Кэти Вуд, главный инвестиционный директор и управляющий портфелем в ARK Invest, утверждает, что пять сходящихся инновационных платформ — искусственный интеллект, робототехника, накопление энергии, блокчейн и мультиомика, интегрированное изучение геномов и других биологических данных — могут поднять устойчивый рост производительности в США до 5–6%, что значительно выше диапазона 2–3%, к которому инвесторы привыкли со времен промышленной революции. В своем последнем письме инвесторам Вуд считает, что рост реального ВВП может ускориться до более чем 7% в год — сценарий, который, по ее мнению, будет напоминать пятидесятилетнюю экспансию, увенчавшуюся «ревущими двадцатыми», а не какой-либо период последних ста лет.

Процентный режим «назад в будущее»

Вуд описывает текущую среду как «назад в будущее». Процентные ставки, опустившиеся почти до нуля во время обвала в период COVID, растут по модели, перекликающейся с эпохой до создания Федеральной резервной системы, когда краткосрочные ставки следовали за ростом номинального ВВП, а долгосрочные отражали дефляционные технологические тенденции. Во время промышленной революции кривая доходности была инвертирована более 60% времени без сигналов о рецессии, и ARK полагает, что аналогичная инверсия сегодня станет бычьим сигналом для акций, а не предупреждением. В современной финансовой истории инвертированная кривая — когда краткосрочные затраты на заимствования превышают долгосрочные доходности — входит в число наиболее внимательно отслеживаемых индикаторов рецессии, что и делает интерпретацию ARK намеренно контрарной.

Обвал технологических издержек и «хорошая дефляция»

Ключевой движущей силой, пишет Вуд, является обвал технологических издержек. Стоимость ИИ-инференса снижалась более чем на 99% в год с момента появления облачных технологий и прорывов в глубоком обучении за последнее десятилетие, при этом стоимость полногеномного секвенирования упала с $2,7 млрд в 2003 году до менее чем $100.

Эта «хорошая дефляция» уже дает макроэкономические эффекты: ARK отмечает, что спрос на ИИ-инференс вырос примерно в 25 раз в 2025 году, и оценивает, что годовая выручка Anthropic — компании, стоящей за моделями Claude, — вырос в годовом исчислении с $9 млрд до $65 млрд в период с декабря по июль — рост, который, по мнению компании, подрывает нарратив об ИИ-пузыре ажиотажа.

@CathieDWood believes five converging platforms, artificial intelligence, robotics, energy storage, blockchain, and multiomics, could push sustainable productivity growth to 5% to 6%, well above the 2% to 3% range investors have come to expect. Read her Investor Letter for the…

— ARK Invest (@ARKInvest) October 7, 2026

Инфляция, нефть и аргументы в пользу акций

По вопросу инфляции Вуд ссылается на альтернативные данные, указывающие на то, что официальные показатели преувеличивают проблему. Если официальные показатели общей и базовой инфляции PCE в июле составили 3,7% и 3,3%, то индекс Truflation, отслеживающий более 16 млн цен ежедневно, показал общую инфляцию на уровне 2,5%, а базовую — 2,1%, что близко к цели ФРС в 2%. Этот разрыв — более полного процентного пункта по обоим показателям — является одним из наиболее легко проверяемых утверждений письма, поскольку официальные и альтернативные индикаторы обновляются по регулярному публичному графику.

Вуд объясняет часть разрыва энергетикой. Цены на бензин выросли примерно на 33% год к году на фоне иранской войны, но она ожидает значительного снижения после завершения конфликта — потенциально до $30–35 за баррель — ссылаясь на растущую добычу в ОАЭ и других странах, нарушающих квоты. Объемы добычи сырой нефти и ход конфликта, таким образом, относятся к числу ближайших переменных, которые вероятнее всего проверят эту часть прогноза.

Монетарная политика при новом главе ФРС

Монетарная политика, по мнению Вуд, подкрепляет этот прогноз. С назначением Кевина Уорша главой ФРС она ожидает «волкеровской» дисциплины, снижения инфляции и потенциального падения цены золота на фоне укрепления доллара за счет роста производительности — хотя она выделяет биткоин наряду с золотом как защиту от риска контрагента, связанного с потрясениями.

Риски прогноза

Прогноз не лишен рисков. Около $16 трлн в частных акциях и частных кредитах, значительная часть которых профинансирована за счет долга с плавающей ставкой, могут столкнуться с серьезным стрессом, если краткосрочные ставки вырастут до 6–8%, как прогнозирует ARK; обслуживание федерального долга, в свою очередь, вырастет примерно на $800 млрд при таком сценарии. Заимствования с плавающей ставкой переоцениваются по краткосрочным бенчмаркам, поэтому эта часть долговой пирамиды быстро почувствует рост ставок, если прогноз сбудется.

Призыв к перераспределению

Вывод Вуд — призыв к перераспределению активов. Классический портфель 60/40 — 60% акций, 40% облигаций — подходил эпохе снижающихся ставок 1981–2021 годов, считает она, но дефляционный технологический бум требует более высокой дол акций — и, что особенно важно для инвесторов, ориентированных на криптовалюты, — Bitcoin. Для читателей, следящих за этим аргументом, ориентиры — те, которые само письмо определяет: форма кривой доходности, разрыв между официальными и альтернативными показателями инфляции, динамика нефти и курс ФРС при Уорше.

Эта статья основана на материале, впервые опубликованном Metaverse Post.