Федеральный бюджет Канады, представленный 5 ноября, предлагает обязать банки и другие финансовые учреждения федерального регулирования выпускать стейблкоины только через отдельные дочерние компании — структуры, которые затем будут подпадать под действие закона о стейблкоинах наряду с эмитентами, не являющимися банками.

Согласно предложению, такие дочерние компании будут определены как нефинансовые учреждения, регулируемые в рамках закона. Бюджет-2026 также предусматривает распространение режима на иностранные финансовые институты, не находящиеся под пруденциальным регулированием в Канаде, с заявленной целью обеспечения единообразного отношения ко всем эмитентам — в случае принятия аффилированные с банками структуры и независимые небанковские компании будут действовать по одним и тем же правилам в отношении стейблкоинов.

Даже если эмитентом владеет банк, любой стейблкоин останется в рамках режима, который отделяет регулируемые токены от публично застрахованных депозитов.

Законодательные изменения

Законодательное приложение к бюджету предлагает внести поправки в Bank Act, Trust and Loan Companies Act и Insurance Companies Act, запрещающие финансовым учреждениям федерального регулирования выпускать стейблкоины напрямую. Действующий закон о стейблкоинах в настоящее время исключает эмитентов — финансовые институты, с оговоркой о подзаконных актах. Организация выпуска через дочернюю нефинансовую структуру позволит включить эмитента в режим регулирования стейблкоинов — предлагаемый путь для выпуска в этом режиме учреждениями федерального регулирования.

Банк Канады заявил, что его роль по закону будет включать регистрацию нефинансовых учреждений-эмитентов, надзор за соблюдением требований, мониторинг рисков выпуска и погашения, а также применение мер принудительного воздействия. Дочерняя структура, принадлежащая банку и определенная по закону, попадет под периметр регистрации и надзора, а не под пруденциальный режим, регулирующий материнскую организацию.

Планируемое распространение режима на иностранные институты ориентировано на компании за пределами канадского пруденциального надзора. Приложение также предлагает уточнить, что выпуск стейблкоинов не считается привлечением депозитов для иностранных банков и их аффилированных лиц, на которые распространяется часть XII Bank Act.

Действующий закон отдельно исключает центральные банки, а также позволяет управляющему Банка Канады предоставлять условные исключения, когда провинциальные или иностранные правила существенно аналогичны.

Что получат держатели

После вступления в силу меры защиты по закону потребуют, чтобы стейблкоины погашались по номинальной стоимости в валюте, которую они отслеживают.

Эмитентам также придется держать резервы на сумму не менее непогашенной номинальной стоимости, а резервные активы должны будут находиться в квалифицированном кастодиальном хранении, которое сегрегирует их и защищает от требований кредиторов эмитента и кастодиана — за исключением требований держателей о погашении. Эти обязанности остаются подчиненными законным и подзаконным условиям акта. Поскольку дочерние структуры, принадлежащие банкам, будут регулироваться по закону, выпускаемые ими токены будут подпадать под те же требования по погашению и резервам, что и токены небанковских эмитентов.

Статьи 33 и 34 запретят квалифицированным стейблкоинам быть депозитами, публично застрахованными депозитными инструментами или инструментами с государственной гарантией или поддержкой, а также любые заявления, подразумевающие такие свойства. Участие материнского банка, таким образом, не превратит токен в застрахованный сберегательный счет.

Бюджет также обещает продолжить работу над более сильными мерами защиты потребителей на случай банкротства эмитента или кастодиана — сигнал о том, что механизмы на случай неплатежеспособности в рамках режима еще формируются.

Сроки

Закон о стейблкоинах получил королевское согласие 26 марта, однако его операционные положения вступают в силу только в даты, установленные приказом Governor in Council. Заявление о воздействии предлагаемых нормативных актов от 24 октября называет осень 2027 года предполагаемым окном запуска более широкого режима.

Новые бюджетные меры касаются того, кто будет выпускать токены в рамках режима; фактическая реализация по-прежнему зависит от законодательства и вступления в силу. Далее ключевыми ориентирами являются: продвижение бюджетных мер как законопроекта, переход нормативных актов от проекта к финальной версии и приказ Governor in Council о начале действия с учетом окна осени 2027 года.