ByteDance, владелец TikTok, secured вторую по величине долларовую кредитную сделку в Азии в этом году, привлекши синдицированный кредит на $29,6 млрд, средства которого зарезервированы для дата-центров, поддерживающих дорогостоящее расширение компании в сфере ИИ.

Спрос банков на этот кредит значительно превысил сумму, которую ByteDance изначально планировала привлечь, что позволило компании превысить целевые $20 млрд и выйти примерно на $30 млрд. Сделку координировали Citigroup и JPMorgan; кредит оформлен на три года с опцией продления до пяти. Транзакция ещё не завершена — банки всё ещё подтверждают свои доли, что при публикации итоговых цифр покажет, как риск распределён между участниками кредитного синдиката.

Примерно втрое больше кредита 2024 года

Новый кредит почти втрое превышает заём, привлечённый ByteDance два года назад. В 2024 году компания получила примерно $10,8 млрд от около 20 кредиторов — на тот момент это был крупнейший долларовый корпоративный кредит в Азии за пределами Японии. Ещё в июне ByteDance вела предварительные переговоры о рекордном кредитном соглашении на $20 млрд; итоговая сумма превысила эту отметку почти наполовину.

Единственный азиатский заёмщик, привлечший больше по кредитному соглашению в 2026 году, — это SoftBank, оформившая в марте мостовой кредит на $40 млрд для поддержки своей доли в OpenAI. Однако сделки различаются: кредит SoftBank — это мостовой заём под долю в капитале, который будет погашен после привлечения долгосрочного финансирования, тогда как ByteDance занимает под бизнес, уже генерирующий денежные средства. Фактически банки рассматривают выручку TikTok и Douyin в качестве обеспечения кредита ByteDance.

Для частной компании вроде ByteDance синдицированные банковские кредиты — естественный путь финансирования: банки могут кредитовать на основе закрытой финансовой отчётности без публичного раскрытия, которого потребовал бы выпуск облигаций. Это отчасти объясняет, почему компания обращается к кредитным рынкам, а не продаёт долг институциональным инвесторам.

Рывок на ИИ-фронтире

Заявленная цель заимствования — общекорпоративные нужды, что для ByteDance прямо сейчас означает вычислительные мощности — и очень много. Компания рассматривает капитальные расходы до $70 млрд в год на ИИ-инфраструктуру — уровень, который поставил бы её в один ряд с американскими гиперскейлерами.

Бюджет на деле простирается дальше этой цифры, поскольку сборка таких вычислительных мощностей обходится дороже. Американские экспортные ограничения ограничивают доступ ByteDance к топовым чипам Nvidia, поэтому ИИ-экспансия опирается на заказной кремний на базе архитектур Arm и RISC-V, инференс-чипы Qualcomm и китайских поставщиков. Формирование сопоставимого объёма вычислительных мощностей таким способом в долгосрочной перспективе обходится дороже, причём часть расходов по-прежнему уходит конкуренту: ByteDance платит более $1 млрд в год за использование моделей OpenAI через Microsoft Azure, одновременно финансируя собственное оборудование, призванное прекратить эту зависимость.

Сообщается также, что компания обучает модель с десятью триллионами параметров и расширяет кластер дата-центров во Внутренней Монголии — масштаб развития, который не может покрыть одна лишь операционная денежная наличность.

Цифры, которые видят только банки

План капитальных расходов в $70 млрд резко контрастирует с 160 млрд юаней ($22,7 млрд), которые ByteDance ранее заявляла как бюджет на 2026 год; источники расходятся в том, является ли большая цифра твёрдым решением или сценарием, всё ещё рассматриваемым. Компания не комментировала эти цифры публично: она остаётся частной, не публикует финансовую отчётность и раскрывает свои капитальные расходы главным образом через банки, управляющие её средствами. Такая непрозрачность означает, что внешние наблюдатели будут оценивать масштаб ИИ-строительства ByteDance косвенно — по размерам кредитов, заказам чипов и строительству дата-центров, а не по квартальным раскрытиям.

ИИ-связанный долг больших технологических компаний уже превысил $350 млрд, поскольку фирмы финансируют дата-центры заёмными, а не собственными средствами, и сделка такого масштаба перемещает значительную часть этих заимствований за пределы США. Если распределения завершатся ближе к заявленной цифре, кредит ByteDance станет ориентиром того, насколько далеко кредиторы готовы идти ради ИИ-инфраструктуры, обеспеченной операционным денежным потоком, а не твёрдыми активами.