Кэролайн Д. Фэм, бывшая исполняющая обязанности председателя Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), утверждает, что полномочия агентства распространяются практически на все сырьевые товары в США — включая цифровые активы — и что новый закон от Конгресса не требуется.

Это утверждение важно для того, как будут формироваться криптоправила США: если её трактовка закона устоит, базовые правила розничной торговли цифровыми активами сможет установить само агентство, не дожидаясь принятия Конгрессом нового законодательства.

В интервью 12 октября 2026 года Фэм заявила, что Закон о товарных биржах наделяет CFTC юрисдикцией практически над всеми сырьевыми товарами. Она также поддержала недавние криптопредложения агентства, назвав их «абсолютно тем видом защиты», который нужен розничным криптотрейдерам в США. Регулятор в настоящее время разрабатывает правила того, как обычные американцы торгуют криптовалютой, включая сделки с использованием заёмных средств.

Луковая оговорка

Аргумент Фэм опирается на Закон о товарных биржах (CEA) — основополагающий свод правил CFTC. Её трактовка закона широка. По её мнению, он охватывает почти все сырьевые товары, за исключением лука и кассовых сборов кинофильмов — исключений, прописанных Конгрессом непосредственно в законе. Если что-то не входит в этот очень короткий список исключений, CFTC может это контролировать.

Что CFTC на самом деле предложила

Агентство около 5 октября 2026 года выпустило предварительное уведомление о разработке правил, посвящённое розничным товарным сделкам с криптоактивами. Предварительное уведомление — это ранний этап процесса нормотворчества: агентство предлагает идеи и запрашивает отзывы общественности до составления официального правила. Обязательных норм пока не существует, и любое официальное правило ещё должно быть разработано и утверждено после периода общественных комментариев. Для тех, кто следит за развитием событий, очевидные следующие шаги — окно комментариев и решение агентства о том, выдвигать ли официальное проект правила.

Действующий председатель CFTC Майкл Селиг продвигает механизмы розничных сделок с цифровыми активами, включая маржинальную и кредитную торговлю. Фэм указала на эти предложения как на надлежащие меры защиты для розничных трейдеров.

В декабре 2025 года CFTC запустила пилотную программу в сфере цифровых активов, в рамках которой BTC, ETH и USDC использовались в качестве токенизированного обеспечения на рынках деривативов. Пилот программу и текущие предложения объединяет общая черта: оба проверяют, как цифровые активы вписываются в существующие рамки деривативов и сырьевых товаров США — сначала в качестве обеспечения, затем как предмет правил розничных сделок.

Сроки пребывания Фэм в должности и вопрос правоприменения

Фэм вошла в CFTC в качестве комиссара в апреле 2022 года. Она занимала пост исполняющей обязанности председателя с 20 января 2025 года до ухода из агентства 22 декабря 2025 года. Пилотная программа декабря 2025 года была запущена на завершающем этапе её пребывания в должности исполняющей обязанности председателя, тогда как предложения октября 2026 года появились после её ухода, под руководством Селига.

Её срок полномочий также совпал с резким изменением подхода агентства к надзору за рынками. Число правоприменительных действий CFTC в 2025 году сократилось почти на 80% по сравнению со средним показателем за предыдущее десятилетие. Это снижение сопровождалось сокращением штата на 21% к концу года, а агентство сменило стратегию, отойдя от ряда криптодел.