Генеральный директор и главный инвестиционный директор ARK Invest Кэти Вуд возразила против предупреждения хедж-фонд-менеджера Билла Экмана о том, что сентябрьское повышение ставки ФРС может обернуться против рынка, положив начало столкновению двух самых заметных голосов Уолл-стрит по вопросу о том, нарушил ли искусственный интеллект традиционный playbook центрального банка.

В одном инвесторы сходятся: ИИ может менять работу денежно-кредитной политики. А вот в направлении они резко расходятся. Экман считает, что этот сдвиг может подпитывать инфляцию, тогда как Вуд утверждает, что он указывает скорее на снижение цен.

Как развивалась дискуссия

Спор начался 25 сентября 2026 года, когда Экман опубликовал в X пост о повышении ставки ФРС на 25 базисных пунктов, предположив, что это решение могло быть ошибкой. Его озабоченность связана с природой расходов на ИИ: если спрос на ресурсы ИИ неэластичен, то есть покупатели продолжают платить независимо от стоимости, более высокие ставки по займам могут его не замедлить. По его мнению, такая динамика может подпитывать самоподдерживающуюся инфляционную спираль.

Вуд ответила 29 сентября. Она утверждала, что рост процентных ставок отражает реальные доходности и более сильный, чем ожидалось, экономический рост, а не проникающее в систему инфляционное давление.

Цифры в основе аргументов Вуд

Вуд раскрыла свою позицию в октябрьской сессии ARK «In The Know», опираясь на два ключевых тезиса.

Первый — исторический: текущая доходность 10-летних казначейских облигаций, по ее словам, находится на медианном уровне, отсчитываемом с 1790 года.

Второй касался технологических издержек. По словам Вуд, затраты на инференс ИИ снижаются на 99,99% в год при неизменном уровне производительности. Она связала это обрушение издержек со спросом, указав на рост выручки OpenAI с 20 до 70 млрд долларов в годовом исчислении как свидетельство того, что удешевление операций открывает гораздо больший объем использования.

Вуд описала вероятный результат как «доброкачественную дефляцию» — сценарий, при котором цены падают из-за удешевления производства, а не из-за колапса спроса.

На фоне дискуссии — еще два показателя. Денежная масса в США растет примерно на 5,7%, что не привело к усилению инфляции. И 90% мирового финансирования дата-центров направляется в США.

Почему это расхождение важно

Сторонники Экмана опасаются, что ФРС может повышать ставки почти без эффекта на расходы на ИИ, оставив инфляцию неизменной, в то время как другие секторы экономики примут на себя удар. Сторонники Вуд считают, что рост производительности и снижающие издержки технологии способны поддерживать устойчивый рост наряду с низкой или стабильной инфляцией.

За чем следить дальше

Несколько сигналов могут показать, какая точка зрения верна. Первый — продолжат ли затраты на инференс ИИ снижаться теми темпами, которые описывает Вуд, и отразится ли это снижение в общих ценовых данных. Второй — продолжат ли расти показатели спроса, такие как годовая выручка OpenAI, что подтвердило бы ее утверждение о том, что удешевление ИИ увеличивает объемы, а не цены.

Важны и дальнейшие шаги ФРС. Если регуляторы продолжат ужесточение, а инфляция останется сдержанной, тезис Вуд укрепится. Если цены продолжат расти несмотря на более высокие ставки, опасение Экмана об изолированности сектора ИИ станет выглядеть менее теоретическим.