BYD Company Limited (BYDDF) снизилась на 1,98% до $11,40 после публикации смешанных результатов за первое полугодие 2026 года, хотя прибыль во втором квартале впервые за пять кварталов вернулась к росту на фоне резкого увеличения зарубежных продаж автомобилей.

Импульс экспорта укрепил маржу, однако слабый внутренний спрос и жесткая ценовая конкуренция в Китае по-прежнему ограничивали более широкий рост прибыли. Этот результат имеет значение не только для одной компании: BYD — крупнейший в мире продавец подключаемых автомобилей и один из главных глобальных конкурентов Tesla, а ее смещение в сторону экспорта отражает более широкий разворот китайских автопроизводителей на фоне охлаждения домашнего рынка.

Прибыль во втором квартале возвращается к росту

BYD сообщила о чистой прибыли во втором квартале в размере 8,2 млрд юаней, что на 30% больше, чем годом ранее. Этот рост завершил четыре последовательных квартала снижения и компенсировал падение прибыли на 55%, зафиксированное в первом квартале. Тем не менее результат оказался ниже прогнозов крупных банков, которые ожидали в среднем около 48% роста прибыли во втором квартале.

Выручка во втором квартале снизилась на 3,2% до 194,6 млрд юаней, продлив спад выручки компании еще на один квартал. Однако это снижение стало улучшением по сравнению с падением на 12%, зафиксированным в первые три месяца 2026 года. Более сильная доля зарубежных продаж поддержала маржу и помогла прибыли вырасти несмотря на более низкую квартальную выручку.

По итогам первого полугодия BYD получила выручку 344,82 млрд юаней и чистую прибыль 12,33 млрд юаней. Выручка снизилась на 7,13% в годовом выражении, а чистая прибыль, относящаяся к акционерам, за период сократилась на 20,54%. Между тем операционный денежный поток вырос на 17,3% до 37,34 млрд юаней, а денежные резервы достигли 167,4 млрд юаней.

Зарубежные продажи электромобилей растут почти на 68%

BYD экспортировала около 792 000 автомобилей в первом полугодии, что почти на 68% больше, чем годом ранее. Экспорт составил около 44% от общего объема продаж автомобилей, снизив зависимость компании от более слабого внутреннего рынка. Зарубежные продажи во втором квартале достигли 471 091 единицы, увеличившись на 82,46% в годовом выражении и на 46,68% по сравнению с предыдущим кварталом.

Рост экспорта также поддержал прибыльность. Валовая маржа за первое полугодие выросла до 18,85% с 18,01% годом ранее, а зарубежный бизнес BYD показал валовую маржу 22% при росте операционной выручки на этих рынках на 34%. Это улучшение помогло компенсировать более слабое ценообразование в Китае и рост издержек, связанных с глобальной экспансией компании.

BYD продолжила расширение в Европе и Юго-Восточной Азии и недавно вышла в популярный японский сегмент мини-автомобилей. Экспортное расширение происходит несмотря на усиление торговых барьеров: с конца 2024 года Европейский союз ввел компенсационные пошлины на электромобили китайского производства, добавив для BYD 17% сверх стандартной импортной пошлины в 10%. В ответ BYD локализует производство за рубежом, открыв заводы в Таиланде и Бразилии и наращивая мощности в Венгрии и Турции. Совокупные продажи премиальных брендов Denza, Fang Cheng Bao и Yangwang выросли на 61% за первое полугодие. Эти бренды составили 12,8% продаж легковых автомобилей, поддерживая более сильный продуктовый микс.

Конкуренция в Китае продолжает давить на акции BYDDF

BYD продала 1 808 511 новых энергетических автомобилей в первом полугодии, что на 15,72% меньше, чем годом ранее. Однако продажи во втором квартале снизились лишь на 3,24% по сравнению с падением на 30,01% в первом квартале. Затем в июле продажи выросли на 21,76% до 419 211 автомобилей, что стало третьим подряд месяцем годового роста.

Спрос в Китае оставался слабым, поскольку снижение поддержки trade-in, слабость рынка недвижимости и опасения по поводу доходов сказывались на покупках автомобилей. Одновременно жесткая ценовая конкуренция продолжала давить на внутреннюю маржу на рынке электромобилей. Зарубежная экспансия также увеличила расходы на пошлины, маркетинг, исследования, логистику и более длительные циклы запасов.

BYD инвестировала 28,9 млрд юаней в исследования и разработки в первом полугодии, что более чем вдвое превышает ее чистую прибыль. Компания уже потратила на исследования более 270 млрд юаней, развивая технологии аккумуляторов и зарядки. BYD также достигла 10 000 станций быстрой зарядки, а заказы в сегменте систем накопления энергии остаются запланированными до 2028 года. Среди факторов, за которыми стоит следить в ближайшие кварталы, — темпы запуска зарубежных заводов BYD и сохранится ли трехмесячная серия годового роста продаж до июля на фоне продолжающегося давления со стороны сокращенной поддержки trade-in для китайских покупателей.