства в том, что оно не будет добиваться принудительных мер за описанную деятельность. Поставщики могут продвигать конкретные контракты и взимать комиссии за сделки, но не вправе хранить клиентские активы, генерировать сигналы на покупку или продажу в духе торгового бота на базе ИИ или контролировать маршрутизацию и исполнение ордеров.

Послабление сопряжено с условиями: раскрытие рисков, ведение учета и соблюдение правил маркетинга. Оно действует до тех пор, пока CFTC не примет правила или руководства по требованиям к регистрации разработчиков ПО.

SEC открывает путь для токенизированных акций

SEC продвинулась на том же направлении. В четверг она ввела «инновационное исключение», дающее соответствующим критериям платформам пятилетний условный путь к предложению ончейн-торговли определенными токенизированными американскими акциями — традиционными бумагами, представленными в виде блокчейн-токенов, — без регистрации в качестве националь фондовых бирж. Этот шаг переводит токенизированные акции на блокчейн-рельсы, которые до сих пор принадлежали главным образом децентрализованным финансам и экспериментам Bitcoin DeFi. Мера дополняет подачу CFTC, а не конкурирует с ней: одно ведомство строит структуру для деривативов, другое открывает путь для акций.

Глава Hyperliquid Policy Center Джейк Червинский, комментируя запись OIRA, заявил, что CFTC «движется быстро» и, судя по всему, направила проект правила на межведомственное рассмотрение — оценка, согласующаяся с датой получения документа 17 сентября.

Prerule, а пока не политика

Предварительное правило лучше понимать как процесс, а не политику. Prerule — это предложение в стадии формирования: после завершения рассмотрения OIRA проект возвращается в комиссию для голосования о выпуске предлагаемого правила, после чего открывается период публичных комментариев, а для вступления чего-либо в силу требуется еще одно голосование. Сегодня ни биржи, ни трейдеры ничем не связаны, и CFTC отказалась комментировать содержание документа. Таким образом, следующие ориентиры — окончание рассмотрения в OIRA и голосование комиссии о выпуске предложения: именно тогда текст проекта и его охват наконец станут публичными.

Тем не менее, с учетом остановившегося CLARITY Act и того, что министр финансов Скотт Бессент ранее называл ведомственное нормотворчество запасным вариантом, эта подача — ближайшее к регуляторному графику, что есть у крипторынков США. Bitcoin (BTC) и все остальные активы теперь ожидают правил, которые будут написаны в Вашингтоне, а не на Капитолийском холме.