Глава Банка Японии Кадзуо Уэда заявил в пятницу, что весенние переговоры о заработной плате 2027 финансового года станут ключевыми для определения того, стабилизируется ли базовая инфляция в Японии, сохраняя фокус на росте зарплат, пока центральный банк обдумывает следующие шаги денежно-кредитной политики. Весенний раунд, известный в Японии как «сюнто», — это период, когда профсоюзы и работодатели договариваются об оплате труда на предстоящий финансовый год.

Выступая на пресс-конференции, Уэда отметил следующее:

• Банк Японии следит за переговорами о зарплатах в 2027 финансовом году.
• Весенние переговоры о зарплате в 2027 ФГ станут ключевыми для определения того, стабилизируется ли базовая инфляция.
• Банку необходимо избегать негативных последствий любого резкого повышения ставок.
• Также необходимо избегать негативного влияния на финансовые условия из-за чрезмерно быстрого ужесточения.
• Количество голосов на сегодняшнем заседании стало результатом конструктивной дискуссии среди членов правления.
• Банк Японии не будет проводить денежно-кредитную политику с оглядкой на то, какие члены войдут в правление.
• Важно тесно координировать действия с правительством.
• Банк продолжит проводить надлежащую денежно-кредитную политику в соответствии с законом о Банке Японии.

Сильный акцент на переговорах о зарплатах вряд ли удивителен, учитывая, что данные о зарплатах были центральным элементом мотивации Банка Японии при следующих шагах денежно-кредитной политики — это свидетельство, на которое банк опирается, оценивая, поддерживается ли инфляция внутренним спросом, а не импортируемым ростом издержек. То же самое было и в последнем финансовом году, хотя такой подход оказался в некотором смысле палкой о двух концах. Банк Японии предпочел дождаться ясности и подтверждения по итогаменних переговоров о зарплате, предпочитая ужесточать политику только после появления убедительных доказательств усиления давления зарплат. Хотя предварительные результаты уже были показательно в феврале и начале марта, центральный банк выжидал до июня. К тому моменту японская экономика уже понесла значительный ущерб от роста цен на нефть из-за конфликта США и Ирана, усугубленный неблагоприятным сочетанием инфляции издержек, проникающей в экономику.

На этом фоне возобновившийся акцент Уэды на переговорах о зарплатах может поставить быков по иене в еще более сложное положение, если они рассчитывали, что Банк Японии ускорит темп повышения ставок в дальнейшем. С учетом того, что раунд 2027 ФГ определен как решающий тест, данные о зарплатах, которые будут опубликованы в промежуточный период — вместе с меняющимся составом правления — повлияют на трактовку траектории политики.

Уэда также не стал подробно останавливаться на голосах «против» членов правления Асады и Сато, вместо этого ясно дав понять, что Банк Японии будет двигаться вперед в любом случае, даже если состав правления снова изменится, когда Наоки Тамура и Хадзиме Таката покинут его в июле следующего года. Их уход даст премьер-министру Японии Санаэ Такаити еще одну возможность произвести назначения в правление Банка Японии вслед за Асадой и Сато — перспектива, которая может привести к еще более голубиному балансу в центральном банке к этому времени в следующем году.