Broadcom отчиталась о росте квартальной выручки на 86% и более чем трёхкратном увеличении продаж ИИ-чипов в третьем фискальном квартале 2026 года, однако акции компании снизились после публикации результатов.

Полупроводниковая компания сообщила о выручке в размере $29,59 млрд за третий фискальный квартал 2026 года, при этом выручка только от ИИ-полупроводников достигла $16,7 млрд, увеличившись на 221% год к году. Broadcom также повысила прогноз годовой выручки от ИИ с $56 млрд до $58 млрд и представила долгосрочные прогнозы: $115 млрд выручки от ИИ-чипов в фискальном 2027 году и $230 млрд в фискальном 2028 году. Поскольку её заказные чипы и сетевые микросхемы установлены в дата-центрах крупнейших ИИ-разработчиков, квартальные результаты Broadcom также служат широким индикатором состояния расходов на ИИ-инфраструктуру.

Несмотря на эти результаты, после отчёта акции торговались около $353, что примерно на 29% ниже 52-недельного максимума в $495 и лишь на 6% выше с начала года.

Цифры за этим расхождением

Падение после отчётности было вызвано прогнозом Broadcom по выручке за IV фискальный квартал 2026 года в размере около $34,8 млрд, который оказался немного ниже ожиданий части аналитиков. На рынке, оценивающем акции по будущим ожиданиям, а не по прошлым достижениям, даже незначительное отставание способно спровоцировать реакцию «продавай на новости». Фискальный год Broadcom заканчивается в начале ноября, поэтому спрогнозированный квартал охватывает период с августа до начала ноября.

При этом прогноз на IV квартал всё же предполагает выручку от ИИ около $21,7 млрд за квартал, что означало бы рост на 236% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Выручка Broadcom от ИИ в третьем фискальном квартале в размере $16,7 млрд более чем втрое превысила показатель годичной давности. Прежняя цель компании по выручке от ИИ на фискальный 2027 годла $100 млрд и теперь повышена до $115 млрд. Прогноз на фискальный 2028 год в $230 млрд, если он будет достигнут, означал бы удвоение показателя 2027 года.

Для всего фискального 2026 года обновлённый прогноз выручки от ИИ в $58 млрд означает, что ИИ-чипы теперь составляют доминирующую долю общего бизнеса Broadcom.

Почему акции отстают

Акции Broadcom агрессивно росли в конце 2025 и начале 2026 года, достигнув пика около $495. На этом уровне рынок уже заложил в цену значительный рост, обусловленный ИИ.

Список клиентов компании даёт определённые гарантии в этом отношении. Среди ключевых клиентов Broadcom — Google, Meta, OpenAI и Anthropic, и все они публично обязались потратить десятки миллиардов долларов на ИИ-инфраструктуру. Многолетние контракты с этими компаниями обеспечивают Broadcom необычно высокую для отрасли предсказуемость выручки по сравнению со многими конкурентами.

Средняя целевая цена аналитиков составляет около $533, что подразумевает примерно 50% потенциала роста от текущих уровней.

Аналитики также выделяют ключевой фактор: ограниченные мощности предложения, а не слабый спрос, являются сдерживающим фактором ближнесрочного роста Broadcom.

Конкурентная борьба обостряется

Стратегия Broadcom заключается в том, чтобы позиционировать себя как партнёра первого выбора для компаний, которым нужны заказные ИИ-чипы, а не готовые GPU. В рамках этой модели чипы разрабатываются под рабочие нагрузки конкретного клиента, а не продаются как универсальное оборудование, что позволяет гипермасштабируемым операторам настраивать производительность и стоимость по мере масштабирования их ИИ-систем. Такой подход также означает, что судьба компании связана с относительно узким кругом крупных клиентов, каждый из которых со временем теоретически может перенести больше разработок чипов внутрь компании.

Сетевые продукты Broadcom, включая микросхемы коммутации Ethernet, необходимы для соединения GPU-кластеров, на которых работают большие языковые модели и другие ИИ-нагрузки. Ethernet давно является стандартной сетевой инфраструктурой в дата-центрах, а это значит, что Broadcom занимает уровень аппаратного стека ИИ, отличный от самих ускорителей.

Рост акций на 6% с начала года выглядит особенно скромно на фоне роста прибыли примерно на 43% с начала года.

Будет ли рынок переоценивать акции Broadcom выше, вероятно, зависит от того, превысят ли результаты IV квартала прогноз в $34,8 млрд, и от того, улягутся ли опасения рынка относительно устойчивости расходов на ИИ. Пока что каждый крупный облачный провайдер по-прежнему сигнализирует об увеличении, а не сокращении бюджетов капитальных расходов на ИИ.

Источник: CryptoBriefing