Бразилия стала одним из крупнейших в мире реальных экспериментов с цифровыми долларами: по данным Международного валютного фонда (IMF), стейблкоины теперь составляют большую часть заявленной криптоактивности в крупнейшей экономике Латинской Америки.

Цифровые доллары выходят на первый план

Согласно отчету IMF, крипторынок Бразилии, особенно стейблкоины, привязанные к USD, быстро рос с 2017 года.

Фонд отметил, что трансграничные криптопотоки росли быстрее, чем традиционные потоки капитала и номинальный ВВП, если сопоставлять их с экономической активностью, хотя риски для финансовой стабильности, связанные с криптовалютами, пока остаются ограниченными.

Бразильские власти сообщили о более чем $200 млрд объема транзакций со стейблкоинами в период с августа 2019 года по декабрь 2025 года, что составило 71.7% заявленной криптоактивности за этот период. В 2025 году на стейблкоины приходилось около 80% ежемесячного заявленного объема криптовалютных операций.

Для сравнения, реальный ВВП Бразилии вырос примерно на 20% в совокупности в период с 2017 по 2024 год.

Рост стейблкоинов происходит на фоне более широких изменений в финансовой системе Бразилии, где цифровой банкинг и Pix уже изменили то, как миллионы потребителей переводят деньги. Это делает акцент IMF примечательным не потому, что стейблкоины заменяют эти инструменты, а потому, что они все больше становятся частью той же цифровой платежной среды, которую регуляторы уже контролируют через банки, платежные компании и правила отчетности.

Развитие цифрового банкинга и широкое внедрение недорогой системы мгновенных платежей Pix заметно изменили финансовый ландшафт Бразилии, усилив конкуренцию и повысив эффективность сектора.

Появление цифровых банков также усилило конкуренцию на рынке, который исторически доминировался небольшим числом крупных финансовых институтов.

Почему глобальные регуляторы следят за этим

В отчете IMF отмечается, что потоки стейблкоинов гораздо сильнее зависят от глобальной экономической турбулентности, чем традиционные международные инвестиции.

От одной трети до двух третей движения покупок стейблкоинов обусловлено внешними финансовыми факторами — такими как индекс волатильности VIX, колебания S&P 500 и движения цены Bitcoin.

«Хотя системные риски для финансовой стабильности, связанные с криптовалютами, на данный момент, по-видимому, остаются ограниченными, быстрый рост криптоактивности, включая стейблкоины как один из ее компонентов, требует пристального мониторинга», — отмечает IMF.

IMF рекомендует усилить надзор за стейблкоинами, включая более четкие правила хранения активов, защиту потребителей и координацию между регуляторами. Фонд предупреждает, что полагаться только на криптокомпании в управлении рисками может быть недостаточно по мере расширения распространения.

Почему это важно

Эти выводы появляются в момент, когда Конгресс Бразилии готовится рассмотреть Bill 4308/2024 — законопроект, направленный на формальное регулирование стейблкоинов.

Криптоиндустрия выступала против некоторых положений законопроекта, особенно в части классификации стейблкоинов, что напоминает дискуссию о прозрачности резервов и надзоре, которую американские законодатели уже вели в рамках собственного законодательства о стейблкоинах.

Поскольку трансграничная криптоактивность растет быстрее, чем традиционные потоки капитала, относительно экономической активности, и демонстрирует повышенную чувствительность к колебаниям долларовых рынков, оценка IMF усиливает давление на бразильских законодателей, побуждая их продвинуть законопроект, и дает представление о том, какого уровня комплаенса регуляторы ожидают от эмитентов и платформ.